公司發(fā)布2025 年三季報(bào)，2025Q3 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.57 億元，同比+364%，環(huán)比+417%;扣非歸母凈利-0.29 億元，同比+85%，環(huán)比+96%。

事件評(píng)論

鋰價(jià)回暖，25Q3 公司盈利有所改善。公司25Q3 毛利率16.58%，環(huán)比+6.93pct;扣非凈利率-0.47%，環(huán)比+14.1pct。根據(jù)SMM 電池級(jí)碳酸鋰2025Q3 均價(jià)7.3 萬元/噸(含稅)，環(huán)比+12%;電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)6.87 萬元/噸(含稅)，環(huán)比+6%。25Q3，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.19 億元。公司25Q3 實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性收益5.86 億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益約4.2 億元(Pilbara 貢獻(xiàn)9.34 億元)。投資收益方面，公司25Q3 實(shí)現(xiàn)0.75 億元，其中聯(lián)合營(yíng)企業(yè)投資收益實(shí)現(xiàn)虧損0.92 億元。

公司進(jìn)入自有資源加速放量階段，自供率有望提升，生產(chǎn)成本有望改善。

(1)C-O 鹽湖加速爬坡，預(yù)計(jì)2025 全年生產(chǎn)30000-35000 噸LCE，降本效果顯著，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)成本有望達(dá)6543 美元/噸LCE(約4.7 萬元人民幣/噸LCE)。同時(shí)，公司計(jì)劃一期基礎(chǔ)上增加5000 噸LCE 示范線實(shí)行部分直接提鋰技術(shù)應(yīng)用，并有望進(jìn)一步應(yīng)用于二期4 萬噸LCE 項(xiàng)目。

(2)馬里Goulamina 一期50.6 萬噸鋰精礦項(xiàng)目于24 年12 月投產(chǎn)，基于資源本身的規(guī)模和品位優(yōu)勢(shì)，疊加后續(xù)光伏用電規(guī)劃下的降本空間，盈利能力值得期待。

(3)Mariana 鹽湖一期2 萬噸氯化鋰項(xiàng)目已于25 年2 月正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)25H2 逐步穩(wěn)定供應(yīng)氯化鋰產(chǎn)品。

伴隨三季度以來鋰價(jià)企穩(wěn)回升，公司作為本輪資源自供率提升更快，且成本持續(xù)優(yōu)化的資源龍頭，盈利有望逐步改善。同時(shí)，公司持續(xù)加碼電池業(yè)務(wù)，且公司金屬鋰產(chǎn)能全球第一，未來有望受益鋰電終極路線固態(tài)電池需求，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間廣闊，投資價(jià)值值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、新能源需求疲弱;2、公司項(xiàng)目投產(chǎn)推遲;

3、海外資源布局風(fēng)險(xiǎn);4、盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。