在補(bǔ)貼大幅下調(diào)與貿(mào)易戰(zhàn)肆意蔓延的情況下,產(chǎn)能過剩的光伏產(chǎn)業(yè)風(fēng)雨飄搖,市場(chǎng)對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)悲觀言論不絕于縷,在此背景下,我們卻看到了一條光伏走出低谷的平價(jià)上網(wǎng)路線圖。隨著系統(tǒng)成本的不斷下降,光伏已經(jīng)逐漸擺脫補(bǔ)貼的限制,工商業(yè)平價(jià)已經(jīng)若隱若現(xiàn),這將大規(guī)模地催化市場(chǎng)的自發(fā)自用,引導(dǎo)此輪周期走出低谷。歐美對(duì)華反傾銷立案迫使國內(nèi)的工商業(yè)平價(jià)催化下的市場(chǎng)會(huì)最先啟動(dòng),然后是歐洲的工商業(yè)平價(jià),最后是美國的居民側(cè)平價(jià)。

投資建議:短期建筑光伏,中期主產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié),后期設(shè)備。首先啟動(dòng)的是下游建筑施工應(yīng)用類企業(yè),受益國內(nèi)建筑光伏市場(chǎng)的啟動(dòng),重點(diǎn)關(guān)注建筑光伏市場(chǎng)的興業(yè)太陽能、金剛玻璃（300093）、精工鋼構(gòu)（600496）和泰豪科技（600590）,時(shí)間點(diǎn)可能出現(xiàn)在2012年下半年;其次啟動(dòng)的是偏下游的逆變器,受益于國內(nèi)市場(chǎng)的啟動(dòng),重點(diǎn)關(guān)注陽光電源（300274）;再次啟動(dòng)的是中游制造業(yè)和輔材類,需要中國、歐洲、美國等全球性的市場(chǎng)出現(xiàn)大的爆發(fā):重點(diǎn)關(guān)注保利協(xié)鑫、隆基股份（601012）、晶澳、天合光能,這一時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在2013年中期,如果歐洲反傾銷稅率高的話,時(shí)間會(huì)再度延后;最后啟動(dòng)的是上游設(shè)備類,重點(diǎn)關(guān)注晶盛機(jī)電（300316）、七星電子（002371）,這一時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在2014年左右。

系統(tǒng)成本下降導(dǎo)致平價(jià),工商業(yè)平價(jià)催化自發(fā)自用:平價(jià)的最主要原因是系統(tǒng)成本的下降,尤其是組件、逆變器的成本下降。我們認(rèn)為未來成本仍有下降空間:1、多晶硅:降低電耗;2、硅片:工藝改善,擴(kuò)大單次產(chǎn)出量,減少耗材使用量;3、電池:提高轉(zhuǎn)換效率;4、組件:減少耗材使用量;5、逆變器:高頻化、小型化;我們預(yù)計(jì)13年中國系統(tǒng)成本將降至8元/瓦(含稅),歐洲1歐元/瓦(不含稅)。一旦實(shí)現(xiàn)工商業(yè)平價(jià),就能大規(guī)模地催化自發(fā)自用,原因在于工商業(yè)用電與光伏發(fā)電峰值匹配,能即發(fā)即用,避免儲(chǔ)能的高昂成本,并且節(jié)約電網(wǎng)的運(yùn)輸費(fèi)用與損耗。

美國加州:居民側(cè)平價(jià)仍需配套成本下降。美國加州的居民電價(jià)較高,光照條件最好,并且執(zhí)行了凈電表制度,有利于居民自發(fā)自用,但是配套成本如渠道、人力、審批等環(huán)節(jié)成本過高,目前光伏成本仍是居民電價(jià)的兩倍,這一市場(chǎng)的平價(jià)仍需時(shí)間來壓縮配套成本。

歐洲:2013年初主流國家開始工商業(yè)平價(jià)。2013年,歐洲的主流國家如德國、西班牙、葡萄牙、希臘等都會(huì)平價(jià)。只是歐洲對(duì)華反傾銷為平價(jià)蒙上了陰影,如果征稅過高,會(huì)抬高系統(tǒng)成本,延緩平價(jià)進(jìn)程。

中國:2013年初主流省份開始工商業(yè)平價(jià)。2013年,中國主流的省份都會(huì)工商業(yè)平價(jià)。而瓶頸在于電網(wǎng)審核嚴(yán)苛,阻礙了光伏項(xiàng)目的上馬,我們認(rèn)為在國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓力下,經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)初現(xiàn)端倪的條件下,啟動(dòng)光伏分布式應(yīng)用市場(chǎng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,分布式能源政策和配額制的出臺(tái)有望叩開光伏分布式應(yīng)用的大門。歐洲反傾銷的立案使啟動(dòng)內(nèi)需的可能性和緊迫性增加。