近期國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)漲勢(shì)有所放緩。一方面，受焦化利潤(rùn)偏弱，鐵水產(chǎn)量下滑，鋼材需求淡季拖累等因素制約，市場(chǎng)恐高情緒升溫;另一方面，產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢、礦方庫(kù)存低位、冬儲(chǔ)需求臨近等因素支撐未改，現(xiàn)貨價(jià)格仍或維持進(jìn)二退一態(tài)勢(shì)。

供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前保供與安全生產(chǎn)并行，山西主焦煤產(chǎn)區(qū)受安全生產(chǎn)、環(huán)保等檢查相對(duì)頻繁，同時(shí)部分礦井搬家倒面，產(chǎn)量受到一定制約，普遍認(rèn)為后續(xù)供應(yīng)提升較為困難。CCTD監(jiān)測(cè)的442家晉陜蒙煤炭產(chǎn)量顯示同比下降，山西區(qū)域尤為明顯。近期漲價(jià)后雖然部分貿(mào)易商對(duì)高價(jià)煤產(chǎn)生恐高情緒，拉運(yùn)節(jié)奏放緩，但未交付訂單依舊較多，銷(xiāo)售壓力有限。當(dāng)前煤礦庫(kù)存低位、中下游庫(kù)存小幅累積但仍處合理水平。

需求端來(lái)看，11月進(jìn)入鋼材終端需求淡季，建材領(lǐng)域今年四季度資金釋放放緩，項(xiàng)目數(shù)量同比下滑;板材領(lǐng)域近期出口需求也相對(duì)放緩，導(dǎo)致鋼材庫(kù)存去化不利。焦煤現(xiàn)貨偏強(qiáng)，焦炭已提漲第四輪，而鋼價(jià)表現(xiàn)平淡背景下，下游焦化、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)階段性被壓縮，疊加環(huán)保因素，近期鐵水產(chǎn)量連續(xù)下滑，對(duì)焦煤需求形成短期拖累。同時(shí)在期貨回調(diào)后，期現(xiàn)商出貨增多，投機(jī)性需求減弱。

綜上所述，12月部分煤礦提前停產(chǎn)、蒙煤冬季通關(guān)下滑，供應(yīng)仍將偏緊;而下游冬儲(chǔ)需求有望正式啟動(dòng)，焦企、鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)將顯著提振焦煤采購(gòu)，疊加后期動(dòng)力煤有望進(jìn)一步走強(qiáng)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，焦煤需求有望邊際改善。當(dāng)前焦煤市場(chǎng)的短期震蕩，更多是對(duì)前期漲幅的消化，后期在供應(yīng)端的約束與需求端的支撐下，仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。