2023年1月9日，各大媒體在線上參加“第二十三屆瑞銀大中華研討會”媒體交流會。其中，瑞銀中國公用事業(yè)首席分析師廖啟華、瑞銀證券中國光伏及可再生能源分析師嚴(yán)亦舒，二位在線上與我們一起分享了2023年中國電力與新能源行業(yè)的展望，并詳解了中國電力和新能源行業(yè)的發(fā)展趨勢、未來發(fā)展及投資機(jī)會等內(nèi)容。
瑞銀中國公用事業(yè)首席分析師廖啟華是新能源和電力板塊的主管分析師，他主要分享了對總體新能源、電力、電網(wǎng)、儲能等2023年的看法，還有一些投資的主題。
瑞銀中國公用事業(yè)首席分析師廖啟華表示，回顧一下2022年，對于總體新能源，以及電力板塊還是非常艱苦的一年?？傮w來說，我們的股價還是跌了40%-50%左右，比起整個大盤，我們新能源的板塊還是跑輸?shù)臓顟B(tài)。到了2023年，我們覺得總體勢頭還是向好的，無論是估值，還是盈利來說，總體板塊在2023年保持非常樂觀的態(tài)度。
2023年投資主線有三個重點(diǎn)需要關(guān)注
第一，能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)。“雙碳”目標(biāo)帶來的能源轉(zhuǎn)型會引起比較多的新能源裝機(jī)的增長，所以我們對于2023年的光伏、風(fēng)電，尤其是這兩個板塊的增速還是保持比較高的預(yù)測。
第二，電氣化。在中高能源里我們覺得能源的使用會越來越多以用電為主，包括我們看到的電動車、機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心等等，這些都是慢慢取代我們以往的傳統(tǒng)油氣等方式，改變了我們未來能源的使用架構(gòu)。所以預(yù)計(jì)，2023年我們對于總體電力需求的判斷還是比較樂觀，可能會有中到高單位數(shù)的增長，比起全國的GDP增速應(yīng)該也要快。
第三，能源安全。我們看到其他國家地緣政治關(guān)系帶來較大的警示，我們要保障自供的能源安全。為了達(dá)到這個目標(biāo)，我們覺得國家也會在2023年集中在電力板塊著手，增加自供自足的能力。對于石油、燃?xì)?，這個依賴可能會慢慢降低，因?yàn)楫吘故透細(xì)庹剂宋覀兡茉垂?yīng)的30%左右，但是當(dāng)中有一半都是進(jìn)口的。為了避免由進(jìn)口帶來的壓力和問題，我們會增加自供自足的電源，主要包括煤、新能源、風(fēng)、光、水等等，所以在發(fā)展的過程當(dāng)中，我們會更側(cè)重于自供自足的電力，煤炭、新能源等等的發(fā)展。
在這三個重點(diǎn)下，總體新能源以及能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)，在2023年也會帶來比較好的增長。盈利增速整個行業(yè)來看，我們看到2023年的盈利增速有22%左右，還是比較快的。但是估值水平還是處于比較低的位置，雖然在2023年開局的時候我們看到總體新能源電力板塊有所大力反彈，但是估值水平還是處于一個比平均值低1-2個點(diǎn)左右的區(qū)間，意味著我們現(xiàn)在22%的盈利增速沒有在市場上有很好的反映，所以我們覺得估值修復(fù)也是2023年比較大的主題。
在新能源行業(yè)方面，瑞銀證券光伏及可再生能源分析師嚴(yán)亦舒女士表示 : 光伏板塊自從2020年各個國家提出碳中和的目標(biāo)以來，整個產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了非常波瀾壯闊的發(fā)展。截止2022年底整個全球的光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)可以達(dá)到250GW。這種快速光伏裝機(jī)增長，一方面來自于全球主要國家對于碳中和目標(biāo)的制定，另一方面也得益于新技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)鏈成本的大幅下降。
