近日，各大電力上市公司2020年度財報出爐，國際能源網(wǎng)記者統(tǒng)計了32家電力上市公司的財報信息，發(fā)現(xiàn)各大電力上市企業(yè)整體的經(jīng)營狀況都相對較好。32家電力上市公司營收出現(xiàn)負(fù)增長的只有13家。在歸屬凈利潤方面，僅有6家企業(yè)歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑。三峽水利無論是營收還是凈利潤增幅都是最高的公司，作為發(fā)電領(lǐng)域堅持純水電發(fā)展模式的公司，取得如此佳績，確實非常難得。華能國際以1694億元的營收高居營收榜首，大唐發(fā)電以956.1億元的營收額緊隨其后。從營收榜前四名看，華能、大唐、華電和中廣核都是大型央企集團(tuán)，其自身的發(fā)電裝機(jī)量是地方發(fā)電集團(tuán)難以匹敵的。

業(yè)績增長的主因

雖然2020年初發(fā)生了新冠疫情，但疫情并沒有影響到社會用電量，根據(jù)統(tǒng)計，2020年，全年全社會用電量7.51萬億千瓦時，同比增長3.1%。全國電力供需總體平衡，部分地區(qū)有余，局部地區(qū)用電高峰時段電力供應(yīng)偏緊。

由此可見，疫情的發(fā)生并沒有給我國經(jīng)濟(jì)帶來過多的不良影響，很多大型發(fā)電公司的自發(fā)電量甚至不能滿足供求關(guān)系，還需要外購電量。從趨勢看，各大電力集團(tuán)都在不同程度地壓縮火電機(jī)組的利用小時數(shù)，通過新增風(fēng)電、光伏、水電裝機(jī)量來彌補(bǔ)壓縮火電帶來的電量減少的空缺。煤電的比重正在不斷減少，清潔能源發(fā)電的占比也在逐步上升的過程中。

截至2020年底，全國全口徑水電裝機(jī)容量3.7 億千瓦、火電12.5億千瓦、核電0.5億千瓦、 并網(wǎng)風(fēng)電2.8 億千瓦、并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機(jī) 2.5 億千瓦。全國全口徑非化石能源發(fā)電裝機(jī)容量合計9.8 億千瓦，占全口徑發(fā)電裝機(jī)容量的比重為 44.8%，比上年底提高2.8個百分點。全口徑煤電裝機(jī)容量 10.8 億千瓦，占總裝機(jī)容量的比重為 49.1%，首次降至50%以下。

但從各大電力公司的業(yè)績構(gòu)成看，火電依然是盈利的主體，很多公司火電在營收和利潤占比甚至高達(dá)90%以上。對于這些公司來說，如此高額的火電占比，將來會面臨較大的碳排放考核的壓力，即使公司可以通過碳交易市場購買到足額的指標(biāo)，公司也會因此支付較高額度的費用，比如像大唐發(fā)電、華電國際、通寶能源這類火電占比較高的公司應(yīng)該加快轉(zhuǎn)型的速度，以此迎接碳中和的到來。

像粵電力A、金山股份等公司已經(jīng)開始加大清潔能源的裝機(jī)力度，正在為公司的清潔化轉(zhuǎn)型構(gòu)建宏偉藍(lán)圖。

10家公司營收破百億

根據(jù)財報顯示，有10家電力上市公司的營收超過百億。地方能源企業(yè)終于也紛紛躋身于百億營收的行列。但從營收的漲幅情況看卻不容樂觀，10家營收破百億的公司有一半的公司較去年同比出現(xiàn)下滑。

分析其中原因大致可以發(fā)現(xiàn)，一部分公司是因為壓縮火電利用小時數(shù)，承擔(dān)火電的燃料成本較高所致，還有一部分公司則是因為水電占比較高，恰逢枯水期，水電發(fā)電量減少導(dǎo)致外購電量增加了成本支出。

核電成為盈利之王

在歸屬凈利潤榜上，中國廣核以95.62億元的歸屬凈利潤獲得榜首，成為32家電力上市公司中最賺錢的企業(yè)。2020年，中國廣核公司管理的在運核電機(jī)組全部實現(xiàn)安全穩(wěn)定運行，全年累計上網(wǎng)電量為1,864.87億千瓦時，較2019年增長4.20%。其中，中國廣核公司的子公司運營管理的核電站(含大亞灣核電站、嶺澳核電站、嶺東核電站、陽江核電站、防城港核電站、寧德核電站和臺山核電站)的全年累計上網(wǎng)電量為1,558.38億千瓦時，較2019年增長5.15%。

