光伏行業(yè)的泡沫破滅，不是以大企業(yè)的轟然倒塌進(jìn)行，而是正以另一種方式刺破。

一頭是發(fā)電側(cè)，也可稱為項(xiàng)目方，集體踩下剎車，導(dǎo)致光伏項(xiàng)目大面積違約、撤退，以前拿到指標(biāo)就是拿到資源，現(xiàn)在指標(biāo)成了風(fēng)險(xiǎn)和燙手山芋，連央國(guó)企都忍受不了，開(kāi)始?xì)Ъs止損。

另一頭是制造側(cè)，也可稱為產(chǎn)能端，已經(jīng)出現(xiàn)項(xiàng)目大規(guī)模爛尾。當(dāng)年地方政府盛情邀請(qǐng)的光伏企業(yè)，現(xiàn)在對(duì)簿公堂，開(kāi)始追債清算。

中間則體現(xiàn)在光伏組件巨頭的財(cái)報(bào)上。2025年，光伏組件頭部上市公司以600多億的巨虧總額，默默承受這場(chǎng)泡沫破裂帶來(lái)的陣痛。

光伏產(chǎn)業(yè)為何突然塌方了?整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，說(shuō)明不是某個(gè)環(huán)節(jié)錯(cuò)了，而是光伏的整套商業(yè)模式和邏輯重新改寫了。

2026年初，山東省能源局一紙通知，讓市場(chǎng)再次領(lǐng)略了這場(chǎng)光伏寒冬的溫度還在零度以下。

山東發(fā)布《關(guān)于調(diào)整集中式光伏發(fā)電并網(wǎng)項(xiàng)目名單的通知》指出，將63個(gè)，總?cè)萘?83.9萬(wàn)千瓦(5.839GW)的未能如期建成并網(wǎng)的光伏電站項(xiàng)目移出市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目名單。

這63個(gè)未能如期建成并網(wǎng)的光伏電站項(xiàng)目，共涉及到35個(gè)電力央國(guó)企光伏電站業(yè)主方，其中國(guó)家電投、華能、華電被調(diào)整的容量最多，其次是中廣核、華潤(rùn)、國(guó)投電力、山高新能源等企業(yè)。

來(lái)源：光伏們

對(duì)于這么多央國(guó)企“違約”，山東方面顯然有點(diǎn)為難，所以又“網(wǎng)開(kāi)一面”，其中29個(gè)項(xiàng)目，共計(jì)2.98GW(超一半)給了一個(gè)緩期，可以延期到2026年底前建成并網(wǎng)。

這個(gè)緩期，其實(shí)反映了地方的兩難。不給緩期，等于投資直接蒸發(fā)，地方損失;給了緩期，只不過(guò)把問(wèn)題拖到下一輪，而且還要看投資方是否愿意接這個(gè)茬。

因?yàn)樵蚝芎?jiǎn)單，項(xiàng)目算不過(guò)賬，所以不干了。但凡項(xiàng)目還能在賬面上解釋得過(guò)去，這些央國(guó)企也不至于拿著好資源違約。

其實(shí)，自愿退出指標(biāo)，造成違約的不僅限于山東，據(jù)華夏能源網(wǎng)報(bào)道，2025年下半年以來(lái)，全國(guó)范圍內(nèi)一大批電力央國(guó)企“違約”，相繼終止了此前決定建設(shè)投產(chǎn)的光伏電站項(xiàng)目。

比如新疆兵團(tuán)多個(gè)師區(qū)的光伏開(kāi)發(fā)指標(biāo)被企業(yè)申請(qǐng)移出清單，規(guī)模超過(guò)7吉瓦。業(yè)主涉及中核集團(tuán)、中國(guó)能建、國(guó)家電投以及地方國(guó)企等。

2025年下半年以來(lái)，僅貴州、陜西、河北、山西、福建、寧夏等6省市，廢止了143個(gè)風(fēng)光項(xiàng)目，規(guī)模合計(jì)約10.67吉瓦，其中光伏項(xiàng)目達(dá)67個(gè)、合計(jì)容量約546.81萬(wàn)千瓦。

從業(yè)主方面看，涉及三峽集團(tuán)、國(guó)家電投集團(tuán)、中核集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、大唐集團(tuán)、晉能控股、華電集團(tuán)等60家企業(yè)或聯(lián)合體。

與發(fā)電側(cè)電力央國(guó)企主動(dòng)撤退和“違約”同步發(fā)生的，是產(chǎn)能制造端的被動(dòng)塌方。

據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)已有超1000億元項(xiàng)目停產(chǎn)、爛尾，未進(jìn)入實(shí)質(zhì)建設(shè)階段即終止的項(xiàng)目高達(dá)144GW，投資金額超500億元。