但是在剛剛過去的2022年，我們看到產(chǎn)業(yè)鏈價格有一個快速地上漲，這個主要是由于上游硅料環(huán)節(jié)的供需錯配導(dǎo)致的。
下邊是2022年與2023年硅料產(chǎn)能價格的對比:
其中，受限于硅料產(chǎn)能供需失衡，2022年硅料價格從年初230元/kg一度上漲到303元/kg。硅片、電池片、組件價格也紛紛上漲，以傳導(dǎo)成本上漲。受到產(chǎn)業(yè)鏈成本上漲的影響，終端電站需求相對疲弱，組件、電池的開工率維持較低水平。2022年12月，隨著硅料新產(chǎn)能投放，以及終端需求觀望的心態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈價格終于迎來大幅下降。
2023年硅料產(chǎn)能成本下降推動全球需求增長
硅料產(chǎn)能將在2023年陸續(xù)投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2023年底，硅料名義產(chǎn)能會達(dá)到213萬噸，因此我們預(yù)計(jì)硅料價格會在2023年繼續(xù)回落。隨著成本下降，終端電站IRR會有顯著提升，需求復(fù)蘇。國內(nèi)裝機(jī)預(yù)測140GW: 風(fēng)光大基地項(xiàng)目、整縣推進(jìn)、保障性并網(wǎng)項(xiàng)目支撐需求。全球裝機(jī)預(yù)測333GW：美國、歐洲市場穩(wěn)定增長。
歐洲市場隨著俄烏沖突以來，歐洲整體的能源價格是有一個飆漲的，批發(fā)電價從歷史平均50歐元每MW/h這樣一個低位，一度漲到500歐元每MW/h的高位。雖然近期歐洲的電價是有所回落，但是隨著冬季供暖季對于天然氣的消耗，整個電力供需應(yīng)該還是會維持相對緊張的狀態(tài)，所以2023年整個歐洲的電價大概率還是會維持高位。以現(xiàn)在歐洲的零售電價來計(jì)算，歐洲戶用光伏+儲能系統(tǒng)的回收期可以降到大概四年左右，比俄烏沖突之前的7-10年有一個大大的縮短。這種良好的經(jīng)濟(jì)性應(yīng)該還是會繼續(xù)刺激歐洲用戶光伏需求維持一個高景氣。
還有一個美國市場，美國市場是高利潤市場，2022年受到幾大因素的影響，整體需求是受到了嚴(yán)重的抑制。一個是雙反稅，2022年年初提出對中國在東南亞的組件生產(chǎn)開始雙反調(diào)查，導(dǎo)致中國企業(yè)在2022年上半年出口美國的組件是非常少的。后來拜登政府因?yàn)榭吹矫绹墓夥b機(jī)嚴(yán)重的供不應(yīng)求，所以決定豁免雙反稅，兩年之內(nèi)不再征稅，直到2024年6月。與此同時，美國海關(guān)對于中國進(jìn)口組件提出了一個溯源要求，要求所有原材料要提供證明文件，證明原材料的產(chǎn)地不能來自于新疆。如果不能提供，這個組件是沒有辦法進(jìn)入到美國市場。截至目前，除了頭部組件及一小批組件已經(jīng)被放行之外，其他的組件還在海關(guān)扣留。
展望今年和未來，美國海關(guān)是否會放行中國的組件很難判斷，但是有任何的改善都會是好事，很難比2022年更差了。
新技術(shù)為行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇
除了需求爆發(fā)是2023年最核心的組件之外，產(chǎn)業(yè)鏈另外一個大的催化劑，就是新的技術(shù)。自從2021年以來，整個行業(yè)內(nèi)的電池和組件紛紛從T型升級到N型，N型主要包括TOPCon和HJT兩部分，還有ABC和ITC，因此整個TOPCon和HJT的成本下降、效率提升，應(yīng)該是2023年核心的主線。
瑞銀證券認(rèn)為N型電池片技術(shù)會逐漸取代P型電池片，作為新的主流技術(shù)TOPCon和HJT電池片成本下降和效率提升比較明顯。2022-23年會提升市占率根據(jù)中國光伏協(xié)會預(yù)測，TOPCon和HJT 2023年市占率會提高到17%。
電力
京公網(wǎng)安備 11010802020613號