步入新的一周(11月10日)，新的情況又出現了：漲價的還在漲價，恐高的卻開始出現了回調……

今年煤價自十一長假結束后，逐步放飛了自我，從最開始的小步慢跑，演變成了后來的加速起飛。

山西經濟日報專門指出：市場預期較強，動力煤持續(xù)上漲。

“近期北方地區(qū)陸續(xù)入冬，多地氣溫較往年同期偏低，電廠開機率提升，備煤補庫需求有所增強。建材、化工等非電終端對原燃料以剛需補庫為主，水泥磨機開機率周環(huán)比小幅下降，甲醇、尿素等化工品市場偏弱震蕩。

主產地多數煤礦開工正常，部分礦區(qū)原煤產出量不高。北方港口調出略低于調入，庫存總量小幅回升。截至11月7日，秦皇島港、曹妃甸港、京唐港合計庫存2220萬噸，周環(huán)比增加18萬噸，同比下降230.4萬噸。

北方港口市場持續(xù)上行，沿海重點電廠日耗下降，可用天數多維持在18天以上，采購需求較有限，受產地煤價上漲及到港成本、冬季耗煤旺季預期等因素支撐，貿易商挺價惜售情緒較強，報價提漲幅度明顯，主流品種指數周環(huán)比漲幅超30元/噸。

產地市場強勢上漲，買漲不買跌情緒提振下，用戶及貿易商到礦拉運積極，煤礦庫存普遍不高，報價持續(xù)上調。”

2025年11月10日港口煤價參考如下：

5500大卡：822元/噸(+9)

5000大卡：726元/噸(+8)

4500大卡：631元/噸(+7)

對于四季度煤價的分化演變，市場上充斥著兩種聲音，一種是看漲的，一種是看跌的，但是兩種聲音的背后，其支撐性的因素卻都最終落腳在了最傳統(tǒng)的供需上。

但是如果往深了研究，就會發(fā)現，這次煤價的走勢是與現實的煤炭供需本質存在偏差的。此路不通。

另一方面，乘著“反內卷”的東風，資本揮舞著他的手臂興高采烈地來了。

對于資本來說，在煤炭整體供應增量受到約束的背景下，煤炭企業(yè)盈利情況明顯好轉。這是被資本看好的。

而煤炭產業(yè)含量高的煤炭ETF(515220)，10月份至今漲幅已超16%。基金持續(xù)吸金，今年來份額增長超300%，當前規(guī)模超130億元，也凸顯資金積極布局煤炭的意愿。

開源證券分析師張緒成認為，在地緣政治、“雙碳”政策、煤電盈利平衡等多因素的影響下，煤炭的周期屬性弱化已是事實，煤炭已體現出紅利和周期的雙重屬性。在經濟偏弱和市場整體收益率下行的背景下，煤炭作為高股息紅利的代表，仍舊是市場最為認可的價值資產;如政策助力和市場調節(jié)致使供需短期錯配，煤炭股隨著煤價的變動仍有望凸顯出周期屬性。由于具備周期與紅利雙重屬性，煤炭有望成為市場資金最優(yōu)先的配置資產。

就在煤炭“一邊倒”般如火如荼的價格上漲之時，11月8日開始，產地煤價開始出現松動跡象，9日有個別跟隨響應，10日開始產地煤價出現有明顯走弱的氛圍，部分煤礦價格轉跌，漲跌互現情況發(fā)生。

綜合來看，現階段可以說是利益與風險共生。