公司加快推進海上風電建設,裝機量有望穩(wěn)步增長,建議“買進”

結(jié)論與建議:

三峽能源發(fā)布公告,公司將投資建設三峽陽江青洲五、六、七海上風電場項目,三個項目的規(guī)劃裝機容量合計300萬千瓦,投資金額合計411.7億元,項目預計2024年并網(wǎng)。

公司是新能源運營龍頭企業(yè)。在“碳中和”目標下,綠電的需求量將不斷增長,公司作為新能源電力供應商規(guī)模將持續(xù)擴大。四季度有多個支持政策出臺,我們認為后續(xù)公司融資成本將會下降,且綠電并網(wǎng)情況有望進一步改善,利好公司發(fā)展。此外,由于綠電不算在能耗指標里,隨著電力市場化交易程度加深,未來綠電溢價空間可期。我們預計公司2021年、2022年和2023年的凈利潤分別為52.8億元、69.9億元和83.1億元,YOY分別為+46%、+32.4%和+18.8%,EPS為0.18元、0.24元和0.29元。當前股價對應2021、2022和2023年P(guān)/E分別為39倍、30倍和25倍,建議“買進”。

公司加碼大型海上風電項目:公司發(fā)布公告,將投資建設三峽陽江青洲五、六、七海上風電場項目,此次三個項目的規(guī)劃裝機容量均為100萬千瓦,合計300萬千瓦。本次計劃發(fā)布后,公司在陽江的海上風電規(guī)劃裝機容量已達500萬千瓦,其中200萬千瓦即將投產(chǎn)。青洲五、六、七項目的投資金額分別為140.5億元、137.6億元和133.6億元,合計411.7億元。其中項目資本金比例為25%,即公司將出資102.92億元,其余308.78億元將通過融資獲得。三峽陽江青洲六項目計劃2024年12月全容量并網(wǎng),而五、七項目計劃于2024年12月全容量并網(wǎng)。優(yōu)質(zhì)的風力資源、更低的設備成本,以及規(guī)模化開發(fā)優(yōu)勢將支撐此次平價項目的盈利能力。

根據(jù)公司半年報,截止2021年6月底,公司已投產(chǎn)風電941.1萬千瓦,其中海上風電148.7萬千瓦。隨著陽江項目的分期投產(chǎn),公司海上風電裝機量將顯著增加。截止半年報,公司風電和光伏投產(chǎn)裝機量合計為1643.7萬千瓦;公司預計在“十四五”期間,每年新增新能源裝機容量不少于500萬千瓦,公司發(fā)電量增長確定性強。

公司發(fā)布股權(quán)激勵政策:公司發(fā)布2021年激勵計劃草案,擬向不超過212名激勵對象授予限制性股票,總量不超過6090萬股,約占股本的0.213%。激勵對象包括公司董事、高管、管理、技術(shù)和業(yè)務骨干。本次計劃解除限售的業(yè)績條件為2022、2023和2024年營業(yè)收入較2020年復合增長率分別不低于15%、16.5%和18%,且2022、2023和2024年ROE分別不低于7.73%、7.8%和8.0%。首次限制性股票的授予價格為每股3.38元。股權(quán)激勵政策有望提升員工凝聚力,激發(fā)管理團隊積極性,有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

盈利預期:我們預計公司2021年、2022年和2023年的凈利潤分別為52.8億元、69.9億元和83.1億元,YOY分別為+46%、+32.4%和+18.8%,EPS為0.18元、0.24元和0.29元。當前股價對應2021、2022和2023年P(guān)/E分別為39倍、30倍和25倍,建議“買進”。