持續(xù)上漲的煤價及運價推升貨源到岸費用，而華東、華南地區(qū)溫度適宜，終端電廠日耗穩(wěn)定的情況下，終端電廠對煤價接受度逐漸下降。而此時，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦價格下調(diào)，市場觀望情緒蔓延。本周，港口煤炭價格有所轉弱，漲勢呈現(xiàn)放緩跡象。

在環(huán)渤海港口，市場詢貨多集中于中間商投機性采購，少量為電廠補庫和提卡需要。沿海終端電廠采購主要以長協(xié)煤及性價比更高的進口煤為主，市場煤成交少見。而且近期煤價漲勢過快，出貨風險上升，部分貿(mào)易商出貨積極性較強。本周，煤價指數(shù)先漲后穩(wěn)，漲幅不如上周。周四開始，煤炭市場情緒轉淡，終端有少量補庫需求，但對高價位接受程度有限，市場出現(xiàn)分歧。下周，港口暫停上漲，煤價或出現(xiàn)小幅回調(diào)。

本周，環(huán)渤海港口貨源結構性問題仍未改善，優(yōu)質煤繼續(xù)受青睞。受超產(chǎn)核查、中央安全生產(chǎn)考核巡查等因素影響，產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)空間有限;疊加發(fā)運價格持續(xù)倒掛，環(huán)渤海港口壘庫緩慢，煤價延續(xù)偏強運行。此外，今年不少地區(qū)氣溫下降偏早，導致市場對冷冬的期待較高，在預期未能證偽前，將持續(xù)對動力煤市場形成利多影響。本周開始，受機組檢修完畢，疊加工業(yè)用電恢復等因素影響，沿海電廠日耗略有增加，可用天數(shù)下降。受環(huán)渤海港口到貨成本居高不下;疊加電廠、港口庫存尚未明顯壘庫影響，貿(mào)易商在成本支撐和冬儲預期下普遍惜售，煤價先漲后穩(wěn)。下游采購意愿謹慎，僅維持剛性需求，實際成交活躍度偏低。供應端受發(fā)運成本支撐，貿(mào)易商低價銷售意愿不足，市場可流通資源偏緊。在環(huán)渤海港口，中高卡煤資源結構性緊缺對價格形成一定支撐，但市場情緒較前期有所降溫，價格下行壓力加大。

下周，沿海市場商談氛圍將逐漸轉淡，煤價滯漲后小幅回落。首先，前期市場煤拉運需求多已兌現(xiàn)，新增貨盤量減少，船貨供需緊張格局略有緩解。其次，當前煤價已攀升至今年新高，尤其優(yōu)質高卡市場煤價格上漲過快，采購成本持續(xù)增加，市場情緒回歸理性，煤價適當回落也在正常范圍。再次，產(chǎn)地煤價滯漲，部分煤礦價格回落;疊加集中采購減少，煤價逐漸失去動力;此外，還有貿(mào)易商利潤兌現(xiàn)后，出現(xiàn)的回調(diào)風險。不過，后續(xù)行情依舊偏樂觀，煤價跌幅有限。首先，產(chǎn)地煤價跌幅有限，發(fā)運端存在倒掛壓力，港口可用于流通的貨源并不多，進一步支撐了市場挺價情緒。其次，下游部分電廠庫存同比偏低，且補庫緩慢;即將入冬，部分電廠仍有補庫壓力?？紤]到今年有冷冬預期，冬儲需求仍在，對產(chǎn)地市場存在拉動作用;主產(chǎn)區(qū)部分資源供應京津冀電廠，流向造成流向港口增量有限。再次，印尼政府要求煤礦保障國內(nèi)供應，外貿(mào)供給及通關到岸周期等因素制約下，外貿(mào)補充情況不確定性增加。

近期，沿海八省電廠日耗降至183萬噸之后，出現(xiàn)止跌反彈跡象;11月底，煤炭市場仍有復蘇反彈可能。首先，部分電廠火電機組檢修結束，日耗恢復;而今年最后一個半月，是傳統(tǒng)需求旺季，氣象部門預測今年冬季我國大部分地區(qū)氣溫較常年偏低，居民取暖用電需求可能大幅增加。其次，工業(yè)生產(chǎn)正處于年終沖刺階段，用電量止跌反彈，需求端存在增長預期。今年最后一個半月，利好政策不斷出現(xiàn)，穩(wěn)增長相關政策效能發(fā)揮作用，多地密集部署四季度經(jīng)濟沖刺方案。盡管面臨全球不確定性因素，但國內(nèi)政策支持與結構性增長動能將持續(xù)推動經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展;疊加中美貿(mào)易談判取得積極進展，為后期宏觀經(jīng)濟運行帶來積極影響，進而推動煤炭消費繼續(xù)增長。再次，中下游環(huán)節(jié)庫存同比偏低。大秦線檢修結束后，發(fā)運增加的同時，下游拉運也很積極，下錨船增加，且預報船舶不少，顯示了需求的好轉;而環(huán)渤海港口庫存并未上升，反而出現(xiàn)穩(wěn)定走勢。前期受十月份“南熱北冷”特殊天氣影響，終端電廠庫存也未能實現(xiàn)在淡季壘庫，內(nèi)陸、沿海動力煤終端庫存均低于去年同期水平;且由于電廠機組檢修時間很短，造成電廠并未壘庫，很多電廠仍在積極招標采購。此外，供應端仍存在收縮預期，盡管大秦線、唐呼線運量保持在高位，但下半年，煤炭產(chǎn)量保持負增長已成定局，煤炭市場供需關系逐漸轉向基本平衡;而在反內(nèi)卷、超產(chǎn)能核查、安監(jiān)趨嚴等持續(xù)影響下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放受到抑制，產(chǎn)量增加或出現(xiàn)后勁不足。