2025年，風(fēng)電行業(yè)行駛在收獲與挑戰(zhàn)的平行雙軌上。

一方面，市場裝機(jī)持續(xù)高景氣。截至2025年11月底，國內(nèi)風(fēng)電累計裝機(jī)規(guī)模已突破6億千瓦，同時，伍德麥肯茲預(yù)計，2025年，中國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量有望達(dá)到122GW，創(chuàng)歷史新高。

更可喜的是，在行業(yè)協(xié)會、發(fā)電集團(tuán)、整機(jī)企業(yè)等多方共同推動下，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)4年之后價格內(nèi)卷，迎來階段性轉(zhuǎn)變。主流機(jī)型價格全面回升至成本線以上，“低價搶單”現(xiàn)象得到有效遏制。隨著行業(yè)整體盈利環(huán)境的改善，供應(yīng)鏈上、中游企業(yè)業(yè)績企穩(wěn)。

另一方面，2025年也是動蕩且巨變的一年。“136號文”一舉掀翻旱澇保收的“保量保價”舊規(guī)則，開啟電價全面市場化的時代。行業(yè)發(fā)展底層邏輯被重塑，在實時波動的電價之下，項目收益風(fēng)險被放大，開發(fā)商投決更加謹(jǐn)慎。如何“巧發(fā)電、發(fā)高價值電”實現(xiàn)收益提升，成為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)共同攻堅的核心課題。

與此同時，市場化提速撞上交付大年，2025年，行業(yè)再出現(xiàn)一輪“小搶裝”。軸承、葉片、鑄件等供應(yīng)鏈上游企業(yè)在一季度的傳統(tǒng)淡季已開始爆單，“保供”成為一整年的工作重點(diǎn)。值得注意是的，2025年，前期高速發(fā)展埋下的質(zhì)量風(fēng)險仍在不斷暴露，在質(zhì)量高可靠性與盈利性之間，供應(yīng)鏈企業(yè)間的協(xié)同與博弈進(jìn)一步深化。

在2025年深刻變革的基礎(chǔ)上，2026年風(fēng)電行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)規(guī)模增長與深度轉(zhuǎn)型并行的主線。一方面，各省“十五五”相關(guān)規(guī)劃將陸續(xù)落地，為中長期發(fā)展提供政策牽引;另一方面，電價市場化機(jī)制進(jìn)入實質(zhì)執(zhí)行階段，首輪競價結(jié)果正式生效，后續(xù)批次亦將啟動，行業(yè)收益模式面臨持續(xù)重構(gòu)。

2026年，行業(yè)將步入一個更加成熟、也更趨復(fù)雜的新階段，要求企業(yè)在審慎研判中務(wù)實探索，在變革中穩(wěn)步構(gòu)筑可持續(xù)競爭力。

100—140GW的裝機(jī)預(yù)期

2026年，風(fēng)電市場預(yù)期呈現(xiàn)出與以往不同的態(tài)勢——盡管行業(yè)步入“十五五”開局之年，但市場并未出現(xiàn)此前曾出現(xiàn)的裝機(jī)預(yù)期回調(diào)，反而普遍維持高增長判斷。

據(jù)「風(fēng)芒能源」梳理，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)期2026年新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模在100-120GW水平。中金公司(35.600, -0.14, -0.39%)更是表示，預(yù)計2026年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)有望在2025年的120-130GW高基數(shù)下繼續(xù)保持增長，達(dá)到130-140GW。

支撐風(fēng)電高增長預(yù)期的核心邏輯，主要在于投資方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與前期存量項目的釋放兩大方面。

在大力發(fā)展新能源的政策基調(diào)之下，收益風(fēng)險相對較低的風(fēng)電項目儼然成為“香餑餑”。

2025年COP30期間，中國提出將在2035年前實現(xiàn)風(fēng)電、太陽能(5.060, 0.46, 10.00%)總裝機(jī)容量達(dá)36億千瓦的新目標(biāo)，進(jìn)一步明確清潔能源的發(fā)展預(yù)期。與此同時，“136號文”推動新能源全面進(jìn)入市場化，風(fēng)電因具備更強(qiáng)的高電價捕獲能力及更優(yōu)的系統(tǒng)負(fù)荷匹配度，資產(chǎn)價值進(jìn)一步凸顯。

