光伏ETF

反“內(nèi)卷”下有望觸底反彈

受持續(xù)走強(qiáng)落袋為安情緒以及外圍市場(chǎng)走弱影響，上周A股呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，日均成交額約1.7萬(wàn)億，市場(chǎng)資金有所流出。市場(chǎng)熱點(diǎn)偏向防御類(lèi)板塊(如銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、商業(yè)百貨等)，科技主題(如人形機(jī)器人、半導(dǎo)體)短線(xiàn)回調(diào)，部分高彈性板塊波動(dòng)加劇。當(dāng)下階段，大盤(pán)價(jià)值股或?qū)κ袌?chǎng)構(gòu)成有效支撐，中證1000等小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)弱勢(shì)，調(diào)整后有望繼續(xù)震蕩上行。

現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外兩方面壓力。一方面，美國(guó)發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)等手段對(duì)我國(guó)外貿(mào)、高科技等領(lǐng)域施壓。另一方面，產(chǎn)能過(guò)剩，內(nèi)需不足導(dǎo)致企業(yè)“內(nèi)卷”加劇。不少企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)降低產(chǎn)品價(jià)格，使全行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)壓縮、裁員降薪、居民收入減少、消費(fèi)能力下降、企業(yè)進(jìn)一步降價(jià)的螺旋。這種經(jīng)濟(jì)內(nèi)卷傷害極大，且依靠企業(yè)自身難以擺脫，需要政策面引導(dǎo)加以扭轉(zhuǎn)。

政府通過(guò)限制產(chǎn)能、規(guī)范賬期等政策手段可以有效改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期，阻斷通縮傳導(dǎo)機(jī)制。今年7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。國(guó)內(nèi)頭部十家光伏玻璃企業(yè)率先宣布集體減產(chǎn)30%。其減產(chǎn)背景是，截至今年6月底，全國(guó)光伏玻璃行業(yè)全面虧損，平均凈利已降至每噸-362元，經(jīng)營(yíng)幾乎難以為繼。短期來(lái)看，光伏玻璃龍頭企業(yè)減產(chǎn)有助于反“內(nèi)卷”，有利于利潤(rùn)提升。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)有望在政府引導(dǎo)下優(yōu)勝劣汰。

不僅是光伏玻璃企業(yè)，整個(gè)光伏行業(yè)上下游企業(yè)如硅料、光伏組件、光伏設(shè)備等，都將受益此次反“內(nèi)卷”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind(2020年12月18日-2025年8月1日)

在政府去產(chǎn)能，反“內(nèi)卷”引導(dǎo)下，光伏企業(yè)總體利潤(rùn)預(yù)期反轉(zhuǎn)。相應(yīng)的，光伏ETF有望觸底反彈。從光伏ETF日線(xiàn)走勢(shì)看，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整，光伏ETF指數(shù)已經(jīng)處于歷史低位，“雙底”結(jié)構(gòu)已經(jīng)構(gòu)筑，技術(shù)上有上行要求。投資者可中長(zhǎng)線(xiàn)加以關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇;下游需求放緩，利潤(rùn)改善不及預(yù)期;市場(chǎng)調(diào)整超預(yù)期。