綠色金融是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的重要方向

中國(guó)公布了“30·60”目標(biāo)后，碳中和成為中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略，各行業(yè)也都進(jìn)入碳中和時(shí)代。在金融領(lǐng)域，綠色金融作為新興領(lǐng)域如何布局?世界級(jí)綠色金融中心又該如何布。經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈近期專訪了中歐國(guó)際工商學(xué)院教授、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：在我國(guó)提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)后，綠色發(fā)展備受矚目，今年好似一個(gè)“綠色之年”，各個(gè)領(lǐng)域都在講綠色轉(zhuǎn)型。您能否從金融的視角談?wù)勀目捶?

盛松成：在金融領(lǐng)域，和綠色發(fā)展最直接相關(guān)的就是綠色金融了。綠色金融是為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化、節(jié)約和高效利用資源而展開(kāi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在我國(guó)主要是對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)。

事實(shí)上，在我國(guó)提出2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和目標(biāo)之前，綠色金融作為一個(gè)新興領(lǐng)域已經(jīng)得到了學(xué)界的關(guān)注。而在30、60目標(biāo)下，可以說(shuō)，綠色金融正在從一個(gè)廣受關(guān)注的研究領(lǐng)域，成為近在眼前的現(xiàn)實(shí)推進(jìn)。去年年底，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)提出“以促進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和為目標(biāo)完善綠色金融體系”。今年以來(lái)我國(guó)央行在綠色金融領(lǐng)域也提出了完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制。目前我國(guó)已將綠色債券和綠色信貸納入央行貸款便利的合格抵押品的范圍，并且將創(chuàng)立支持碳減排的工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供更多資金。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：目前國(guó)內(nèi)綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展情況如何呢?

盛松成：中國(guó)綠色金融體系發(fā)展是比較迅速的，規(guī)模也已全球領(lǐng)先。中國(guó)正在從綠色發(fā)展的跟隨者向引領(lǐng)者轉(zhuǎn)變。作為可再生能源技術(shù)的最大投資國(guó)、生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)擁有世界上1/3的太陽(yáng)能發(fā)電廠和風(fēng)力渦輪機(jī)，而世界上所有的乘用電動(dòng)汽車中有一半行駛在中國(guó)的公路上。數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來(lái)，中國(guó)可再生能源裝機(jī)容量增長(zhǎng)800%以上，歐盟和美國(guó)的可再生能源裝機(jī)容量?jī)H分別增長(zhǎng)了230%和160%。截至2020年末，中國(guó)21家主要銀行的綠色貸款余額超12萬(wàn)億元人民幣，居世界第一，且大幅領(lǐng)先于其他國(guó)家。歐洲主要國(guó)家的綠色及ESG信貸規(guī)?？偤图s為7千億元人民幣。同時(shí)，中國(guó)綠色債券存量達(dá)到8132億元，居世界第二。中國(guó)發(fā)行的綠色債券約占全球債券發(fā)行總規(guī)模的20%(2019年)，發(fā)行量呈兩位數(shù)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)綠色金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新。2019年中國(guó)第一只貼標(biāo)綠色市政專項(xiàng)債券發(fā)行。今年5月，國(guó)內(nèi)首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券成功發(fā)行，發(fā)行金額合計(jì)73億元。后者是交易商協(xié)會(huì)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上推出的，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤，通過(guò)債券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)激勵(lì)發(fā)行人制定和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，滿足各類致力于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)企業(yè)的融資需求。

當(dāng)然，目前我國(guó)綠色發(fā)展仍面臨較大的資金缺口，所以綠色金融市場(chǎng)還有非常大的發(fā)展空間。據(jù)《中國(guó)綠色金融發(fā)展研究報(bào)告(2020)》， 2019年我國(guó)新增綠色金融需求為2.048萬(wàn)億元，但2019年新增綠色資金供給只有1.43萬(wàn)億元，缺口0.618萬(wàn)億元。紅杉中國(guó)的測(cè)算結(jié)果表明，2021-2060年，我國(guó)綠色投資年均缺口約3.84萬(wàn)億元，其中，2021-2030年平均缺口約2.7萬(wàn)億元，2031-2060年平均缺口約4.1萬(wàn)億元，碳達(dá)峰以后資金缺口將明顯擴(kuò)大。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾十年，綠色金融都將在支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮較大作用，成為一個(gè)重要的分支。那么上海作為國(guó)際主要金融中心，是否也應(yīng)在綠色金融領(lǐng)域有所布局?

