本報(bào)告期(2025年9月17日至2025年9月23日)，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于677元/噸，環(huán)比上行1元/噸。

從環(huán)渤海六個(gè)港口交易價(jià)格的采集情況看，本期共采集樣本單位75家，樣本數(shù)量為308條。5500K熱值(硫分：0.6%-1%)的現(xiàn)貨綜合價(jià)格為707元/噸，長(zhǎng)協(xié)綜合價(jià)格為674元/噸，現(xiàn)貨與長(zhǎng)協(xié)的計(jì)算比例為1：9。從計(jì)算結(jié)果看，本報(bào)告期，24個(gè)規(guī)格品中有7個(gè)規(guī)格品價(jià)格上漲，漲幅均為5元/噸，其余規(guī)格品價(jià)格持平。

分析認(rèn)為，本周期利多因素繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，沿海煤炭市場(chǎng)價(jià)格保持偏強(qiáng)格局運(yùn)行，但周期末端利空因素積聚，漲勢(shì)有所放緩。綜合來(lái)看，環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)。

一、供給端支撐偏強(qiáng)，沿海煤炭?jī)r(jià)格看漲情緒較高。在主產(chǎn)地“查超產(chǎn)”、安全整改等因素持續(xù)影響下，各主要鐵路通道貨源上站發(fā)運(yùn)不見增量，加之地銷貨源分流，環(huán)渤海港口貨源集港未出現(xiàn)明顯增加，在終端保持穩(wěn)定有序補(bǔ)庫(kù)背景下，環(huán)渤海港口累庫(kù)進(jìn)程放緩，合計(jì)庫(kù)存水平近一個(gè)月持續(xù)運(yùn)行于2300萬(wàn)噸以下，國(guó)慶假期及秋季集中修前累庫(kù)節(jié)奏遠(yuǎn)不及預(yù)期。同時(shí)，非電采購(gòu)需求支撐產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)探漲，到港價(jià)格倒掛使得港口端價(jià)格同步上調(diào)。到港成本增加疊加貨源恢復(fù)進(jìn)程緩慢，供給端利多因素累積，支撐沿海煤炭?jī)r(jià)格反彈。

二、利空因素積聚，沿海煤炭?jī)r(jià)格漲幅放緩。沿海煤炭消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，各省電煤負(fù)荷同步下行，庫(kù)存迅速累積，沿海電廠庫(kù)存已較上年同期偏高130萬(wàn)噸，節(jié)前大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)需求并不強(qiáng)烈。同時(shí)，受華西秋雨影響，今年三峽水庫(kù)上游來(lái)水充足，水電發(fā)力持續(xù)時(shí)間明顯高于上年，清潔能源替代補(bǔ)充作用增強(qiáng)，一定程度上緩解了電煤淡季采購(gòu)需求的釋放。強(qiáng)冷空氣逐漸南下，全國(guó)電煤需求淡季特征將加強(qiáng)，電煤累庫(kù)疊加水電發(fā)力，終端對(duì)價(jià)格的接受度有所下降，本周期末端沿海煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)受限。

整體來(lái)看，本輪煤價(jià)上漲基本由供給端主導(dǎo)，基本呈現(xiàn)漲勢(shì)快、歷時(shí)短的特征，需求端淡季特征加強(qiáng)背景下或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。后續(xù)來(lái)看，東北地區(qū)采暖需求釋放，疊加國(guó)家大力支撐鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”非電行業(yè)采購(gòu)保持樂觀，后市煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)預(yù)期并不悲觀。同時(shí)，據(jù)測(cè)算，9月我國(guó)煤炭進(jìn)口環(huán)比難有增量，且全年進(jìn)口量大概率負(fù)增長(zhǎng)基本確定，四季度煤炭需求缺口將逐步顯現(xiàn)，近期需密切關(guān)注國(guó)慶前后環(huán)渤海港口貨源供給恢復(fù)情況。

沿海航運(yùn)市場(chǎng)方面，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)(OCFI)顯示，本報(bào)告期(2025年9月17日至2025年9月23日)，沿海煤炭運(yùn)價(jià)整體小幅回落。截至2025年9月23日，運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收751.08點(diǎn)，與9月16日相比下行36.63點(diǎn)，降幅為4.65%。

具體到部分主要船型和航線，2025年9月23日與9月16日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)報(bào)38.7元/噸，環(huán)比下行0.8元/噸;秦皇島至上海航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)報(bào)26.6元/噸，環(huán)比下行1.0元/噸;秦皇島至江陰航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)報(bào)27.7元/噸，環(huán)比下行2.1元/噸。