本周，現(xiàn)貨需求有所增加，但隨著價格的上漲，疊加大秦線檢修即將結(jié)束，部分賣方出貨意愿在提升，在一定程度上對上漲的煤價形成抑制。目前，環(huán)渤海發(fā)煤港口庫存仍在下降，優(yōu)質(zhì)資源的集港成本也居高不下，對現(xiàn)階段煤價形成支撐。但大秦線檢修結(jié)束后，鐵路發(fā)運量增加，港口變?nèi)鞛閴編觳豢杀苊猓袌雒簝r繼續(xù)上漲的壓力加大。下周，部分貿(mào)易商加快出貨，而電廠也開展節(jié)前補庫，港口煤價仍會小幅上漲。

近期，華南及海南部分地區(qū)迎來高溫天氣，民用電負(fù)荷明顯攀升，疊加電廠機組檢修陸續(xù)收尾，沿海電廠日耗明顯回升。同時，從地緣政治視角看問題，國際局勢動蕩強化了各國對能源和資源的管控意愿，增強了補庫以應(yīng)對不確定性的需求，包括煤在內(nèi)的資源漲價或已是趨勢。國際海運費小幅上漲，印尼報價繼續(xù)提升，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)走高，與國內(nèi)煤價維持40-50元/噸倒掛。印尼大部分煤礦生產(chǎn)額度獲批，但齋月后生產(chǎn)恢復(fù)緩慢、出口配額趨緊，短期供應(yīng)偏緊局面無明顯改觀，礦方挺價情緒偏強。部分以前依靠進(jìn)口煤度日的終端為保障“迎峰度夏”能源供應(yīng)安全，轉(zhuǎn)而加大國內(nèi)煤炭采購，剛需拉運積極性明顯提高。受需求回暖帶動，沿海市場商談氛圍活躍，新增貨盤集中釋放，可用運力持續(xù)偏緊，運價全線上漲。環(huán)渤海港口庫存較前期高位持續(xù)回落，疊加進(jìn)口煤到岸成本偏高，貿(mào)易商惜售挺價心態(tài)強烈，市場流通的低價優(yōu)質(zhì)資源日益稀缺。

本周，環(huán)渤海港口市場情緒一般，上游報價維穩(wěn)，下游需求疲軟，且對價格的接受程度不高，成交僵持。當(dāng)前港口貿(mào)易商對市場看法存在分歧，部分貿(mào)易商認(rèn)為，大秦線一旦恢復(fù)，調(diào)進(jìn)增加，環(huán)渤海港口疏港壓力仍存，煤價有可能下滑，部分有庫存壓力的貿(mào)易商加快出貨;也有部分貿(mào)易商提出，市場低硫優(yōu)質(zhì)資源有限，檢修結(jié)束后，隨著氣溫升高、電廠日耗攀升，后期仍有補庫需求釋放，對四月底和五月上旬的市場預(yù)期充滿樂觀，報價維持堅挺。據(jù)了解，為降低采購成本，在火電機組檢修、日耗偏低的情況下，很多沿海并未大量采購和補庫，而是等待機組檢修結(jié)束后再考慮拉運，這也為后續(xù)市場迅速轉(zhuǎn)好起到鋪墊作用。

當(dāng)前正值傳統(tǒng)電煤消費淡季，但實際需求表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，電廠處于去庫模式。由于庫存消耗加快，部分終端補庫積極性將有所提升。正處于大秦線春季集中檢修的收尾階段，疊加產(chǎn)地發(fā)運到港倒掛，主產(chǎn)區(qū)集港發(fā)運受限，環(huán)渤海港口調(diào)入量整體穩(wěn)定在中位偏高水平，調(diào)出量保持高位且持續(xù)好于調(diào)入量，港口庫存進(jìn)一步去化，部分煤種供應(yīng)偏緊，對煤價形成較強支撐。此外，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比保持正增長，經(jīng)濟復(fù)蘇的底座極其穩(wěn)固，進(jìn)口收縮，疊加電廠日耗攀升，環(huán)渤海港口繼續(xù)去庫，這套組合拳打下來，煤價很難下跌。為保障“迎峰度夏”能源供應(yīng)，中電聯(lián)及地方政府已相繼出臺相關(guān)政策要求電廠提前備貨補庫，疊加進(jìn)口煤價格倒掛態(tài)勢進(jìn)一步加劇，終端加大了北上拉運力度，港口錨地船舶數(shù)量持續(xù)保持在年內(nèi)較好水平，秦港下錨船一直保持在25-30艘之間。受工業(yè)用電負(fù)荷恢復(fù)，疊加南方部分城市出現(xiàn)持續(xù)高溫帶動，沿海八省電廠日耗拉高至180-190萬噸附近，電力與非電雙重共振，淡季電廠日耗的確不弱。

中東局勢趨緊，霍爾木茲海峽開航再度被封，石油價格止跌反彈，帶動國際煤價保持高位，對國內(nèi)市場存在支撐，部分電廠全力增加國內(nèi)煤炭采購。當(dāng)前電煤處于由傳統(tǒng)消費淡季向旺季轉(zhuǎn)好過程中，高溫影響范圍與持續(xù)時間有所提高，尤其華南、海南等地用電負(fù)荷的支撐作用提高;而在電煤長協(xié)履約保障的同時，部分電廠有意拉運部分市場煤用于提卡和改善煤種結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)量持平的背景下，市場需求正在加速消化庫存，重點電廠庫存同比去年低800萬噸，而社會庫存降至近年來較低水平，供需格局已從一季度的“穩(wěn)中有余”向二季度的“緊平衡”過渡。

大秦線檢修將于下周結(jié)束，進(jìn)港煤車數(shù)量將增多，港口庫存有望回升。但是，下游需求也將啟動，隨著夏季用電高峰的臨近，電廠日耗恢復(fù)，補庫需求加速釋放;疊加煤化工、建材等非電行業(yè)發(fā)力，需求也會發(fā)力，沿海煤炭市場將呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。五月份，環(huán)渤海港口和下游電廠去庫還是壘庫，直接決定了港口煤價的走勢，預(yù)計港口煤價將呈現(xiàn)“先小漲、然后小跌再反彈”的走勢，煤價跌幅非常有限，五月末的煤價將高于五月初。此外，厄爾尼諾發(fā)生概率正在增加，或助推“迎峰度夏”期間火電需求，電廠強勢補庫有望在五月下旬、六月份到來，屆時，內(nèi)地及沿海市場行情將全面看好。