因下游需求疲軟、壓價(jià)力度擴(kuò)大，貿(mào)易商挺價(jià)信心受挫，出貨避險(xiǎn)意愿提高。目前，暖冬氣候，疊加臨近春節(jié)用煤淡季，將壓制市場交投活躍度;但在發(fā)運(yùn)成本的剛性支撐下，煤價(jià)大概率保持僵持運(yùn)行。從數(shù)據(jù)上分析，當(dāng)前環(huán)渤海港口整體庫存仍較去年同期偏高97萬噸，依舊處于高位水平。本周，南方氣溫明顯回升，民用電負(fù)荷回落，煤價(jià)出現(xiàn)滯漲企穩(wěn)，部分煤種按價(jià)格指數(shù)下浮出貨。下周，冷空氣來襲，若電廠日耗再次拉高，疊加環(huán)渤海港口繼續(xù)去庫，煤價(jià)仍有支撐;若大秦線發(fā)運(yùn)增多，環(huán)渤海港口壘庫，港口煤價(jià)會(huì)小幅回落。

近期鐵路局陸續(xù)出臺(tái)發(fā)運(yùn)優(yōu)惠政策，環(huán)渤海港口調(diào)入量略有改善。而隨著發(fā)運(yùn)利潤修復(fù)，鐵路物流總包政策逐步明朗，市場煤請(qǐng)車發(fā)運(yùn)增多，大秦線日發(fā)運(yùn)量拉高至110萬噸。由于本周多次封航影響，港口去庫緩慢，環(huán)渤海部分港口開始?jí)編?。此外，前期完成產(chǎn)能的煤礦基本恢復(fù)正常產(chǎn)銷，煤礦產(chǎn)能利用率快速提升;而下游實(shí)際需求釋放有限，對(duì)高價(jià)市場貨源接受度不高，僅少數(shù)剛需成交，市場交易延續(xù)分歧，本周，港口煤價(jià)先漲后穩(wěn)。原因如下：首先，煤炭發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛，且市場資源流通性較差，大部分貿(mào)易商對(duì)市場看法偏謹(jǐn)慎，擔(dān)心煤價(jià)漲不動(dòng)，不敢輕易組織貨源進(jìn)行大規(guī)模發(fā)運(yùn)。其次，新年度鐵路運(yùn)力合同尚未完全落實(shí)，主要鐵路發(fā)運(yùn)量保持偏低水平;一月上旬，部分發(fā)運(yùn)商暫未與鐵路方面簽訂物流協(xié)議。多方面因素影響，導(dǎo)致大秦線、唐呼線運(yùn)量較去年12月上中旬下降明顯，環(huán)渤海港口調(diào)入量長期偏低，庫存持續(xù)下降。本周開始，部分主力發(fā)運(yùn)企業(yè)開始增加發(fā)運(yùn)，大秦線運(yùn)量略有恢復(fù)。再次，需求以剛需為主，很多電廠在積極兌現(xiàn)長協(xié)，造成秦港下錨船較多，港口去庫較快;近期，環(huán)渤海港口去庫總量的70%來自秦皇島港，主打市場煤的曹妃甸四港及京唐三港到港船很少，煤炭進(jìn)出雙低，去庫效果一般。需求方面，電廠日耗增加明顯，但主要以剛需為主，電廠對(duì)市場煤的采購和需求并不多，僅有零星需求，采購仍以進(jìn)口和長協(xié)煤為主。目前，大部分貿(mào)易商對(duì)下周的電煤需求仍有預(yù)期，認(rèn)為低溫再次來襲，電廠仍有補(bǔ)庫需求，而非電也會(huì)有少量補(bǔ)庫需求釋放，煤價(jià)仍有上漲機(jī)會(huì)。

隨著煤價(jià)重心持續(xù)上移、資源供給改善，部分賣方出貨意愿有所提升;但買方觀望情緒仍較濃厚，市場成交仍集中于高性價(jià)比資源。國內(nèi)煤炭市場呈現(xiàn)“產(chǎn)地博弈加劇、港口成交冷清、煤價(jià)上漲無力”等特征。短期維度下，暖冬氣候?qū)⒊掷m(xù)壓制市場交投活躍度，不過在發(fā)運(yùn)成本的剛性支撐下，煤價(jià)大概率維持僵持后小幅回落態(tài)勢(shì)。短期來看，受終端需求疲軟、環(huán)渤海港口庫存去化緩慢及春節(jié)臨近等因素制約，煤炭供需雙低，煤價(jià)或維持震蕩偏弱走勢(shì)，貿(mào)易商挺價(jià)意愿仍在，但市場預(yù)期價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，主要因高庫存(環(huán)渤海港口和二港存煤仍在歷史同期高位)及終端需求疲軟(電廠以長協(xié)煤和進(jìn)口為主，市場煤采購量不多)，春節(jié)前，隨著工業(yè)用電負(fù)荷的下降，煤價(jià)重心會(huì)逐漸回落。

下周，煤價(jià)大跌大漲的可能性都沒有，大概率呈現(xiàn)震蕩趨穩(wěn)走勢(shì)。原因如下：首先，近期，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)已收窄，部分原本依賴進(jìn)口煤的需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤市場，進(jìn)口煤整體采購規(guī)模有限。其次，氣象預(yù)報(bào)顯示，下周二開始，偏東路徑冷空氣將再次影響我國，且下旬不排除有大寒潮和暴雪的跡象，民用電需求仍有增長空間，若帶動(dòng)電廠庫存消耗加快，終端采購節(jié)奏或?qū)⑦m度提速，春節(jié)前市場仍有反彈可能。再次，電廠日耗較高，南方尤其華東地區(qū)持續(xù)低溫時(shí)間較長，前期沿海八省電廠日耗拉高至220-240萬噸。雖然本周，低溫略有緩解，江滬浙等地氣溫回升至6-18攝氏度;但下周，華東、華中等地0-8攝氏度的低溫將再次出現(xiàn)，電廠日耗仍有拉高可能。第四，受產(chǎn)地煤價(jià)上行影響，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)成本持續(xù)倒掛;疊加港口庫存呈下降趨勢(shì)，賣方挺價(jià)情緒較強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)低硫煤的報(bào)價(jià)繼續(xù)維持高位。第五，印尼能源和礦產(chǎn)資源部消息，今年，印尼初步批準(zhǔn)煤炭生產(chǎn)配額約6億噸，較2025年計(jì)劃的7.9億噸明顯下調(diào)，此舉有望對(duì)遠(yuǎn)期煤炭行情形成支撐，對(duì)國內(nèi)煤價(jià)的上漲起到助推作用。

整體而言，下游實(shí)際需求釋放有限，對(duì)高價(jià)接受度不高，僅少數(shù)剛需成交，市場交易延續(xù)分歧，短期港口價(jià)格將延續(xù)僵持。下周，新一輪冷空氣來襲，民用電負(fù)荷再次拉起;但由于距離春節(jié)越來越近，放假企業(yè)增多，工業(yè)用電負(fù)荷將加速回落，終端電廠耗煤需求改善程度有限。若鐵路進(jìn)車加快恢復(fù)的話，環(huán)渤海港口庫存回升，煤價(jià)上漲難度不小。