從地方規(guī)劃來看，2025年各省下發(fā)的新能源指標(biāo)中，風(fēng)電與光伏的規(guī)模比例持續(xù)接近，多地發(fā)展重心已明顯向風(fēng)電傾斜。貴州、天津、河北、江蘇等省(市)在項目配置中已轉(zhuǎn)向優(yōu)先支持風(fēng)電開發(fā)。

企業(yè)戰(zhàn)略也隨之調(diào)整。據(jù)「風(fēng)芒能源」了解，部分發(fā)電集團(tuán)已將風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)比例，由原來的1:2逐步調(diào)整為2:1。2025年有新能源開發(fā)企業(yè)公開表示，在新政影響下，在建光伏項目無法繼續(xù)享受原有電價政策，經(jīng)濟(jì)性面臨較大不確定性，因此決定調(diào)減光伏投資，后續(xù)將把風(fēng)電作為優(yōu)先發(fā)展的主攻方向。

此外，風(fēng)電存量待兌現(xiàn)項目規(guī)模本就可觀。

2025年國內(nèi)風(fēng)電市場訂單規(guī)模保持高位，全年10家主要整機(jī)企業(yè)中標(biāo)訂單合計約144.4GW。且從項目進(jìn)展看，國內(nèi)風(fēng)電全年核準(zhǔn)規(guī)模達(dá)133.9GW，已形成充足的核準(zhǔn)項目儲備。這批存量項目為2026年行業(yè)延續(xù)高景氣態(tài)勢奠定了堅實的供應(yīng)基礎(chǔ)。

增長主線下，仍暗流涌動

值得注意的是，盡管2026年，風(fēng)電持續(xù)走俏，但在新能源滲透率不斷提高的背景下，同樣面臨限電加劇、收益率下降等趨勢性、共性挑戰(zhàn)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，受新能源裝機(jī)快速增長、經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，在全國電力供需總體平衡，局部地區(qū)趨于寬松背景下，預(yù)計新能源電價整體將呈下行態(tài)勢。加之隨著新能源全面進(jìn)入電力市場，電價更多由市場決定，波動性顯著增加，企業(yè)投資決策難度也隨之加大。

與此同時，隨著新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)攀升，多地限電問題日趨嚴(yán)峻。以東北某省為例，2023年底前該地區(qū)棄風(fēng)棄光問題尚不突出，2024年棄風(fēng)棄光率已上升至7-8%。截至2025年8月底，限電比例更是接近20%。目前在“三北地區(qū)”，風(fēng)電投資企業(yè)在測算項目收益率時，普遍將至少10%的限電損失納入基本考量。

更棘手的是，2025年10月，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于調(diào)整風(fēng)力發(fā)電等增值稅政策的公告》，明確自2025年11月1日起，陸上風(fēng)電項目電力銷售將不再享受增值稅即征即退50%的政策。根據(jù)典型項目測算，風(fēng)電項目無即征即退后，資本金內(nèi)部IRR將降低0.85%-1.10%。

受上述多重因素疊加影響，有風(fēng)電項目已面臨收益率難以達(dá)標(biāo)的困境。據(jù)風(fēng)芒能源了解，目前西北某省風(fēng)電項目推進(jìn)整體緩慢，當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對此態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。另據(jù)風(fēng)芒能源跟蹤，2025年以來，三北部分地區(qū)已出現(xiàn)收益測算不及預(yù)期而取消投資的風(fēng)電項目。

2026年，隨著機(jī)制電價競價結(jié)果不斷落地、電力交易持續(xù)深入和新能源裝機(jī)體量進(jìn)一步增長，上述因素帶來的變動可能更加顯著，企業(yè)經(jīng)營也將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

供應(yīng)鏈博弈持續(xù)深化

在行業(yè)整體收益承壓的背景下，風(fēng)電供應(yīng)鏈的博弈關(guān)系正持續(xù)深化。

限電風(fēng)險疊加電價下滑，新能源項目投資運(yùn)營不再是穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶牛”，行業(yè)發(fā)展的底層邏輯正在重塑。在收益普遍承壓的背景下，開發(fā)企業(yè)紛紛將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向打造優(yōu)質(zhì)的“基因工程”，并對項目前期投資實施更嚴(yán)格的管控。

