這幾天的中國債券市場，被河南最東邊的小城永城攪得一塌糊涂。大型煤炭國企、中國500強永煤控股債券無法兌付后，不但遠在南京的蘇寧受到波及，連承銷機構(gòu)海通證券都受到了處罰。

上一次永城人搞出這么大的新聞，還是92年前的孫殿英挖開老佛爺墓。

永煤的風(fēng)波還遠沒有結(jié)束。他們存續(xù)債券還有23只，里面14只是今年發(fā)行的。接下來的60天里，他們還有5只即將到期的短融。

債權(quán)人們都看過永煤財報。今年三季報，永煤凈利潤將近5億，庫存的貨幣資金還有460個億。大家得出一個結(jié)論：

故意逃廢債。

他們給出了一個例子，今年7月，河南國資委下文，將永煤手中的中原銀行股份連同一堆虧損嚴重的化工廠劃轉(zhuǎn)給了母公司——河南能源化工。相對應(yīng)的，有幾家報表好看的企業(yè)劃歸了永煤。

債權(quán)人們對此很惱火，中原銀行的股權(quán)流動性高，為什么非要去換一堆不動產(chǎn)?有意思的是，永煤當(dāng)時選擇隱瞞這些資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，一直捂到了違約前最后一周才告訴大家。

河南國資委的朋友告訴乃悟，有錢不還，劃走股份等等都是為了拯救資金鏈近乎斷裂的河南化工能源。

保大還是保小的問題上，河南省果斷放棄了永煤。

2008年和2013年，河南將省內(nèi)能源企業(yè)進行了兩次重組，合并成了河南能源化工。這是典型的催化式世界500強，資產(chǎn)總額突破2800億，員工達到18萬。

這家航母級地方國企的資金鏈，從2018年開始就陷入了嚴重危機。要不是省里多次出面協(xié)調(diào)，搞個大新聞還輪不到永煤。

這已經(jīng)不是永煤第一次舍身救父了。

河南能源化工今年一季度公布過內(nèi)部借款余額，他們從集團內(nèi)部薅了260億元羊毛，其中永煤差不多占了4成。

男明星里發(fā)量最多的鹿晗，要是被薅走4成頭發(fā)，也得變成葛大爺。

一直在騰挪的河南國資委，這次終于扛不住了。和其他省份不同，河南的金融機構(gòu)都掌握在省財政廳手中。國資委能調(diào)動的資源有限，這其中又涉及到部門博弈，新上任的主管領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)協(xié)調(diào)過好幾次，但都沒有明確的方案出臺。河南國資委的朋友告訴乃悟：

我們能打的子彈已經(jīng)不多了。

這個滔天的窟窿，是河南能源化工兩任領(lǐng)導(dǎo)陳雪楓和陳祥恩挖下的。

陳雪楓當(dāng)過永煤的董事長。在他主持下，永煤從一家即將破產(chǎn)的企業(yè)，成為了中國500強。做出業(yè)績的他，被擢拔為日后成立的河南能源化工董事長。

陳雪楓老部下都說他霸氣，為了給自己造勢，河南省內(nèi)的高速公路、報紙、電視、和機場廣告牌長期被河南能源化工霸占。幾千萬宣傳費用其實還是小事，陳雪楓特別愛搞并購。

但他和一般并購人的思路還不一樣。高價收購來的企業(yè)大多效益差，造成國有資產(chǎn)巨額損失。

2011年，陳雪楓調(diào)離，繼任者是他曾經(jīng)的手下干將，河南能源化工總經(jīng)理陳祥恩。老部下蕭規(guī)曹隨，一上臺就搞起了上下游打通的大戰(zhàn)略，PTA、乙二醇……上任第一年，就砸出去200個億。

3年前，二陳先后落馬。進去的人其實是輕松的，因為滔天的窟窿得外面的人埋單。

乃悟查了一下，截止2019年年底，河南能源化工短期負債就高達540億。在過去的三年里，河南能源的化工板塊虧損接近50個億。河南國資委朋友說報表上才多少：

實際虧損都不敢說。

為了填窟窿，當(dāng)?shù)貒Y系統(tǒng)的朋友們操碎了心。比如他們計劃將該集團下屬化工企業(yè)劃轉(zhuǎn)給地方政府干幾年就停掉，影響小很多。

此外，他們還曾想過成立平臺公司。但賣掉資產(chǎn)換來的30億啟動資金還沒捂熱乎，就急急忙忙給了河南能源化工填窟窿。

被層層補丁包裹的河南能源化工暖和了，3A評級的永煤成了沒有大鵝過冬的可憐孩子。

乃悟覺得，這時候就不要總批評年輕人不講武德了，還是勸勸各位大人耗子尾汁吧。