從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，中國廣核的核電業(yè)務(wù)發(fā)展非常順利，核電發(fā)電增長給公司帶來了源源不斷的收益。由于我們國家要在2060年之前實現(xiàn)碳中和，因此需要壓縮火電的發(fā)電裝機(jī)，這給核電帶來了發(fā)展機(jī)遇。中廣核在2020年又有新兩個新機(jī)組獲準(zhǔn)，加上其風(fēng)電和光伏相關(guān)的業(yè)務(wù)，讓公司的賺錢能力毋庸置疑。

三峽水利雖然在歸屬凈利潤榜上僅僅排在第十二名，但從其同比的增速看，三峽水利的歸屬凈利潤增速是32家公司中最高的。另一家華能國際的歸屬凈利潤漲幅也非常高，這是因為公司通過研判煤炭市場走勢、優(yōu)化采購策略、區(qū)域供應(yīng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與重點供應(yīng)商合作的力度。節(jié)約了煤炭的成本，在供熱領(lǐng)域業(yè)務(wù)增幅也是讓公司歸屬凈利潤大幅增加的重要原因。

毛利率和凈利率不成正比

國際能源網(wǎng)記者，通過對比32家電力上市公司的毛利率和凈利率的情況發(fā)現(xiàn)，毛利率和凈利率的走勢不成正比，高毛利率低凈利率成為大多數(shù)電力上市公司的一個通病。以毛利率最高的安靠智電為例，其毛利率高達(dá)52.89%，但是該公司的凈利率只有25.45%，不足毛利率的一半。

僅有12家公司的凈利率水平超過10%，根據(jù)電力行業(yè)平均19.09%凈利率計算，只有前七名的公司是在平均數(shù)之上。電力行業(yè)企業(yè)平均的毛利率水平在29.47%左右，從毛利率排名看，前十名的企業(yè)可以達(dá)到相應(yīng)的水平。

高毛利率低凈利率說明電力行業(yè)整體的發(fā)展形勢比較好，但因為電力投資較大，成本控制很難，很多公司的凈利率水平下降都和成本控制有關(guān)。以凈利率最低的閩東電力為例，該公司的凈利率是-22.37%，但公司的毛利率可以達(dá)到28.9%。如此不成正比的凈利率和毛利率究竟是差在哪里?

原來是多元化的業(yè)務(wù)給公司帶來的負(fù)面影響。閩東電力的業(yè)務(wù)板塊中除了電力之外還有地產(chǎn)項目，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)較上年同期減少了51.78%，實現(xiàn)營業(yè)利潤-2,108萬元，實現(xiàn)凈利潤-1,679萬元。也就是地產(chǎn)業(yè)務(wù)拉低了公司的凈利率水平。

雖然目前大部分電力上市公司在成本控制方面都加大了力度，但成本支出壓縮的程度沒有追上公司業(yè)務(wù)收入的減量，導(dǎo)致公司的凈利率依然處在比較低的水平。

5家公司負(fù)債率偏高

負(fù)債率是衡量公司財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，對企業(yè)來說：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%~60%之間是比較健康的。但從32家電力公司的負(fù)債率榜我們不難發(fā)現(xiàn)，前五名的公司的負(fù)債率水平明顯高于安全水平。負(fù)債率過高，說明公司償債能力差，融資成本高，公司需要警惕財務(wù)風(fēng)險。

但也有一些電力公司的負(fù)債率明顯過低，像湖南發(fā)展只有7.22%的負(fù)債率，負(fù)債率明顯過低，屬于經(jīng)營過于保守。據(jù)了解，湖南發(fā)展的電力業(yè)務(wù)占公司收入的9成以上，但該公司對于電力的投資和水電項目的開發(fā)比較有限。公司在2011年之后幾乎沒有重要的項目投資。

湖南發(fā)展在2020年累計完成上網(wǎng)電量76,921.64萬千瓦時，同比減少8.07%。其中，處于湖南湘江流域的株洲航電完成上網(wǎng)電量69,966.20萬千瓦時，同比減少10.50%;受湖南沅水流域來水偏豐的影響，處于該流域的鳥兒巢公司完成上網(wǎng)電量6,955.44萬千瓦時，同比增加26.51%，創(chuàng)投產(chǎn)以來歷史新高。

湖南的電力供應(yīng)一直都有局部緊張的情況，湖南省也為此大量引進(jìn)外省電力入湘，作為湖南本土電力企業(yè)，應(yīng)該抓住機(jī)遇，加大進(jìn)行水電相關(guān)項目的投資力度，因為當(dāng)?shù)仉娏κ袌錾形磳崿F(xiàn)電力飽和。國際能源網(wǎng)也提醒一些地方電力企業(yè)注意，需要適當(dāng)放開投資力度，只有這樣，公司才能讓業(yè)績實現(xiàn)突破式增長!