從擴(kuò)產(chǎn)狂歡到停產(chǎn)爛尾，以前政企合作關(guān)系開(kāi)始轉(zhuǎn)向，多個(gè)地方政府開(kāi)始依法解除合作協(xié)議，追討財(cái)政資金或代建費(fèi)用。

部分光伏項(xiàng)目給地方政府追債。

來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年光伏企業(yè)與地方國(guó)資的涉訴金額已超20億元。

產(chǎn)能制造端項(xiàng)目爛尾，可以認(rèn)為是內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，但發(fā)電端央國(guó)企的撤退，則是商業(yè)模型和電價(jià)機(jī)制出現(xiàn)了問(wèn)題。

現(xiàn)在的電價(jià)，不只是太低的問(wèn)題，而是低到?jīng)]辦法算賬。

很多做光伏的人，剛開(kāi)始幻想，最低也需要向煤電看齊吧，3毛多，也是很好的。

但各地機(jī)制電價(jià)一出，對(duì)標(biāo)煤電價(jià)的幻想破滅了。機(jī)制電價(jià)不僅價(jià)格沒(méi)保障，很多地方機(jī)制電價(jià)保障的電量比例也很低。

后來(lái)，他們幻想，即使低于煤電價(jià)也沒(méi)關(guān)系，如果能到0.15-0.25元，也還馬馬虎虎。

但是，現(xiàn)貨市場(chǎng)再次擊破幻想，很多地方現(xiàn)貨市場(chǎng)只能賣到幾分錢，甚至出現(xiàn)大面積、長(zhǎng)時(shí)間的零電價(jià)+負(fù)電價(jià)。

零電價(jià)、負(fù)電價(jià)，他們也忍了，因?yàn)楫吘惯@只是在某些時(shí)段，還可以通過(guò)配儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)能量轉(zhuǎn)移。但他們的幻想再次破滅，因?yàn)樵谝恍┑胤剑苯酉拗颇惆l(fā)電，限制你上網(wǎng)。

終于，棄電限電成為壓跨駱駝的最后一根稻草。

從官方數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年1-11月全國(guó)光伏利用率94.8%，風(fēng)電利用率94.3%。較2024年同期的97.0%、96.3%，出現(xiàn)小幅下降。

但從一些地方和企業(yè)披露的數(shù)據(jù)看，體感跟數(shù)據(jù)有很大不同。

2026年1月初，中閩能源發(fā)布了2025年發(fā)電量數(shù)據(jù)。其位于福建、東北、西北的新能源場(chǎng)站限電率均有所抬高。黑龍江風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)電量同比下降27.38%，新疆光伏發(fā)電項(xiàng)目同比下降33.22%。

該公司黑龍江風(fēng)電項(xiàng)目限電率超過(guò)40%，新疆光伏項(xiàng)目限電率超過(guò)50%。而新疆全區(qū)普遍限電率超過(guò)30%。

即使在江蘇這樣的負(fù)荷消納大省，也存在棄風(fēng)限電情況。江蘇光伏項(xiàng)目棄光限電在10-20%左右，蘇北地區(qū)部分光伏電站限電率超過(guò)30%。綜合分析，江蘇光伏風(fēng)電限電率已破10%。

所以，這不是價(jià)格低的問(wèn)題，而是有一半時(shí)間發(fā)的電根本賣不出去。

此前有些人幻想，隨著組件價(jià)格下降30%、50%，光伏還有廣闊發(fā)展空間，但如果電價(jià)給你降70%，利用小時(shí)給你下降20-40%，作為投資方，這個(gè)賬怎么算?而且兩者都無(wú)法控制，開(kāi)關(guān)掌握在別人手中。

這不是電力市場(chǎng)化改革一句話能解決的問(wèn)題。

光伏行業(yè)塌方的警鐘已經(jīng)敲響，原來(lái)的商業(yè)模型失效了，央國(guó)企用腳投票了，真正的短板恐怕在機(jī)制、市場(chǎng)和電力系統(tǒng)，而不是光伏產(chǎn)業(yè)本身。

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參考資料：

[1] 華夏能源網(wǎng)：山東35家央國(guó)企光伏項(xiàng)目“違約”，為新能源行業(yè)敲響警鐘!

[2]北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)：光伏千億項(xiàng)目集體“塌方”，誰(shuí)來(lái)買單?

[3]環(huán)球零碳：兩大央企2.8萬(wàn)億訂單選擇：風(fēng)電吃香，光伏退潮

[4]輕舸凌波蕩碧粼：電力：體感微涼，盈虧同源

[5]冬雪說(shuō)-新能與電：頭部能源企業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)警：江蘇光伏風(fēng)電限電率破10%

[6]冬雪說(shuō)-新能與電：新疆2026年風(fēng)電光伏電力市場(chǎng)情況

[7] 光伏們：山東：移除5.84GW市場(chǎng)化光伏項(xiàng)目，2.98GW納入2026年第一批建設(shè)名單