盛松成：的確如此。我認(rèn)為綠色金融能夠成為上海國(guó)際金融中心建設(shè)新的發(fā)展方向。一是綠色金融將提供體量巨大的增量資產(chǎn)。二是中國(guó)綠色金融體系發(fā)展迅速，規(guī)模全球領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)有望在綠色金融領(lǐng)域搶占先機(jī)。

上海已在2020年以高標(biāo)準(zhǔn)基本建成國(guó)際金融中心，確立了以人民幣產(chǎn)品為主導(dǎo)、具有較強(qiáng)金融資源配置能力的全球性金融市場(chǎng)地位。在最新一期(2021年3月第29期，每半年一期)GFCI全球金融中心排名中，上海繼續(xù)名列第3 。后2020時(shí)期，上海國(guó)際金融中心的發(fā)展需要更高的站位、更廣的視野，并在支持國(guó)家戰(zhàn)略、參與全球治理等方面發(fā)揮重要作用。而綠色金融是一個(gè)重要抓手。

我相信低碳轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展對(duì)金融體系的重塑也將是深刻的。例如，隨著碳排放市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大并納入較多行業(yè)，碳價(jià)會(huì)影響各類資產(chǎn)的價(jià)格，碳排放權(quán)的金融屬性也將日益突出。綠色金融將豐富金融產(chǎn)品并完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。為推動(dòng)綠色融資而可能出臺(tái)的激勵(lì)措施，如綠色資產(chǎn)在銀行風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算中的權(quán)重設(shè)置等，都涉及到“綠色溢價(jià)”和金融市場(chǎng)之間的相互影響。

此外，人民幣計(jì)價(jià)的綠色金融資產(chǎn)能為擴(kuò)大人民幣的國(guó)際使用發(fā)揮積極作用，并為持有人民幣的國(guó)內(nèi)外居民提供投資渠道。據(jù)《中國(guó)綠色金融發(fā)展研究報(bào)告(2020)》，目前境外市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券中，超過(guò)四分之三以美元計(jì)價(jià)，其次是歐元(占比12%)，再次是人民幣(8%)和港幣(4%)。在碳中和目標(biāo)、以及“一帶一路”建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣計(jì)價(jià)的綠色資產(chǎn)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：在您看來(lái)上海國(guó)際金融中心對(duì)綠色金融發(fā)展的定位應(yīng)是怎樣的?

盛松成：我認(rèn)為上海應(yīng)致力于成為世界級(jí)綠色金融中心。

在創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念下，目前國(guó)內(nèi)有包括上海在內(nèi)的7個(gè)省市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。這是從2011年10月開(kāi)始的。當(dāng)時(shí)國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，確定北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。

粵港澳大灣區(qū)也開(kāi)始布局綠色金融。2019年2月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了全面的粵港澳大灣區(qū)發(fā)展綱要。該《綱要》支持香港打造成粵港澳大灣區(qū)的綠色金融中心，建設(shè)國(guó)際認(rèn)可的綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu);支持廣州建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所;支持其他重點(diǎn)城市如澳門(mén)建立以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的綠色金融平臺(tái);以及加強(qiáng)深圳與香港在綠色金融等領(lǐng)域的國(guó)際合作。

上海發(fā)展綠色金融應(yīng)有更高的定位，即定位于世界級(jí)的綠色金融中心，而不僅僅是服務(wù)于區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：上海建設(shè)綠色金融中心有哪些優(yōu)勢(shì)呢?

盛松成：首先，上海自身的綠色發(fā)展取得了較好成績(jī)。2020年，上海市化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等4項(xiàng)主要污染物排放量分別較2015年削減68.1%、38.1%、46.6%和28.2%，均超額完成國(guó)家下達(dá)的減排目標(biāo)。“十三五”期間，上海煤炭消費(fèi)總量占一次能源比重從37%下降到31%上下，非化石能源占比超過(guò)17%，累計(jì)推廣新能源汽車36.4萬(wàn)輛，綠色建筑、裝配式建筑推廣力度全國(guó)領(lǐng)先。

第二，上海“十四五”期間加快推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、突出綠色賦能的布局與綠色金融相得益彰。上海“十四五”規(guī)劃中，把降碳作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型的總抓手，將持續(xù)推動(dòng)能源、工業(yè)、交通和農(nóng)業(yè)等“四大結(jié)構(gòu)”調(diào)整，大力發(fā)展低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)，積極踐行綠色低碳生活方式，著力打造長(zhǎng)三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)、崇明世界級(jí)生態(tài)島等一批綠色發(fā)展新高地。綠色金融必將在支持上海經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、深化推進(jìn)長(zhǎng)三角綠色發(fā)展區(qū)域協(xié)同的過(guò)程中獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第三，上海各項(xiàng)金融要素齊全，有利于基于綠色金融資產(chǎn)發(fā)展期貨、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在更廣闊的范圍內(nèi)盤(pán)活綠色資產(chǎn)，不存在綠色金融需求方面的“天花板”。上海與香港、倫敦等主要金融中心的互聯(lián)互通，增加了這一優(yōu)勢(shì)。更為重要的是，上海國(guó)際金融中心可作為我國(guó)碳交易的對(duì)外紐帶。上海還是國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)的重要樞紐，其跨境人民幣收支占據(jù)全國(guó)跨境人民幣支付的半壁江山，同時(shí)，境外的市場(chǎng)主體持有的人民幣資產(chǎn)也主要分布在上海。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：能否分享一些您對(duì)上海發(fā)展綠色國(guó)際金融中心的建議?

