今天，1月20日，是中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)及六家硅料企業(yè)在被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局約談以后、提交書面整改意見的最后一天。

光伏行業(yè)的各項(xiàng)自律與自救，如果從2024年7月的溫州半年會(huì)算起，搞到現(xiàn)現(xiàn)在已經(jīng)有一年半。我們今天收獲了什么呢?記得光伏企業(yè)的2025年三季報(bào)出來以后，不少人贊嘆：光伏行業(yè)的自律卓有成效。但光伏企業(yè)的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告給出了真實(shí)答案：很差、非常差。有些頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非但沒有改善，而且比2024年虧得更多了!

當(dāng)然，也有不少企業(yè)2025年比2024年虧得少一些，但這并不是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境、企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)有什么改善，而是因?yàn)殚_工率降低了、出貨量減少了、公司大裁員了、砍掉了包括研發(fā)費(fèi)用在內(nèi)的各種不該砍的費(fèi)用……總之，即使減虧，大多也是企業(yè)勒緊褲腰帶過苦日子的結(jié)果。

至于2025年第四季度的虧損加劇，原因有幾個(gè)：銀價(jià)硅價(jià)等原材料成本上漲，海內(nèi)外市場(chǎng)需求不振，開工率不足導(dǎo)致財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)成本上升，等等。

限產(chǎn)限價(jià)等行業(yè)自律舉措，只是讓硅料價(jià)格階段性恢復(fù)到成本線以上，但除了加重下游負(fù)擔(dān)以外，并沒有帶來實(shí)質(zhì)性改變，甚至連硅料企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況也難談?dòng)惺裁锤纳啤?/p>

至于硅料收儲(chǔ)，更是成了一個(gè)光伏人熱衷談?wù)摰男υ?。除了炒作多晶硅期貨讓極少數(shù)企業(yè)和個(gè)人賺了大錢以外，光伏企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況沒有實(shí)質(zhì)性改善，有的企業(yè)和兩年前相比甚至反而更糟了。對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，或許還因此失去了市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰的一個(gè)重要時(shí)間窗口。

2024年、2025年前十大組件企業(yè)的出貨量排名

01

為什么虧得更嚴(yán)重了?

現(xiàn)在2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告還沒有發(fā)全。但是可以推測(cè)出來，主材企業(yè)特別是電池、組件企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍在惡化，日子更難。

同在光伏行業(yè)，企業(yè)虧損的原因大致相同。

趕碳號(hào)根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，總結(jié)了四大原因。

第一，2025年光伏市場(chǎng)環(huán)境惡劣，供需嚴(yán)重失衡。

在2025年硅片、電池、組件的市場(chǎng)價(jià)幾乎全年都低于成本價(jià)。

只有多晶硅在硅料收儲(chǔ)的影響下、多晶硅期貨助力下，在2025年三季度出現(xiàn)上漲，因此多數(shù)硅料企業(yè)也在去年第三季度出現(xiàn)了短暫、少量盈利。但是，隨著硅料收儲(chǔ)叫停，硅料價(jià)格也出現(xiàn)下滑，企業(yè)重回虧損。

長(zhǎng)期的成本與銷售價(jià)格倒掛，光伏企業(yè)虧損是必然的。

第二，白銀這只黑天鵝，成為所有電池、組件企業(yè)的痛。

幾乎每一家企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中都提到了白銀價(jià)格的影響。

隆基綠能(17.380, -0.94, -5.13%)稱：“2025年第四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步承壓。”

通威股份(18.590, -0.68, -3.53%)稱“白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍然顯著。”

天合光能(17.290, -1.77, -9.29%)稱：“受硅料、銀漿等關(guān)鍵原材料成本快速上漲的影響，公司組件業(yè)務(wù)全年盈利能力較上年同期有所下滑。”

從下面的這張白銀價(jià)格走勢(shì)圖上可以看出來。去年3季度末白銀的價(jià)格不到11000元/千克，現(xiàn)在已經(jīng)飆漲到了23690元/千克。

若是每W電池需要10毫克白銀，那么每W電池因?yàn)榘足y價(jià)格上漲，成本增加就達(dá)到0.12元。

而在2025年四季度，光伏電池、組件的價(jià)格長(zhǎng)期保持低位，和2025年前三季度基本持平：電池的價(jià)格在0.334元/W,組件的價(jià)格在0.73元/W。有的渠道、有的品牌組件甚至每W只賣六毛多錢。

最近兩周，光伏電池、組件才開始提價(jià)，但是少量的提價(jià)只能緩解企業(yè)壓力，少虧點(diǎn)，無法從根本上改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

第三，資產(chǎn)減值的影響。

年末計(jì)提資產(chǎn)減值是企業(yè)會(huì)計(jì)核算的常規(guī)操作，且在符合準(zhǔn)則條件時(shí)屬于必要操作。這對(duì)于技術(shù)迭代快、開工率不足的光伏企業(yè)來說，影響不會(huì)小。

