上周，多晶硅期貨多個(gè)合約震蕩走強(qiáng)。其中，近月2512合約盤(pán)中一度突破60000元/噸關(guān)口。11月28日，主力2601合約收?qǐng)?bào)56425元/噸，周度漲幅為5.27%。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，多晶硅期貨價(jià)格上漲是基本面矛盾與交易邏輯轉(zhuǎn)變所致。百川盈孚分析師韓心闊表示，目前西南地區(qū)已進(jìn)入枯水期，電價(jià)全面上漲，四川、云南等地的多晶硅企業(yè)開(kāi)工率下降，多晶硅出貨量也明顯下降，給價(jià)格帶來(lái)了一定的支撐。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，今年11月，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為12.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸左右。

此外，交割倉(cāng)單集中注銷(xiāo)現(xiàn)象也引起市場(chǎng)關(guān)注。“按照多晶硅期貨的合約規(guī)則，生產(chǎn)日期在90天以外的倉(cāng)單將在每年11月的最后一個(gè)交易日閉市后集中注銷(xiāo)，而新注冊(cè)倉(cāng)單需滿(mǎn)足生產(chǎn)日期在90天以?xún)?nèi)的要求。”中信建投期貨分析師劉佳奇表示，在多晶硅期貨倉(cāng)單臨近集中注銷(xiāo)之際，交割倉(cāng)單數(shù)量變化也會(huì)受到關(guān)注，從而間接驅(qū)動(dòng)多晶硅期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。“在實(shí)際生產(chǎn)消費(fèi)中，下游企業(yè)傾向于采購(gòu)電子三級(jí)質(zhì)量的非標(biāo)品，標(biāo)品的流通規(guī)?；蛳鄬?duì)有限。因此，市場(chǎng)普遍關(guān)注硅料廠在銷(xiāo)售配額有限的情況下，是選擇將有限的資源供應(yīng)給下游核心客戶(hù)，還是選擇注冊(cè)新的期貨倉(cāng)單。”劉佳奇解釋稱(chēng)。

韓心闊也表示，當(dāng)前市場(chǎng)供需格局有變，中間商硅料標(biāo)準(zhǔn)交割品庫(kù)存占比較低，開(kāi)工率下調(diào)之后，企業(yè)出倉(cāng)單速度明顯放緩，可能會(huì)造成近月標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單供應(yīng)階段性減少。

從基本面來(lái)看，在供應(yīng)收縮的同時(shí)，多晶硅的下游需求也有走弱跡象。據(jù)韓心闊介紹，隨著光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入需求淡季，當(dāng)前多晶硅市場(chǎng)處于供需雙弱的狀態(tài)，下游開(kāi)工率持續(xù)下降，預(yù)計(jì)12月硅片整體排產(chǎn)量下降20%左右。廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲也表示，在需求疲軟的情況下，下游排產(chǎn)量大幅下滑，預(yù)計(jì)12月硅片排產(chǎn)量將大幅下降至45.7GW，組件排產(chǎn)量大幅下降至40GW。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)信期貨分析師李祥英認(rèn)為，多晶硅漲價(jià)并未傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)，同時(shí)，近期中游環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，采購(gòu)動(dòng)能持續(xù)減弱使多晶硅有效需求不足，即便近期多晶硅出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的提振作用也相對(duì)有限。數(shù)據(jù)顯示，11月28日，多晶硅N型致密料均價(jià)報(bào)50000元/噸，與上一個(gè)交易日持平。

在供需雙弱的態(tài)勢(shì)下，多晶硅市場(chǎng)依舊維持累庫(kù)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日當(dāng)周，多晶硅庫(kù)存上漲1萬(wàn)噸，至28.1萬(wàn)噸。“在產(chǎn)量下降的同時(shí)，多晶硅市場(chǎng)還維持累庫(kù)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明需求確實(shí)疲軟。”紀(jì)元菲說(shuō)。

展望后市，李祥英認(rèn)為，雖然當(dāng)前硅料環(huán)節(jié)有減產(chǎn)動(dòng)作，但整體供應(yīng)仍然充裕，加之多晶硅需求并不樂(lè)觀，短期來(lái)看，多晶硅價(jià)格上漲空間有限，若市場(chǎng)核心矛盾轉(zhuǎn)變，大概率會(huì)重回區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

劉佳奇則認(rèn)為，在終端需求持續(xù)走弱以及下游虧損壓力不斷增加的情況下，多晶硅基本面仍然疲軟，但成本支撐依然有效，價(jià)格下方空間相對(duì)有限。未來(lái)“反內(nèi)卷”政策的落地節(jié)奏仍存在不確定性，需關(guān)注增量政策實(shí)際落地情況。