2014年下半年以來的油價(jià)下行，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是利好消息，但對(duì)石油行業(yè)沖擊巨大。大多數(shù)石油公司紛紛調(diào)整2015年投資計(jì)劃，其中削減投資預(yù)算成為普選。伍德麥肯茲針對(duì)全球116家油公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年這些公司的上游投資預(yù)算比2014年減少1200億美元，下降幅度達(dá)到24%。

受影響最大的可能是勘探業(yè)務(wù)。全球油氣勘探投資預(yù)算由2014年的峰值1000億美元降至2015年的700億美元。已公布預(yù)算的油氣公司數(shù)據(jù)顯示，今年勘探投資預(yù)算比去年平均減少30%。追求公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定固然是削減預(yù)算的一個(gè)重要因素，但來自公司股東方面的壓力或許影響更大，尤其是對(duì)那些既有常規(guī)油氣業(yè)務(wù)又涉足非常規(guī)的中小型石油公司而言。

不單是國(guó)際石油公司，國(guó)家石油公司也步入投資壓縮行列。后者雖然資源基礎(chǔ)較好，但面對(duì)咄咄逼人的油價(jià)下行，他們同樣缺乏免疫力。更為嚴(yán)重的是，目前各公司的投資削減步伐可能還未走到終點(diǎn)——若形勢(shì)繼續(xù)惡化，投資計(jì)劃還將進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，削減投資預(yù)算就可能變成“新常態(tài)”。需要說明的是，上游投資壓縮不等于不發(fā)展上游，只不過是石油公司在壓縮投資總量。項(xiàng)目數(shù)量受控的情形下，投資決策趨于更加謹(jǐn)慎和嚴(yán)格，今后勘探投資將更多流向成熟盆地和風(fēng)險(xiǎn)小的甜點(diǎn)地區(qū)。

美國(guó)油氣公司的利潤(rùn)空間受到進(jìn)一步擠壓，直接導(dǎo)致今年投資預(yù)算大幅減少。2014年這些公司在美國(guó)油氣行業(yè)的投資是1000億美元，今年則直接減少380億美元。橫向比較來看，大公司投資預(yù)算的削減數(shù)額雖然很大，力度卻相對(duì)較小。不過，規(guī)模各異的石油公司都越來越注重降低服務(wù)成本，并力圖通過管理降低公司運(yùn)營(yíng)成本。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)境內(nèi)油氣鉆井成本還可降低15%左右，且主要集中在頁巖領(lǐng)域。可見，美國(guó)技術(shù)創(chuàng)新能力非常強(qiáng)大，“頁巖革命”在美國(guó)發(fā)生絕非偶然。

投資是行業(yè)發(fā)展的第一推動(dòng)力，投資結(jié)構(gòu)變化最能反映公司的戰(zhàn)略思想變化。因此，今年石油公司的經(jīng)營(yíng)策略或可總結(jié)為：不論規(guī)模大小，石油公司幾乎都在考慮“瘦身”和降本。鑒于資源基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及資金實(shí)力上的差別，各公司的“瘦身”力度和表現(xiàn)手法有所不同。

伍德麥肯茲的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，以2015年度投資預(yù)算削減幅度排序，由小到大分別為大型跨國(guó)公司、國(guó)家石油公司、中小石油公司、MLP。在堅(jiān)持既定的瘦身策略的同時(shí)，大公司會(huì)更加重視精細(xì)管理，特別是花大力氣搞科研創(chuàng)新，力求通過關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)的推廣和應(yīng)用來提高經(jīng)濟(jì)效益。大公司還要繼續(xù)剝離資產(chǎn)以改善現(xiàn)金流。BP在2013年就將秋明公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給俄羅斯石油公司（Rosneft），有力改善了其現(xiàn)金流，投資回報(bào)水平也因此上升許多。實(shí)際上，以殼牌、BP為代表的國(guó)際能源巨頭，在前兩年就已開始對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行剝離與“瘦身”。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷、油價(jià)回升乏力的形勢(shì)下，他們更有理由繼續(xù)執(zhí)行其資產(chǎn)剝離計(jì)劃。例如，2014年10月全球油氣交易出現(xiàn)反彈，其中大部分來自殼牌、道達(dá)爾的資產(chǎn)變賣舉措。

不過，大公司規(guī)模大，資產(chǎn)分布范圍廣，不得不考慮“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的影響，轉(zhuǎn)型成本相對(duì)較高。因此，大石油公司盡管決定削減投資預(yù)算，但其執(zhí)行步伐也相對(duì)穩(wěn)健。反而是中小公司“船小好掉頭”，決策機(jī)制要靈活得多，可對(duì)市場(chǎng)變化迅速做出反應(yīng)。由于中小公司特別是小公司的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有限，只有求變才能生存，通過參與油氣交易，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置——現(xiàn)金流壓力大的企業(yè)，通過變賣資產(chǎn)可以改善現(xiàn)金流；經(jīng)營(yíng)狀況較好的企業(yè)，通過資產(chǎn)運(yùn)作說不定還能在低迷時(shí)期“淘得一塊金”?；谶@一判斷，短期內(nèi)，中小企業(yè)將在油氣市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍，充當(dāng)油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易的主力。

比較尷尬的是油田服務(wù)公司，他們大多數(shù)沒有油氣資產(chǎn)，對(duì)油公司的依賴程度較高。從理論上講，油服公司對(duì)高油價(jià)是非常期待的，其期待程度不亞于石油上游企業(yè)。然而，國(guó)際油價(jià)至今看不到大幅反彈的跡象，如果現(xiàn)在的低油價(jià)持續(xù)一兩年，那么油服公司將面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

或許正是基于此，油服公司決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)往往更強(qiáng)，對(duì)油價(jià)的反應(yīng)也先于油公司的決策者。他們往往能敏銳捕捉到市場(chǎng)變化前兆，快速調(diào)整公司策略，搶先整合資源，力圖贏得市場(chǎng)先機(jī)，油服公司之間的并購(gòu)和交易也因此相對(duì)頻繁。就當(dāng)下而言，最典型的例子就是引起行業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注的哈里伯頓與貝克休斯的并購(gòu)案。這兩家油服巨頭的并購(gòu)舉措就發(fā)生在油價(jià)下行的關(guān)口。在各個(gè)油氣公司“節(jié)衣縮食”之際，這一行為應(yīng)該說不是偶然現(xiàn)象。

2015年，全球油氣市場(chǎng)將更加變幻莫測(cè)。在國(guó)際油價(jià)缺乏利好支撐、繼續(xù)承壓的大形勢(shì)下，各類石油公司將積極展開“自救”，以期柳暗花明。不同類型公司的“自救”措施雖大同小異，但不會(huì)千篇一律，一定是“八仙過海，各顯神通”。（作者：羅佐縣，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略研究室高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）