花旗認(rèn)為，華潤(rùn)電力的煤礦業(yè)務(wù)估計(jì)占其2013年度凈利比重只有4%，而山西煤礦尚未投產(chǎn)，華潤(rùn)電力為前述收購(gòu)進(jìn)行減值撥備的機(jī)會(huì)不大。

因收購(gòu)百億問(wèn)題資產(chǎn)深陷輿論漩渦的華潤(rùn)電力，再遭打擊。

7月22日，華潤(rùn)電力在午間公告稱，與華潤(rùn)燃?xì)獾暮喜⒎桨?，因?dú)立股東反對(duì)告吹。在當(dāng)天的特別股東大會(huì)上，該合并方案以64.15%的反對(duì)率被否決，建議合并及配售股份計(jì)劃將不會(huì)實(shí)施。

華潤(rùn)電力昨日上漲5.22%，收于17.74港元；華潤(rùn)燃?xì)鈩t上升1.88%，收于19.54港元。

協(xié)同效應(yīng)存疑

不少分析師認(rèn)為，一家發(fā)電商和一家燃?xì)夥咒N商合并，產(chǎn)生不了協(xié)同效應(yīng)。

今年5月初，華潤(rùn)電力與華潤(rùn)燃?xì)夤己喜⒎桨?，合并以換股方式進(jìn)行，每100股華潤(rùn)燃?xì)夤煞菘蓳Q取華潤(rùn)電力97股股份。

花旗此前的報(bào)告指出，雖然華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)庥?jì)劃合并成立的華潤(rùn)能源，曾作出多項(xiàng)保證，但供氣項(xiàng)目的投資回報(bào)率乃基于長(zhǎng)期假設(shè)，供氣項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，因此認(rèn)為難以說(shuō)服華潤(rùn)電力的少數(shù)股東，對(duì)合并方案投予贊成票。

按22日的公告，央企華潤(rùn)集團(tuán)持有華潤(rùn)電力約63.25%股權(quán)，其他獨(dú)立股東持有其余的36.75%。

Martec邁哲華（上海）投資管理咨詢有限公司能源電力總監(jiān)曹寅稱，華潤(rùn)燃?xì)馐且患蚁掠翁烊粴夤?，在中?guó)擁有151個(gè)城市天然氣項(xiàng)目，業(yè)務(wù)并不涉及上游天然氣源。而天然氣管網(wǎng)與天然氣發(fā)電關(guān)系并不大，兩者的融合只能說(shuō)是提供了一種想象的空間。

可見的是，自5月初合并方案公布以來(lái)，華潤(rùn)電力股價(jià)一路下跌，累計(jì)跌幅為27.5%。

小股東訴訟困擾

且不說(shuō)，華潤(rùn)電力眼下還有小股東訴訟的困擾。

此前的7月5日，華潤(rùn)電力的6名香港小股東控告20名華潤(rùn)電力現(xiàn)任及前任董事，欲追究其高價(jià)購(gòu)買山西金業(yè)集團(tuán)瑕疵資產(chǎn)的責(zé)任。該收購(gòu)作價(jià)為79億元人民幣，若包含向賣方提供的貸款，總共支出123億元人民幣，折合155億港元。這部分小股東稱，交易資產(chǎn)估值過(guò)高。

該案計(jì)劃于8月5日進(jìn)行首次聆訊。

作為該案最早的舉報(bào)人及關(guān)鍵證人，李建軍對(duì)早報(bào)記者稱，此次華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)夂喜⒁皇乱灿袉?wèn)題。

早報(bào)記者昨日未能聯(lián)系到上述兩家公司置評(píng)。

值得一提的是，新華社7月19日援引國(guó)資委有關(guān)部門負(fù)責(zé)人話稱，目前，有關(guān)部門正在對(duì)華潤(rùn)集團(tuán)進(jìn)行審計(jì)；國(guó)資委將根據(jù)審計(jì)結(jié)果，研究相應(yīng)措施；如果存在違法違紀(jì)問(wèn)題，將依法依紀(jì)嚴(yán)肅處理。

上述報(bào)道沒(méi)有點(diǎn)出審計(jì)原因，也未說(shuō)明審計(jì)從何時(shí)開始。新華海外財(cái)經(jīng)記者在香港聯(lián)系到華潤(rùn)集團(tuán)一位管理人士，后者稱審計(jì)只是正常程序。

花旗認(rèn)為，華潤(rùn)電力的煤礦業(yè)務(wù)估計(jì)占其2013年度凈利比重只有4%，而山西煤礦尚未投產(chǎn)，華潤(rùn)電力為前述收購(gòu)進(jìn)行減值撥備的機(jī)會(huì)不大，因?yàn)榧词怪缚貙賹?shí)，此事對(duì)華潤(rùn)電力短期的盈利影響有限。

“如果該等指控屬實(shí)，可能會(huì)損害華潤(rùn)電力的企業(yè)形象。”花旗分析師劉顯達(dá)在其報(bào)告中稱。

事件的影響已不止于華潤(rùn)集團(tuán)的能源業(yè)務(wù)。瑞信近日發(fā)表研報(bào)稱，事件或會(huì)令華潤(rùn)集團(tuán)向華潤(rùn)置地注入資產(chǎn)的步伐趨緩，同時(shí)導(dǎo)致華潤(rùn)水泥的成本有所增加。