光伏行業(yè)的逆周期已經(jīng)結(jié)束。

儲能行業(yè)的火爆，為光伏行業(yè)過剩的產(chǎn)能提供了新方向，因此不少光伏企業(yè)也開始跨界儲能領(lǐng)域，其中就包括光伏組件龍頭企業(yè)隆基綠能。

相關(guān)媒體報(bào)道，11月中旬，陜西省市場監(jiān)督管理局發(fā)布的經(jīng)營者集中案件公示顯示，隆基綠能科技股份有限公司擬收購蘇州精控能源科技股份有限公司股權(quán)。對此，隆基綠能董事長鐘寶申向媒體確認(rèn)，隆基綠能將通過該收購進(jìn)入電化學(xué)儲能領(lǐng)域。

實(shí)際上，過去很長一段時(shí)間，隆基綠能對于電化學(xué)儲能板塊并不感興趣，其更熱衷于氫能這一小眾賽道。早在2021年3月，隆基綠能便成立了隆基氫能子公司，從事電解水制氫設(shè)備和電解槽的研發(fā)與生產(chǎn)。在2024年的業(yè)績說明會上，鐘寶申曾公開表示公司在儲能方面尚無明確決策。

由此可見，隆基綠能的轉(zhuǎn)身，一定程度上代表了行業(yè)的方向。

當(dāng)然，從整個(gè)光伏以及儲能市場來看，儲能市場的全球需求，正在急速爆發(fā)。根據(jù)摩根大通電池分析師預(yù)計(jì)，在政策激勵(lì)和電網(wǎng)級項(xiàng)目持續(xù)部署的支持下，2026年全球儲能電池出貨量將同比增長30%，達(dá)到約770GWh。正是考慮到儲能帶來的額外14萬—16.5萬噸碳酸鋰當(dāng)量需求，摩根大通才將其對鋰市場的中期供需預(yù)測從過剩扭轉(zhuǎn)為短缺。

摩根大通表示，核心在于此前嚴(yán)重低估儲能市場的爆發(fā)性需求。摩根大通預(yù)計(jì)，全球鋰市場在2025和2026年仍將面臨供應(yīng)缺口。這一判斷迫使該行將2026年鋰價(jià)預(yù)測從人民幣7萬元/噸大幅上調(diào)至9萬元/噸。但根據(jù)碳酸鋰期貨價(jià)格顯示，近期，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)突破了10萬元/噸。

而在預(yù)期向好的背景下，隆基綠能股價(jià)年內(nèi)反彈明顯，統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)隆基綠能漲幅接近20%，若從六月下旬算起，隆基綠能最高漲幅超過了60%。

11月22日，隆基綠能公告稱，截至11月21日，董事長鐘寶申通過上交所交易系統(tǒng)集中競價(jià)交易方式累計(jì)增持公司股份613.19萬股，占公司總股本的0.08%，累計(jì)增持金額為1.01億元，本次增持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

根據(jù)股權(quán)穿透，隆基綠能控股股東李振國、李喜燕合計(jì)持有公司19.1%的股份，根據(jù)最新收盤價(jià)格計(jì)算，該部分持股市值約為273億元。

01 周期的困境

路線的選擇對于光伏企業(yè)而言，有時(shí)是決定性的。

2021年3月，隆基綠能創(chuàng)始人李振國親自掛帥成立氫能子公司，正式開始進(jìn)軍氫能領(lǐng)域。

在選擇氫能這個(gè)路線時(shí)，隆基綠能的態(tài)度是比較堅(jiān)決的。

其內(nèi)在的邏輯是，隆基綠能一直貫徹“不隨波逐流、聚焦小眾賽道、著眼長遠(yuǎn)價(jià)值”的思維。在公開場合中，鐘寶申曾多次強(qiáng)調(diào)氫能在能源轉(zhuǎn)型中的長期價(jià)值，認(rèn)為氫能比電化學(xué)儲能更具顛覆性。

而事實(shí)上也的確如此，氫能被譽(yù)為“終極能源”，在清潔性、資源儲量、能量密度、應(yīng)用范圍等關(guān)鍵屬性上具備極致潛力，同時(shí)也高度契合全球“碳中和”與能源轉(zhuǎn)型的核心需求，與化石能源相比，氫能燃燒產(chǎn)物為水，不排放二氧化碳等污染物，能從終端使用環(huán)節(jié)徹底切斷碳排放鏈條。

為了加快氫能業(yè)務(wù)的拓展速度，隆基綠能在建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，投入力度不可謂不大。

2024年6月，隆基氫能與中國電建集團(tuán)國際工程有限公司及挪威船級社達(dá)成兩項(xiàng)里程碑式戰(zhàn)略合作，同年12月，隆基氫能進(jìn)一步擴(kuò)大了國際方面的合作，投資約合616萬美元入股挪威氫能公司HydrogenPro，與安德里茨集團(tuán)和三菱重工業(yè)株式會社共同投資約1.4億挪威克朗，以加快氫能業(yè)務(wù)的開展。

然而，隆基綠能在氫能領(lǐng)域投入了巨大的精力并未在現(xiàn)階段取得突破性的進(jìn)展，這也是隆基綠能目前的困境之一。

據(jù)隆基綠能內(nèi)部人員反饋，“現(xiàn)在氫能的實(shí)際出貨非常少，做了幾個(gè)國家示范標(biāo)桿項(xiàng)目其實(shí)意義不大，整個(gè)行業(yè)還遠(yuǎn)沒有形成市場化規(guī)模，也沒有清晰化的商業(yè)趨勢。”

