在近期閉幕的2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)治理再度成為政策焦點(diǎn)?；仡櫧衲昶咴?，“反內(nèi)卷”政策在煤炭行業(yè)落地，主產(chǎn)區(qū)煤礦超產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，推動(dòng)煤價(jià)自七月起持續(xù)上揚(yáng)至十一月，秦皇島港口5500K、5000K和4500K動(dòng)力煤累計(jì)漲幅達(dá)150-200元/噸。如今政策風(fēng)向再度明確，煤價(jià)是否能迎來(lái)新一輪上漲?

從基本面來(lái)看，當(dāng)前各地氣溫逐步回升。盡管十二月中下旬冷空氣活動(dòng)頻繁，但整體強(qiáng)度偏弱，電廠(chǎng)日耗煤需求提升空間有限。與歷年同期相比，十二月下旬電廠(chǎng)日耗已基本進(jìn)入冬季相對(duì)高位階段，后續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期較弱。此外，長(zhǎng)協(xié)煤與進(jìn)口煤的穩(wěn)定供應(yīng)有效緩解了終端采購(gòu)壓力。盡管近期市場(chǎng)傳聞國(guó)家能源集團(tuán)計(jì)劃講暫停進(jìn)口煤采購(gòu)，但對(duì)整體市場(chǎng)的支撐作用較為有限。

另一方面，港口庫(kù)存持續(xù)處于高位，環(huán)渤海港口存煤已攀升至3000萬(wàn)噸水平，導(dǎo)致坑口與港口市場(chǎng)煤價(jià)聯(lián)動(dòng)下行。當(dāng)前煤炭市場(chǎng)整體供需格局依然寬松，市場(chǎng)情緒普遍偏謹(jǐn)慎，看空預(yù)期仍占主導(dǎo)。

隨著政策調(diào)控力度逐步深化，煤炭行情受政策主導(dǎo)的特征日益明顯，單純依靠基本面預(yù)判價(jià)格走勢(shì)的效力正在減弱。以今年七至十一月的“反內(nèi)卷”行情為例，當(dāng)時(shí)產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)售實(shí)際承壓，煤價(jià)本不具備上漲動(dòng)力，卻在政策推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了一輪顯著拉升。

目前煤價(jià)仍處于下行通道，價(jià)格持續(xù)走低并未有效激發(fā)市場(chǎng)需求。港口庫(kù)存壓力未減，疊加季節(jié)性偏暖氣候延續(xù)、上下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存充裕等因素，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低。盡管政策面對(duì)市場(chǎng)底部形成一定支撐，但預(yù)計(jì)在本月底前，煤價(jià)仍難出現(xiàn)明顯反彈。