資產(chǎn)減值的影響往往是負(fù)面的。通威股份業(yè)績(jī)預(yù)告稱：“計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值合計(jì)約15-20億元，同比增加約7-12億元。其中主要系技術(shù)迭代、市場(chǎng)需求變化等因素影響，公司對(duì)電池及組件業(yè)務(wù)計(jì)提部分長(zhǎng)期資產(chǎn)減值;受政策及市場(chǎng)因素變化，公司對(duì)部分光伏電站業(yè)務(wù)計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值約10億元。”

除了設(shè)備、電站資產(chǎn)減值外，存貨減值也是減值重要內(nèi)容。不過，存貨是一個(gè)復(fù)雜的事情?；蛟S一些企業(yè)因?yàn)樵谌ツ?2 季度囤積了一些硅料，在去年3季度存貨價(jià)值就提升了，但是現(xiàn)在硅料收儲(chǔ)計(jì)劃按下暫停鍵，那么硅料存貨可能又需要重新估值。

第四，非經(jīng)常性損益影響。

這一項(xiàng)影響究竟有多大，或只能等到年報(bào)才能分析清楚。值得一提的是，2025年白銀、多晶硅都出現(xiàn)了劇烈的價(jià)格波動(dòng)，各家光伏企業(yè)在期貨上的表現(xiàn)，也直接影響業(yè)績(jī)。坊間傳聞，上市公司之間的差異較大，有的企業(yè)大幅盈利，有的企業(yè)則大幅虧損。

02

企業(yè)自救的唯一途徑，就是繼續(xù)卷

2025年四季度已經(jīng)空前慘烈，2026年，該怎么辦?

適度漲價(jià)是一條路。但是考慮到2026年需求不振，光伏行業(yè)仍然面臨嚴(yán)重的供需失衡，企業(yè)自主漲價(jià)能不能持續(xù)，能持續(xù)多久，能多大程度改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，存在極大的不確定性。

其實(shí)，就現(xiàn)在的白銀價(jià)格來看，組件漲到8毛多，比2025年初組件7毛時(shí)虧得還要多?，F(xiàn)在的漲價(jià)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠!

在壓力環(huán)境下，還有一句話說，“你不必跑得比熊快，只要跑得過其它人就行。”

因此，如果在2026年活下去，企業(yè)并不一定要盈利、賺大錢，但是一定要比同行虧得少。在“剩者為王”思路牽引下，企業(yè)只能繼續(xù)“卷”，把各項(xiàng)目指標(biāo)卷到極致。

第一，持續(xù)提效。不光是TOPCon和BC陣營(yíng)之間，希望可以在效率上拉開差距，分出勝負(fù);不同的企業(yè)也都希望通過效率分出勝負(fù)。

其實(shí)，n型時(shí)代，各條技術(shù)路線提效都非?？?，但是競(jìng)爭(zhēng)從沒有止步。一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)組件，組件效率相差30W，獲得的市場(chǎng)反饋就完全不同?？上?，在過去兩三年的時(shí)間中，各條技術(shù)路線一直是螺旋式前進(jìn)，各家企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也咬合的很緊，難分伯仲。

第二，無銀、減銀技術(shù)的攻克。

無銀技術(shù)主要有三條技術(shù)路線：銅電鍍、銅漿代替銀漿，疊柵。前兩條技術(shù)路線是技術(shù)研發(fā)的重點(diǎn)方面。疊柵目前只有時(shí)創(chuàng)能源(13.880, -0.26, -1.84%)一家，目前看希望渺茫。

希望在無銀技術(shù)方面早點(diǎn)有好消息。

近日，天合光能發(fā)布基于新一代高效電池平臺(tái)，系統(tǒng)性推進(jìn)以銀包銅、銅漿等為代表的銀替代金屬化方案。根據(jù)規(guī)劃，天合光能將于今年下半年逐步推動(dòng)該技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，致力于形成可復(fù)制、可推廣的高效電池金屬化新路徑。

趕碳號(hào)在此大膽預(yù)測(cè)：在2026年哪些企業(yè)可以率先實(shí)現(xiàn)無銀電池、組件的量產(chǎn)，就能贏得競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然，這有兩個(gè)前提：

(1)無銀技術(shù)的前提是：綜合成本沒有明顯增長(zhǎng)、良率和效率沒有因此有明顯下降。

(2)無銀技術(shù)沒有快速擴(kuò)散，成為整個(gè)光伏行業(yè)的全部掌握的公開秘密。趕碳號(hào)希望，知識(shí)產(chǎn)權(quán)能真正發(fā)揮作用，無銀技術(shù)能筑起護(hù)城河。

當(dāng)然保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是以電池、組件企業(yè)為主體，同時(shí)也需要漿料企業(yè)、設(shè)備企業(yè)的配合。

第三，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，持續(xù)的降低能耗、水耗等產(chǎn)品成本，降低綜合運(yùn)營(yíng)成本。

第四，繼續(xù)搞錢，增加御寒棉衣。

在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，光伏企業(yè)從A股資本市場(chǎng)拿錢，已經(jīng)不可能了?，F(xiàn)在光伏企業(yè)普遍是高負(fù)債、負(fù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、普遍虧損，若是保證資金鏈安全，企業(yè)還得去搞錢。哪些企業(yè)還有可能得到銀行等金融機(jī)構(gòu)、一級(jí)市場(chǎng)(子公司股權(quán)融資)、政府的支持呢?

