本報(bào)告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報(bào)收于698元/噸，環(huán)比持平。

從環(huán)渤海六個港口交易價格的采集情況看，本期共采集樣本單位74家，樣本數(shù)量為316條。5500K熱值(硫分：0.6%-1%)的現(xiàn)貨綜合價格為828元/噸，長協(xié)綜合價格為684元/噸，現(xiàn)貨與長協(xié)的計(jì)算比例為1：9。從計(jì)算結(jié)果看，本報(bào)告期，24個規(guī)格品價格全部持平。

分析認(rèn)為，本周動力煤現(xiàn)貨市場結(jié)束前期強(qiáng)勢上漲格局，呈現(xiàn)“高位回落、博弈加劇”的特征，盡管供暖剛需為市場提供底部支撐，但高煤價下終端承接能力不足，疊加庫存持續(xù)回升，觀望情緒顯著升溫，本期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)兩期維持平穩(wěn)。

一、產(chǎn)能釋放受限，進(jìn)口補(bǔ)充增加。盡管部分礦區(qū)基本完成年度生產(chǎn)目標(biāo)主動壓縮產(chǎn)能，疊加環(huán)保督察約束，產(chǎn)量增量有限，但主產(chǎn)區(qū)主流大礦依然平穩(wěn)生產(chǎn)用以保供。疊加進(jìn)口端補(bǔ)充作用凸顯，沿海地區(qū)電廠進(jìn)口煤采購升溫，到港量明顯增加，一定程度上彌補(bǔ)了國內(nèi)供應(yīng)缺口，度冬期間供給相對充足削減內(nèi)貿(mào)港口市場價格上漲動能。

二、長協(xié)貨源托底，高價抑制采購。北方供暖季已全面啟動，盡管電廠機(jī)組開工率有所提升，但需求釋放未超預(yù)期，內(nèi)陸省份電廠日耗同比仍偏弱，且終端企業(yè)采購多以長協(xié)貨源兌現(xiàn)為主，對高價市場煤接受度偏低，沿海電廠補(bǔ)庫需求謹(jǐn)慎，建材、化工等非電行業(yè)維持按需采購，整體采購力度不及前期。

三、庫存向上修復(fù)，價格彈性增強(qiáng)。北方港口調(diào)入量持續(xù)保持高位，疊加階段性調(diào)出放緩，庫存快速回升，截至11月26日，環(huán)渤海港口(秦唐滄)庫存達(dá)2651萬噸，較月初大幅增加340萬噸以上，電廠庫存可用天數(shù)保持在18天左右，低庫存對價格的支撐作用明顯減弱，貿(mào)易商挺價情緒松動，實(shí)際成交冷清。

綜合來看，庫存回升、進(jìn)口補(bǔ)充增加及終端抵觸情緒限制上漲空間，現(xiàn)貨價格高位回調(diào)，但供暖剛需與供應(yīng)端約束仍將支撐價格中樞，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注氣溫變化、港口庫存去化節(jié)奏及進(jìn)口煤政策調(diào)整，若冷冬預(yù)期兌現(xiàn)帶動需求超預(yù)期釋放，價格或重啟反彈。

沿海航運(yùn)市場方面，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的海運(yùn)煤炭運(yùn)價指數(shù)(OCFI)顯示，本報(bào)告期(2025年11月19日至2025年11月25日)，沿海煤炭運(yùn)價繼續(xù)回落。截至2025年11月25日，運(yùn)價指數(shù)報(bào)收1032.75點(diǎn)，與11月18日相比下行40.1點(diǎn)，跌幅為3.74%。

具體到部分主要船型和航線，2025年11月25日與11月18日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價報(bào)53.0元/噸，環(huán)比下行1.6元/噸;秦皇島至上海航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價報(bào)38.6元/噸，環(huán)比下行1.1元/噸;秦皇島至江陰航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價報(bào)41.1元/噸，環(huán)比下行0.9元/噸。