盛松成：第一，推動(dòng)綠色金融政策的完善，參與制定國(guó)際統(tǒng)一、互認(rèn)的綠色行業(yè)和綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和定義，促進(jìn)國(guó)內(nèi)與國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的融合。目前我國(guó)綠色金融使用的標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)之間存在差異，逐步彌合這些差異可以提高我國(guó)綠色債券的國(guó)際認(rèn)可度。

第二，擴(kuò)展綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，加速構(gòu)建綠色金融產(chǎn)品交易平臺(tái)，探索與碳交易的聯(lián)動(dòng)。相對(duì)于行政手段，由于碳排放權(quán)交易具有全社會(huì)減排成本較低、能夠?yàn)槠髽I(yè)減排提供靈活選擇等優(yōu)勢(shì)，與碳交易掛鉤也符合金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的市場(chǎng)規(guī)律。前不久，上海環(huán)境能源交易所發(fā)布《關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)事項(xiàng)的公告》，就不同類型交易的漲跌幅限制、交易時(shí)段等作出規(guī)定。目前上述交易制度提供的還只是單向競(jìng)買(mǎi)功能，即交易主體向交易機(jī)構(gòu)提出賣(mài)出申請(qǐng)，交易機(jī)構(gòu)發(fā)布競(jìng)價(jià)公告，符合條件的意向受讓方按照規(guī)定報(bào)價(jià)，在約定時(shí)間內(nèi)通過(guò)交易系統(tǒng)成交，這與股市中的連續(xù)競(jìng)價(jià)、集中撮合交易等方式不同，單向競(jìng)買(mǎi)的市場(chǎng)流動(dòng)性可能受到一定影響?？梢钥吹?，我國(guó)碳交易及其定價(jià)機(jī)制的完善還有很長(zhǎng)的路要走。上海應(yīng)在中國(guó)碳金融體系建設(shè)方面發(fā)揮積極作用。例如，通過(guò)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新手段，改善綠色金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，加速綠色金融資產(chǎn)的高效流轉(zhuǎn)和交易。

第三，加強(qiáng)境內(nèi)外綠色合作。一是在綠色金融投融資方面引入國(guó)際資金和境外投資者。二是充分挖掘“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)可持續(xù)發(fā)展的需求，豐富綠色金融基礎(chǔ)資產(chǎn)。“一帶一路”沿線國(guó)家的單位GDP能耗、木材和物質(zhì)消耗、二氧化碳排放等高出世界平均水平50% 以上，單位GDP 鋼材、水泥、有色金屬、水和臭氧層消耗是世界平均水平的兩倍或兩倍以上。三是在嚴(yán)格監(jiān)管金融套利的基礎(chǔ)上，在綠色金融領(lǐng)域推進(jìn)我國(guó)資本賬戶雙向開(kāi)放。

第四，還應(yīng)該鼓勵(lì)“綠色股權(quán)投資”。股權(quán)投資具有特殊重要性，因?yàn)楣蓹?quán)投資往往是技術(shù)革新的主要資金來(lái)源，將為碳中和技術(shù)創(chuàng)新提供有力保障。突破性技術(shù)，例如碳捕獲與封存技術(shù)、促進(jìn)節(jié)能減排的新材料技術(shù)等，在加速實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的同時(shí)，還有助于減少碳排放權(quán)價(jià)格上漲帶給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力，包括碳排放權(quán)交易相關(guān)的直接經(jīng)濟(jì)成本，以及碳關(guān)稅削弱我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)力等間接成本。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈：在推進(jìn)綠色金融發(fā)展過(guò)程中，需要注意防范哪些風(fēng)險(xiǎn)?

盛松成：綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展給金融業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)的同時(shí)，也帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)。我主要想談?wù)剝煞矫妫皇寝D(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，二是監(jiān)管套利。

對(duì)于高碳行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)碳排放約束將明顯增強(qiáng)，因而轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)上升，并且這可能進(jìn)一步引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心對(duì)煤電企業(yè)貸款的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的測(cè)算，未來(lái)十年，如果充分考慮需求下降、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、融資成本上升等因素，中國(guó)樣本煤電企業(yè)的當(dāng)年違約概率將在2030年上升到22%左右。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)在提供貸款時(shí)需要審慎評(píng)估。推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型也應(yīng)把握好節(jié)奏，避免出現(xiàn)大面積的違約風(fēng)險(xiǎn)。

推進(jìn)綠色金融也可能面臨監(jiān)管套利問(wèn)題。例如，企業(yè)為了達(dá)到發(fā)行綠色債券融資的要求，只將綠色績(jī)效作為一種短期激勵(lì)，或是在以環(huán)保為名的形象廣告上投入可觀的資金或時(shí)間，而非將資源投注在實(shí)際的環(huán)保實(shí)務(wù)中。同樣的邏輯也適用于金融機(jī)構(gòu)。銀行在資產(chǎn)端發(fā)放綠色信貸，在負(fù)債端可以發(fā)行綠色金融債。那么這些綠色金融債能否充分用于綠色資產(chǎn)投資，也需要在宏觀審慎管理方面予以關(guān)注。對(duì)此，需要加強(qiáng)數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善信息披露，建立綠色金融數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評(píng)級(jí)、監(jiān)控流程等。