03

救救期待有效的干預(yù)!

算下來，光伏反內(nèi)卷進(jìn)行了一年半時(shí)間。就光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)來看，以 “限產(chǎn)、限價(jià)”為核心的自律行動(dòng)，并沒有達(dá)到預(yù)期效果。

其實(shí)，“限產(chǎn)、限價(jià)”一開始就遭到了一部分光伏企業(yè)、光伏老人的反對(duì)。市場(chǎng)派認(rèn)為，“限產(chǎn)、限價(jià)” 就是吃大鍋飯、搞平均主義。而大鍋飯是最不市場(chǎng)化的。只是這種聲音在 “政治是否正確”顧慮中，被淹沒了。

下一步，光伏反內(nèi)卷有必要換一換思路，拿出些新辦法。

現(xiàn)在我們可以感受到的2026年兩件大事：一是相關(guān)部門叫停多晶硅收儲(chǔ)，反壟斷，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化;二是光伏產(chǎn)品出口退稅取消，中國(guó)光伏不再補(bǔ)貼全世界。

但是這兩件事情并沒有從根本上解決問題。最終還要破解嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩?

此時(shí)，趕碳號(hào)想到了另外一個(gè)醫(yī)學(xué)、倫理學(xué)上的難題：假如100個(gè)人生病了，只有50粒解藥。那么怎么分配?

光伏協(xié)會(huì)倡導(dǎo)的限產(chǎn)、限價(jià)，這相當(dāng)于給每個(gè)人分半粒，讓大家一起在ICU里挺著、熬著、痛著、苦著。他們的原則是強(qiáng)調(diào)絕對(duì)公平。這種絕對(duì)公平，恰恰有可能是不公平的來源。

有學(xué)者提出應(yīng)該以“最大化收益、工具性價(jià)值、優(yōu)先弱勢(shì)群體” 等分配原則。

若是從100個(gè)中挑選出最優(yōu)秀的50個(gè)人，分配給他們解藥。這個(gè)遵循的是市場(chǎng)法則，優(yōu)勝劣汰。

若是每個(gè)人給半粒解藥，但是鼓勵(lì)他們私下交易，一部分人自愿給另外一個(gè)人半粒藥，讓另外一個(gè)人活下去，這也是市場(chǎng)化。而這個(gè)交易就是兼并、收購(gòu)、重組。通過這種方式減少市場(chǎng)主體、減少市場(chǎng)的參與者，間接去產(chǎn)能。

現(xiàn)在我們更期待政府依法施策，讓競(jìng)爭(zhēng)加速，讓兼并收購(gòu)加速。

不過，有一個(gè)媒體同行認(rèn)為，不能對(duì)光伏產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提升抱以太多的期待，她說：“就一個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的修改，相關(guān)部門至少要走一年多的流程。”

除了政府效率需要進(jìn)一步提升以外，我們的司法效率其實(shí)也有提升空間。從前年開始，在頭部企業(yè)之間展開了多個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的訴訟。結(jié)果是歐洲、美國(guó)陸續(xù)有訴訟判決結(jié)果出爐，而在國(guó)內(nèi)起訴的幾個(gè)案件并沒有進(jìn)展，或許已經(jīng)不了了之了。

光伏已經(jīng)到了至暗時(shí)刻。

趕碳號(hào)希望，對(duì)于光伏，不能“只管殺、不管埋”，不能只說什么不允許碰，但不提出具體的、切實(shí)有效的解決辦法!相關(guān)部門、協(xié)會(huì)、企業(yè)應(yīng)該迅速行動(dòng)起來，旗幟鮮明地鼓勵(lì)光伏企業(yè)正正當(dāng)當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)決打擊企業(yè)之間的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，用市場(chǎng)化、法治化的手段，推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷，盡快走出寒冬。

比如，光伏組件低于成本價(jià)銷售就是違法，那么現(xiàn)在有沒有價(jià)格執(zhí)法呢?下游企業(yè)低于成本價(jià)招標(biāo)就屬違法，有沒有得到糾偏呢?出口退稅取消，那么針對(duì)出口的組件，有沒有同樣執(zhí)行不得低于成本價(jià)銷售呢?答案在風(fēng)中飄蕩。

尾 聲

當(dāng)趕碳號(hào)為震驚光伏企業(yè)四季報(bào)的慘烈時(shí)，光伏的投資人似乎還沒有感知。

近一個(gè)多月，在沒有業(yè)績(jī)支撐背景下，光伏上市公司忽然成為A股市場(chǎng)的熱門題材，他們或因?yàn)楦鞣N諸如太空光伏、鈣鈦礦、跨界鋰電，擦邊馬斯克、SpaceX而受到投資人的熱捧。

對(duì)于身在光伏行業(yè)的人來說：“熱鬧是他們的，我什么都沒有。除了寒冷的氣息。”