11月煤焦市場(chǎng)從月初的樂觀預(yù)期驟然轉(zhuǎn)向，下半月至今主焦煤已下跌200元以上，焦炭也即將開啟第二輪提降。本輪下跌既是產(chǎn)業(yè)基本面變化的直接反映，也是宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱背景下市場(chǎng)情緒變化的集中體現(xiàn)。

宏觀層面，12月的市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在國內(nèi)外政策動(dòng)向上。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與國內(nèi)重要會(huì)議即將召開給市場(chǎng)想象空間。然而政治局會(huì)議定調(diào)未釋放超預(yù)期利好，且未提及房地產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容，導(dǎo)致整體宏觀情緒轉(zhuǎn)弱。與11月上半月市場(chǎng)的看漲預(yù)期形成鮮明對(duì)比，前期的一致看漲預(yù)期促使終端提前補(bǔ)庫、貿(mào)易商捂貨待漲，這一操作實(shí)際上透支了需求。

供應(yīng)壓力的集中釋放是導(dǎo)致本輪焦煤價(jià)格快速下跌的首要原因。進(jìn)口煤大量涌入直接改變了市場(chǎng)的供應(yīng)預(yù)期。特別是蒙煤年底沖量預(yù)期強(qiáng)烈，甘其毛都口岸通關(guān)量維持高位，監(jiān)管區(qū)庫存已增至280萬噸以上。澳洲主焦煤也出現(xiàn)集中到港現(xiàn)象，進(jìn)一步增加了國內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。國內(nèi)整體煤炭產(chǎn)量也較前期明顯回升，動(dòng)力煤近期快速下行帶動(dòng)了整體煤焦走弱。

需求端的季節(jié)性下降也加劇了這一趨勢(shì)。11月隨著焦炭價(jià)格持續(xù)上行，鋼廠利潤虧損比例增多，近期寶武系鋼企檢修增多，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，降低了對(duì)焦煤的剛性需求。同時(shí)焦化企業(yè)也因利潤不佳而控制生產(chǎn)節(jié)奏?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，競(jìng)拍流拍率居高不下，反映出市場(chǎng)采購情緒謹(jǐn)慎。

春節(jié)前市場(chǎng)將呈現(xiàn)“震蕩筑底”特征。供應(yīng)端進(jìn)口高位態(tài)勢(shì)短期難改，需求端鐵水低位運(yùn)行制約反彈高度，但12月下半月山西等地部分完成生產(chǎn)任務(wù)煤礦減產(chǎn)與下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫因素將逐步改善供需結(jié)構(gòu)。