最先感受到壓力傳導(dǎo)的是風(fēng)電整機(jī)企業(yè)。面對市場環(huán)境變化，整機(jī)商積極調(diào)整產(chǎn)品與市場策略。從2025年推出的新品來看，企業(yè)思路出現(xiàn)分化，部分整機(jī)商傾向于推出更大容量或更長葉片的機(jī)組，以謀求項目度電成本的下降;另一部分則選擇升級“軟件”，通過融入AI等智能系統(tǒng)，實現(xiàn)策略優(yōu)化，爭取在電力市場中獲取更高收益。

無論路徑如何分化，行業(yè)共識已然形成——在市場化環(huán)境下，項目的盈利能力取決于“在合適的時間發(fā)出符合需求的電”，這對機(jī)組的性能、可靠性與電網(wǎng)友好性提出了更高要求。整機(jī)企業(yè)明白，價格競爭的時代已經(jīng)遠(yuǎn)去，未來的競爭是以性能與可靠性為核心的價值競爭。

然而，矛盾在于，作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，整機(jī)商受上、下兩端擠壓。整機(jī)商在提質(zhì)的同時，還要解決緊俏市場中的成本上漲壓力。

盡管在多方因素的共同作用下，2025年風(fēng)電機(jī)組價格實現(xiàn)回升，但整機(jī)企業(yè)的盈利空間依然承壓。上游原材料及部分核心部件的價格上漲，項目質(zhì)保金延長、回款節(jié)奏的放緩，都使得整機(jī)企業(yè)的資金壓力進(jìn)一步加劇。

與此同時，為嚴(yán)格控制初始投資，產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)如混塔等仍廣泛采用“最低價中標(biāo)”模式。塔筒作為百米級的關(guān)鍵支撐結(jié)構(gòu)，一旦發(fā)生問題后果可能會很嚴(yán)重。在機(jī)組運(yùn)行質(zhì)量問題頻發(fā)的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)圍繞技術(shù)細(xì)節(jié)、商務(wù)條款的博弈仍在繼續(xù)。

與供應(yīng)鏈企業(yè)“過緊日子”形成鮮明對比的是，全國范圍內(nèi)普遍存在的每瓦0.5元以上、部分區(qū)域甚至高達(dá)1.8元/瓦的非技術(shù)成本。

推動非技術(shù)成本理性回歸，深化全產(chǎn)業(yè)鏈的“反內(nèi)卷”協(xié)作，成為行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵?？梢灶A(yù)見，在深耕價值的常態(tài)化壓力下，2026年產(chǎn)業(yè)鏈將在協(xié)同與博弈中持續(xù)演進(jìn)。

在風(fēng)芒能源看來，盡管行業(yè)發(fā)展面臨上述諸多挑戰(zhàn)，但“發(fā)展中的問題終將在發(fā)展中解決”。在“到2030年新增用電量需求主要由新增新能源發(fā)電滿足”的頂層定位下，國家推動能源轉(zhuǎn)型的決心明確，產(chǎn)業(yè)鏈各方也在為實現(xiàn)這一目標(biāo)積極努力。

政策方面，2025年國家發(fā)改委、國家能源局陸續(xù)出臺《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于促進(jìn)電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》等文件，核心思路是在有序推進(jìn)新能源新增裝機(jī)的同時，適度超前電網(wǎng)投資、優(yōu)化電網(wǎng)布局，并積極拓展綠電直供、源網(wǎng)荷儲、零碳園區(qū)等多元化消納場景。

項目經(jīng)濟(jì)性方面，除提升設(shè)備質(zhì)量、優(yōu)化運(yùn)營策略外，整機(jī)商、開發(fā)商等企業(yè)也在加快推進(jìn)綠色氫氨醇、海洋牧場等“新能源+”示范項目，力圖盡快擴(kuò)大新能源應(yīng)用場景，盡早探索到新發(fā)展模式經(jīng)濟(jì)性平衡點(diǎn)。

在提升行業(yè)影響力與企業(yè)盈利方面，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加速“走出去”。根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計，2025年我國風(fēng)電整機(jī)商海外市場拓展步伐加快，7家企業(yè)共斬獲國際訂單37.54GW，同比增長9.45%，市場覆蓋延伸至印度、哈薩克斯坦、越南、澳大利亞、巴西等多個國家和地區(qū)。

“方向?qū)α耍筒慌侣吠具b遠(yuǎn)”。在政策引導(dǎo)與行業(yè)自律的雙重推動下，2026年風(fēng)電行業(yè)預(yù)計將繼續(xù)朝著更高質(zhì)量、更可持續(xù)的方向穩(wěn)步前行。