作為全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)，印尼自去年年底接連釋放的產(chǎn)能管控信號(hào)，令全球動(dòng)力煤供應(yīng)擔(dān)憂加劇。3月印尼部分國(guó)內(nèi)電廠庫(kù)存跌破安全線，部分出口資源被分流保內(nèi)供，印尼煤出口貨源偏緊局面進(jìn)一步加劇。3月14日，印尼總統(tǒng)正式呼吁國(guó)內(nèi)煤炭、毛棕櫚油等大宗商品生產(chǎn)商及分銷商，優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求后再開(kāi)展出口業(yè)務(wù)，釋放出后續(xù)出口管控將持續(xù)加碼的明確信號(hào)。截至3月中旬，印尼2026年煤炭生產(chǎn)工作計(jì)劃和預(yù)算(RKAB)審批進(jìn)度僅達(dá)不到4億噸，審批進(jìn)程緩慢疊加礦商長(zhǎng)期產(chǎn)能規(guī)劃受阻，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)供應(yīng)缺口的預(yù)期持續(xù)升溫。與此同時(shí)，中東地區(qū)持續(xù)緊張的地緣沖突，直接引發(fā)國(guó)際油價(jià)、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)劇烈波動(dòng)，船舶運(yùn)力緊張、燃油補(bǔ)給困難等問(wèn)題接踵而至，受此影響，全球煤炭?jī)r(jià)格紛紛上行。

除印尼與中東因素外，俄羅斯煤炭出口也陷入多重困境，進(jìn)一步加劇了全球供應(yīng)緊張格局。據(jù)俄羅斯分析機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的消息，受中東局勢(shì)緊張疊加國(guó)內(nèi)鐵路物流瓶頸影響，俄羅斯煤炭出口新增大量不確定性，眾多供應(yīng)商暫停出口業(yè)務(wù)、持觀望態(tài)度，尤其是遠(yuǎn)東港口船運(yùn)業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。

需求端來(lái)看，東北亞作為全球核心煤炭進(jìn)口區(qū)域，能源進(jìn)口依賴度極高，韓國(guó)取消燃煤發(fā)電裝機(jī)上限、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)LNG庫(kù)存偏低，疊加越南、孟加拉國(guó)潛在需求釋放預(yù)期，區(qū)域采購(gòu)意愿有所升溫，高價(jià)接貨支撐國(guó)際煤價(jià)保持堅(jiān)挺。

但具體到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)正處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，而由于進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)倒掛，進(jìn)一步打擊了進(jìn)口煤終端和貿(mào)易商的采購(gòu)積極性，僅少數(shù)電廠發(fā)布零星招標(biāo)信息，且流標(biāo)現(xiàn)象較為普遍，成交整體低迷。就拿進(jìn)口煤終端用戶采購(gòu)最多的印尼3800大卡動(dòng)力煤和澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤來(lái)說(shuō)，自2月下旬以來(lái)，這兩個(gè)品種的進(jìn)口煤到岸價(jià)相較同熱值內(nèi)貿(mào)煤均出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，且倒掛程度逐步擴(kuò)大。

短期內(nèi)，國(guó)際煤價(jià)受供應(yīng)與地緣支撐將維持高位震蕩。印尼能礦部明確目標(biāo)在3月底前完成全部RKAB審批，未獲配額礦企可按原計(jì)劃25%臨時(shí)生產(chǎn)至3月31日，逾期未批將無(wú)法繼續(xù)生產(chǎn)，在此之前，印尼煤供應(yīng)收緊將繼續(xù)支撐印尼煤價(jià)易漲難跌。

后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)需重點(diǎn)聚焦三大核心因素：一是中東地緣沖突演變，直接決定海運(yùn)成本與全球能源風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);二是印尼RKAB配額審批及DMO政策落地執(zhí)行情況，還有俄羅斯煤炭出口恢復(fù)情況，主導(dǎo)全球煤炭供應(yīng);三是中國(guó)和印度需求表現(xiàn)。