2026年一季度，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，實(shí)際和名義GDP同比分別增長5.0%和4.9%，接近實(shí)現(xiàn)“雙5%”增速。實(shí)際增速穩(wěn)中有升、名義增速加快回暖，二者協(xié)同改善的格局來之不易，有助于改善微觀主體收入、提振市場信心和預(yù)期。

實(shí)際GDP同比增長5.0%，較去年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、出口、物價(jià)等均顯著改善：一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，較去年四季度加快1.1個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長2.4%，較去年四季度加快0.7個(gè)百分點(diǎn);固定資產(chǎn)投資同比增長1.7%，去年全年為下降3.8%;出口金額同比增長14.7%，去年全年為5.5%，在去年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增速難能可貴，充分反映出中國制造的競爭力;CPI和PPI同比分別為0.9%和-0.6%，較去年四季度分別回升0.5個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)回升向好、物價(jià)溫和回升，共同推高經(jīng)濟(jì)名義增速，并向微觀主體收入端順暢傳導(dǎo)，有助于改善微觀主體收入、提振市場信心和預(yù)期。一季度名義GDP同比增長4.9%，較去年四季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn);GDP平減指數(shù)同比由去年四季度的-0.6%回升至-0.1%，距離轉(zhuǎn)正僅一步之遙，預(yù)計(jì)二季度將結(jié)束連續(xù)12個(gè)季度的同比負(fù)增長。居民、企業(yè)和政府收入與名義GDP增速同步改善：一季度居民人均可支配收入中位數(shù)同比增長5.0%，較去年四季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn);1—2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額同比分別增長5.3%和15.2%，較去年全年加快4.2個(gè)和14.6個(gè)百分點(diǎn);1—2月一般公共預(yù)算收入同比增長0.7%，高于去年全年的-1.7%和去年同期的-1.6%。

一季度經(jīng)濟(jì)回升向好，主要得益于供給側(cè)新動(dòng)能加速壯大、需求側(cè)政策效能集中釋放。供給側(cè)方面，新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育是核心動(dòng)能。需求側(cè)方面，宏觀政策靠前發(fā)力是關(guān)鍵支撐。此外，價(jià)格信號(hào)的積極變化為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升提供了微觀支撐。3月PPI同比上漲0.5%，結(jié)束了連續(xù)41個(gè)月同比負(fù)增長，背后既有工業(yè)品供需關(guān)系改善和市場競爭秩序優(yōu)化的推動(dòng)，也有國際能源及有色金屬價(jià)格上漲的階段性影響。

一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在明顯的節(jié)奏起伏和結(jié)構(gòu)分化。節(jié)奏上，“春節(jié)錯(cuò)月”因素導(dǎo)致大部分指標(biāo)呈現(xiàn)“1—2月同比沖高、3月同比回落”的特征，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、出口、物價(jià)均受到擾動(dòng)，但3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)能并未減弱。結(jié)構(gòu)上，三個(gè)領(lǐng)域呈現(xiàn)出獨(dú)立走勢：房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷但銷售端出現(xiàn)邊際改善，一線城市呈現(xiàn)改善性需求帶動(dòng)新房、剛需支撐二手房房價(jià)回穩(wěn)的分化格局;制造業(yè)投資逆勢提速至4.1%，主要受益于企業(yè)盈利改善、設(shè)備更新政策持續(xù)發(fā)力以及產(chǎn)業(yè)智能化綠色化方向的結(jié)構(gòu)性增量;進(jìn)口金額同比持續(xù)走高至3月的27.8%，反映了國際能源及有色金屬價(jià)格上漲的價(jià)格效應(yīng)與國內(nèi)生產(chǎn)和需求改善帶來的補(bǔ)庫需求。

展望二季度，隨著一季度開門紅的脈沖效應(yīng)逐步消退，GDP增速預(yù)計(jì)溫和回落至4.8%左右。供給端的擾動(dòng)主要來自中東地緣局勢引發(fā)的能源價(jià)格波動(dòng)和不確定性對微觀主體決策行為的抑制，相比價(jià)格絕對水平，預(yù)期的反復(fù)搖擺和決策環(huán)境的模糊化更值得關(guān)注。內(nèi)需方面，消費(fèi)在春節(jié)效應(yīng)消退后趨于平穩(wěn)但居民消費(fèi)傾向仍偏低，房地產(chǎn)仍處于筑底階段，制造業(yè)投資在政策驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域和行業(yè)保持韌性，但成本抬升的行業(yè)投資可能回落，基建投資增速受制于專項(xiàng)債發(fā)行回歸常態(tài)和地方化債壓力可能邊際放緩。外需方面，新能源出口退稅退坡帶來短期陣痛，中東局勢對外需的影響則呈現(xiàn)雙面性：對中東出口或受拖累，但日韓等國供應(yīng)鏈?zhǔn)軟_擊更大，可能催生訂單轉(zhuǎn)移效應(yīng)，總體出口仍將保持韌性。

綜上，提振內(nèi)需仍是關(guān)鍵，既要妥善應(yīng)對國際局勢變化帶來的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，尤其要關(guān)注中下游企業(yè)利潤因成本抬升而被擠壓，關(guān)注中低收入群體生活和出行成本上升。同時(shí)也要把握國際局勢帶來的機(jī)遇，比如其他高度依賴石油的經(jīng)濟(jì)體的訂單可能轉(zhuǎn)移到中國，比如油價(jià)上漲讓新能源產(chǎn)品的性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。若二季度中東局勢階段性緊張延續(xù)或其他外部風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期顯現(xiàn)，政策有必要進(jìn)一步加碼，包括加快釋放消費(fèi)刺激舉措、加大基建投資力度、定向支持受沖擊較大的行業(yè)和地區(qū)等。