除此之外，行業(yè)競爭加劇也是隆基氫能不得不考慮的問題，隨著新玩家不斷涌入，氫能行業(yè)的內(nèi)卷也在加劇，電解水制氫設(shè)備價(jià)格近兩年更是出現(xiàn)了“腰斬”的狀況。而從電解槽規(guī)模和電耗等幾項(xiàng)核心參數(shù)上來看，隆基綠能的設(shè)備并沒有實(shí)現(xiàn)顛覆式領(lǐng)先，與其他企業(yè)處于同一水平。

更為關(guān)鍵的是，雖然隆基綠能布局氫能業(yè)務(wù)已經(jīng)過去了四年時(shí)間，但氫能業(yè)務(wù)卻一直未能貢獻(xiàn)可觀業(yè)績。

對于隆基綠能而言，氫能的業(yè)務(wù)體量還非常小，今年上半年隆基綠能的“其他業(yè)務(wù)”實(shí)現(xiàn)營收9.694億元，營收占比只有2.95%。面對光伏行業(yè)下行周期帶來的龐大壓力，氫能業(yè)務(wù)顯然難以承擔(dān)起支撐公司增長的重?fù)?dān)，這使得隆基綠能不得不尋找氫能以外的新出路。

或許正是因?yàn)樯鲜鲈?，隆基綠能才最終選擇邁入電化學(xué)儲能的賽道。

總體而言，隆基綠能選擇當(dāng)下進(jìn)軍電化學(xué)儲能并非是一件壞事，面對全球需求的暴增，儲能行業(yè)的空間還很大，而且值得注意的是，AI的爆發(fā)對于電力的需求也將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，光伏行業(yè)困境最終會得到解決。而隆基綠能作為行業(yè)的龍頭，待行業(yè)進(jìn)入新周期之后，也必將是最為受益的企業(yè)之一。

目前，在鋰電行業(yè)集體回暖的情況下，光伏行業(yè)的復(fù)蘇周期已經(jīng)清晰，我們預(yù)計(jì)在2026年初期，頭部企業(yè)的業(yè)績就會有所表現(xiàn)。

02 儲能領(lǐng)域突圍

行業(yè)周期的底部，龍頭企業(yè)最為難“熬”。

儲能行業(yè)的爆發(fā)，使得鋰礦行業(yè)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了改變，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等行業(yè)龍頭股價(jià)年內(nèi)表現(xiàn)非常良好。

而此時(shí)，光伏巨頭隆基綠能選擇跨界儲能，無疑也是釋放了新的信號。因?yàn)橄啾扔谀壳暗臍淠苁袌?，電化學(xué)儲能市場的機(jī)會則更加明顯。

QYResearch研究顯示，全球電化學(xué)儲能電池市場在未來幾年將保持顯著增速，其中中國市場表現(xiàn)尤為突出。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，中國累計(jì)投運(yùn)電化學(xué)儲能電站1473座，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)62.13GW/141.37GWh。而2025年前三季度，儲能電芯累計(jì)出貨量已達(dá)430GWh，是2024年全年總量的130%。

需要說明的是，盡管行業(yè)的前景廣闊，但競爭激烈。畢竟寧德時(shí)代、比亞迪、陽光電源都是儲能領(lǐng)域的資深玩家。

根據(jù)2025年中國電化學(xué)儲能企業(yè)核心競爭力排名顯示，寧德時(shí)代以全球儲能電芯市占率36.5%穩(wěn)居第一，海辰儲能、億緯鋰能緊隨其后。除動力電池巨頭外，光伏巨頭們也都早有布局，陽光電源2025年上半年儲能業(yè)務(wù)營收178億元，同比增長127.78%，營收占比達(dá)40.89%，超過了逆變器業(yè)務(wù);天合光能設(shè)定了2025年儲能出貨8GWh的目標(biāo);晶科能源前三季度儲能系統(tǒng)發(fā)貨3.3GWh，發(fā)貨量持續(xù)保持高增長。

需要注意的是，隨著越來越多頭部企業(yè)涌入電化學(xué)儲能賽道，目前行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已有苗頭。

據(jù)媒體報(bào)道，2023年至2025年，鋰電儲能系統(tǒng)價(jià)格跌去近八成，市場價(jià)格的下跌遠(yuǎn)超技術(shù)降本的幅度，市場均價(jià)已低于成本價(jià)，全行業(yè)面臨普遍虧損。據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計(jì)，近一年來，314Ah電芯均價(jià)由0.4元/Wh下降至0.3元/Wh以下，280Ah電芯均價(jià)由0.35元/Wh下降至0.3元/Wh以下。

而在這種背景下，隆基綠能選擇收購精控能源快速進(jìn)入儲能領(lǐng)域，不失為一種好辦法。資料顯示，精控能源成立于2015年，當(dāng)前主要研發(fā)和生產(chǎn)的方向是儲能系統(tǒng)，包括動力電源系統(tǒng)、智慧儲能系統(tǒng)、氫燃料電池系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前公司的各類產(chǎn)品在全球的并網(wǎng)量超過12GWh，產(chǎn)能達(dá)到31GWh。

據(jù)新能源市場機(jī)構(gòu)InfoLink統(tǒng)計(jì)，2024年全球儲能系統(tǒng)直流側(cè)出貨量排名，精控能源位居第三，僅次于斷層領(lǐng)先的寧德時(shí)代和比亞迪。中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，在2024年度儲能系統(tǒng)、用戶側(cè)市場儲能系統(tǒng)兩項(xiàng)排名中，精控能源均躋身前十。