4月22日晚，恩捷股份同步披露2025年年度報(bào)告與2026年第一季度報(bào)告。公告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.33億元，歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中，第四季度單季歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.29億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)3271%。
4月22日晚，恩捷股份（002812.SZ）同步披露2025年年度報(bào)告與2026年第一季度報(bào)告。公告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.33億元，歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中，第四季度單季歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.29億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)3271%。
進(jìn)入2026年，公司盈利修復(fù)勢(shì)頭延續(xù)。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.08億元，歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增長(zhǎng)901.70%，環(huán)比增長(zhǎng)13.74%。連續(xù)兩個(gè)季度保持向上趨勢(shì)，市場(chǎng)分析認(rèn)為，恩捷股份已走出行業(yè)周期底部，進(jìn)入價(jià)值重估階段。
盈利拐點(diǎn)確認(rèn)：2025年扭虧為盈，2026年Q1保持向上趨勢(shì)
據(jù)公告，恩捷股份2025年全年歸母凈利潤(rùn)1.43億元，較2024年虧損5.56億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中第四季度單季凈利潤(rùn)達(dá)2.29億元，環(huán)比增幅達(dá)3271%。公司表示，盈利改善主要得益于行業(yè)供需格局改善，疊加公司加大全球市場(chǎng)開拓、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化內(nèi)部管理及成本控制等多措并舉。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)隔膜出貨量達(dá)323億平方米，同比增長(zhǎng)45.4%，濕法隔膜占比提升至82.6%。作為全球濕法隔膜龍頭，恩捷股份充分受益于供需格局改善。
進(jìn)入2026年，行業(yè)緊平衡格局延續(xù)。公司第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增長(zhǎng)901.70%，環(huán)比增長(zhǎng)13.74%，盈利彈性持續(xù)驗(yàn)證。
ESG表現(xiàn)突出：100%綠電覆蓋，碳排放降超37萬噸
恩捷股份同日披露的ESG成果顯示，公司在綠色制造、安全運(yùn)營(yíng)、員工發(fā)展等領(lǐng)域取得系統(tǒng)性突破。
綠色制造方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地已實(shí)現(xiàn)100%綠電覆蓋，2025年直購(gòu)綠電比例持續(xù)提升。范圍1+2溫室氣體排放從2024年的82.42萬噸降至44.78萬噸，大幅減少37.64萬噸CO?當(dāng)量。公司承諾2035年前實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)碳中和，2028年單位產(chǎn)品碳足跡較2023年降40%，部分產(chǎn)品本年度已實(shí)現(xiàn)40%的降幅。
綠色工廠認(rèn)證方面，已有8個(gè)基地獲得綠色工廠認(rèn)證，包括2座國(guó)家級(jí)（含蘇州捷力）、2家省級(jí)、4家市級(jí)綠色工廠。
安全與員工發(fā)展方面，公司二十萬小時(shí)可記錄工傷事故率（TRIR）從0.52降至0.02，全年0重傷、0職業(yè)病。員工培訓(xùn)覆蓋17萬人次，“恩捷E學(xué)堂”上線400門課程，累計(jì)培訓(xùn)15.34萬小時(shí)，100%員工接受績(jī)效與職業(yè)發(fā)展考核。
綠色產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司量產(chǎn)5μm超薄高強(qiáng)度隔膜，開發(fā)PLA生物基復(fù)合隔膜，碳足跡較傳統(tǒng)產(chǎn)品降低15%以上。
基于上述成果，恩捷股份MSCI ESG評(píng)級(jí)為A，華證指數(shù)ESG評(píng)級(jí)為A，并入選滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)等多個(gè)ESG指數(shù)。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：主動(dòng)降債，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善
公告顯示，截至2025年末，公司有息負(fù)債總額為154.87億元，較2025年第三季度末的156億元有所下降；短期債務(wù)占比降至65.3%。2025年全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.44億元，較前三季度的8.77億元大幅改善。
公司表示，2026年將繼續(xù)通過盈利積累、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)等多種方式，進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)杠桿，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。
固態(tài)/半固態(tài)前瞻布局：過渡路線持續(xù)受益
面對(duì)全固態(tài)電池趨勢(shì)，恩捷股份已形成“半固態(tài)隔膜量產(chǎn)+全固態(tài)電解質(zhì)投產(chǎn)”的雙軌布局。
控股子公司江蘇三合已具備半固態(tài)隔膜量產(chǎn)供應(yīng)能力，并與北京衛(wèi)藍(lán)新能源簽訂2025-2030年采購(gòu)框架協(xié)議，預(yù)計(jì)下達(dá)半固態(tài)及全固態(tài)電池電解質(zhì)隔膜訂單總計(jì)不少于3億平方米。
在固態(tài)電解質(zhì)膜領(lǐng)域，公司產(chǎn)品電導(dǎo)率等指標(biāo)屬行業(yè)領(lǐng)先水平。恩捷股份與國(guó)軒高科簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在固態(tài)電解質(zhì)等材料領(lǐng)域展開技術(shù)協(xié)同；與恩力動(dòng)力簽署協(xié)議，共同開發(fā)適配固態(tài)電池的高性能電解質(zhì)隔膜。
行業(yè)共識(shí)認(rèn)為，全固態(tài)電池大規(guī)模商業(yè)化仍需5-8年，半固態(tài)作為過渡路線正加速放量，恩捷憑借在隔膜和固態(tài)電解質(zhì)領(lǐng)域的雙重卡位，將在技術(shù)迭代周期中持續(xù)受益。
展望2026：緊平衡延續(xù)，多家券商上調(diào)評(píng)級(jí)
據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2026年濕法隔膜產(chǎn)能利用率將突破85% ，步入實(shí)質(zhì)性緊缺。恩捷股份表示，2026年將圍繞供應(yīng)鏈優(yōu)化、人效提升、設(shè)備與生產(chǎn)效率、漿料利用率、高端產(chǎn)品推廣、安全合規(guī)與風(fēng)控、財(cái)務(wù)質(zhì)量、產(chǎn)能與厚度一致性等關(guān)鍵領(lǐng)域，全面鞏固并提升全球核心競(jìng)爭(zhēng)力。
近期多家券商上調(diào)公司評(píng)級(jí)：摩根大通將恩捷股份評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“增持”，認(rèn)為濕法隔膜供需改善前景最清晰；東吳證券、天風(fēng)證券均上調(diào)2026年凈利潤(rùn)預(yù)期，并維持或上調(diào)“買入”評(píng)級(jí)。
公告顯示，2025年扭虧為盈，2026年第一季度盈利加速，是恩捷股份五年深調(diào)后周期反轉(zhuǎn)的確認(rèn)信號(hào)。恩捷股份正以盈利修復(fù)、ESG引領(lǐng)、財(cái)務(wù)優(yōu)化、前瞻布局為支柱，從“規(guī)模龍頭”向“價(jià)值龍頭”邁進(jìn)。站在三十周年與上市十周年的歷史節(jié)點(diǎn)，恩捷股份正以“高技術(shù)、高質(zhì)量、高效率、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義”的發(fā)展理念，開啟新一輪價(jià)值重估周期。
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