2025年四季度煤炭市場供需格局先偏緊后趨于寬松，國內(nèi)煤動力煤價格整體呈現(xiàn)先漲后承壓回調(diào)態(tài)勢。展望后市，2026年一季度，動力煤需求改善力度或較有限，而煤礦產(chǎn)量除春節(jié)前后略有收縮外或整體較為平穩(wěn)，煤價存震蕩下調(diào)后底部徘徊可能。

2025年四季度煤價先漲后降

2025年四季度國內(nèi)動力煤市場整體先漲后跌，價格最高點達到年內(nèi)最高水平。以榆林地區(qū)Q6000大卡動力煤為例，截至12月23日主流坑口價格在595-610元/噸，較三季度末上漲15元/噸，漲幅在2.55%;四季度均價在645.7元/噸，較三季度上漲92.4元/噸，漲幅在16.70%;價格最高點出現(xiàn)在11月下旬為680-700元/噸，同時為2025年內(nèi)價格最高點，最低點出現(xiàn)在10月上旬為580-590元/噸，價格振幅在17.95%。

整體來看，四季度動力煤供需格局整體先偏緊后趨于寬松，煤價持續(xù)上漲至11月中旬后，受供應(yīng)收縮不及預(yù)期、高位庫存壓力凸現(xiàn)及冷冬預(yù)期有所落空等因素影響，煤價轉(zhuǎn)而進入下行通道。

具體來看，供應(yīng)方面，煤炭產(chǎn)量同比降幅逐步收窄，年底供應(yīng)收縮不及預(yù)期。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-11月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量44.0億噸，同比增長1.4%。特別是進入11月后，隨氣溫下降，國內(nèi)逐步進入迎峰度冬關(guān)鍵階段，主產(chǎn)區(qū)及大型煤企多積極保障國內(nèi)煤炭供應(yīng)，產(chǎn)量釋放情況有所改善，原煤產(chǎn)量環(huán)比明顯增長，同比降幅也有收窄，12月主流煤礦也多繼續(xù)積極保供，至后半段部分煤礦完成年度任務(wù)后逐步出現(xiàn)暫停產(chǎn)銷現(xiàn)象。

庫存方面，四季度以來北方三港(秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港)煤炭庫存量持續(xù)累積，目前已接近歷史最高值。據(jù)港務(wù)局數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，北方三港煤炭庫存量為2975萬噸，較歷史庫存量最高值累計減少131萬噸，較年內(nèi)庫存最低值增長940萬噸。目前北方港口煤炭量保持在歷史以來庫存高位，港口供需寬松態(tài)勢比較明顯，港口煤價繼續(xù)承壓，港口煤價重心不斷下移，截至12月23日，秦皇島港Q5500大卡動力煤平倉價為705元/噸，較年內(nèi)價格最高值下降125元/噸，較年內(nèi)價格最低值漲87元/噸。

進口方面，四季度以來，國內(nèi)進口煤數(shù)量繼續(xù)保持在年內(nèi)相對高位水平，主要受兩方面因素影響：一方面，四季度正值我國迎峰度冬用煤高峰季期間，電廠耗煤量增長，對進口煤需求有增;另一方面，進口煤價格較同熱值內(nèi)貿(mào)煤價格仍存在一定性價比優(yōu)勢，國內(nèi)用煤企業(yè)在采購時優(yōu)先選擇性價比更高的進口煤源。雙重因素影響下，四季度以來國內(nèi)煤炭進口量繼續(xù)保持在年內(nèi)相對高位水平，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年11月煤炭進口量為4405.34萬噸，暫位于年內(nèi)第二高位水平。

另外在需求方面，四季度需求端對市場支撐強度先強后明顯減弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，山東地區(qū)主流電廠開機率為85.71%，較去年同期開機率低14.29個百分點。

2026年一季度煤價或以底部徘徊為主

展望來年一個季度煤炭市場，供應(yīng)端來看，元旦后煤礦開啟新一年度生產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量將趨于平穩(wěn)釋放，表現(xiàn)整體優(yōu)于2025年12月后半段;直至臘月后半段，隨春節(jié)臨近，部分煤礦陸續(xù)有停產(chǎn)放假現(xiàn)象，市場供應(yīng)階段性收縮，至春節(jié)后元宵節(jié)附近煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，市場供應(yīng)恢復。但同時考慮到煤價持續(xù)下行將帶動煤礦利潤下滑，虧損壓力加重，基于此預(yù)計煤礦生產(chǎn)成本等也將對煤價形成底部約束。

需求端來看，1-2月正處于數(shù)九寒天階段，需重點關(guān)注天氣變化，但考慮到中下游庫存仍多處于高位水平，非電終端壓價控量采購情緒仍較濃郁，1月前半段需求仍有延續(xù)疲軟趨勢可能，至后半段陸續(xù)有節(jié)前備貨需求釋放或?qū)γ簝r形成階段性支撐，然庫存壓制下高度有限，2月則受春節(jié)假期影響市場交投或顯冷清;3月接近供暖季尾聲，需求逐步向傳統(tǒng)淡季過渡，支撐力度將有下滑。

整體來看，2026年一季度國內(nèi)動力煤市場或以震蕩下行后底部徘徊為主。