眾所周知，近期煤炭持續(xù)被唱衰，你有多久沒(méi)聽(tīng)到“煤超瘋”這個(gè)詞了?別急，它很可能會(huì)在2026年1月中下旬到來(lái)。

我先從最直觀的供需說(shuō)起。

現(xiàn)在很多地方氣溫回升，短期內(nèi)煤價(jià)還有下行空間。

背景

但從氣象預(yù)報(bào)看，元旦后北方有明顯降溫的可能，這種回暖后的驟降會(huì)把取暖和發(fā)電的需求拉上去。

實(shí)際運(yùn)行中，電廠的動(dòng)力煤庫(kù)存存在地區(qū)差異，南方庫(kù)容好一些，北方尤其是東三省和華北的庫(kù)容更緊。

當(dāng)氣溫低，北方電廠補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作會(huì)比較明顯，這種節(jié)奏上的集中補(bǔ)貨容易把市場(chǎng)推高。

安全檢查會(huì)進(jìn)一步影響供應(yīng)端。

上個(gè)月云南鎮(zhèn)雄縣五德鎮(zhèn)大營(yíng)煤礦發(fā)生的事故，讓監(jiān)管層在冬季的檢查更嚴(yán)了。

過(guò)去類似事故后，地方會(huì)臨時(shí)關(guān)停部分小礦并強(qiáng)化排查，這直接減少短期產(chǎn)能釋放。

同時(shí)冬季的霧霾治理也會(huì)讓一些產(chǎn)能受限，尤其是靠近大城市的礦區(qū)在錯(cuò)峰生產(chǎn)上就更明顯。

這些合起來(lái)，短期內(nèi)供應(yīng)端出現(xiàn)收縮的風(fēng)險(xiǎn)不是沒(méi)有可能。

再看需求端，鋼廠的“開(kāi)門紅”并非空穴來(lái)風(fēng)。

鋼廠通常在年初要把庫(kù)存調(diào)好，保證節(jié)后訂單能及時(shí)交付，原材料采購(gòu)會(huì)集中在年底到次年年初這段時(shí)間。

鋼鐵企業(yè)的復(fù)工節(jié)奏和冶金煤的需求有聯(lián)動(dòng)性，如果鋼廠加班趕單，對(duì)焦煤和動(dòng)力煤的需求就會(huì)同時(shí)上升。

另一個(gè)必須考慮的點(diǎn)是冬儲(chǔ)。

雖然政策上不再鼓勵(lì)過(guò)度冬儲(chǔ)，但為了保供，很多地區(qū)和企業(yè)還是會(huì)在春節(jié)前做一定量的煤炭?jī)?chǔ)備。

特別是二月中旬過(guò)年的節(jié)奏會(huì)迫使企業(yè)在一月中下旬把庫(kù)存拉起來(lái)，這種集中補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間窗口很容易形成短期供需錯(cuò)配。

物流方面也不能忽視。

一旦遭遇極端天氣導(dǎo)致山路和鐵路受阻，煤炭運(yùn)費(fèi)和交付時(shí)效都會(huì)變差。

運(yùn)費(fèi)上去了，廠家的上岸價(jià)自然抬升，市場(chǎng)情緒也會(huì)被推高。

還有一個(gè)市場(chǎng)化因素是投機(jī)。

當(dāng)大家普遍預(yù)期一月中下旬會(huì)有一波補(bǔ)庫(kù)和保供，市場(chǎng)上的投機(jī)資金會(huì)提前布局，短期內(nèi)推高價(jià)格的動(dòng)作也比較常見(jiàn)。

這種行為本身并不創(chuàng)造實(shí)物需求，但會(huì)放大價(jià)格波動(dòng)。

進(jìn)口煤的作用也值得一提。

近年來(lái)進(jìn)口煤在冬季起到了一定緩沖作用，但受運(yùn)力和價(jià)格差影響，進(jìn)口煤能不能及時(shí)到位有時(shí)候也不確定。

如果國(guó)際煤價(jià)或航運(yùn)條件不利，進(jìn)口補(bǔ)充會(huì)受限，國(guó)內(nèi)價(jià)格更容易被推高。

另外要關(guān)注的是地方電價(jià)和燃煤成本的傳導(dǎo)效率。

有些地方電價(jià)調(diào)整較慢，電廠補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足;有些地方則通過(guò)調(diào)價(jià)把成本迅速傳導(dǎo)，這會(huì)影響電廠補(bǔ)貨的積極性。

監(jiān)管層在保供和環(huán)保之間找平衡也會(huì)影響預(yù)期。

今年以來(lái)中央一直強(qiáng)調(diào)“保供穩(wěn)價(jià)”，但在環(huán)保壓力大的情況下，地方執(zhí)行會(huì)更謹(jǐn)慎。

這些政策節(jié)奏上的微調(diào)往往會(huì)造成市場(chǎng)短期波動(dòng)。

說(shuō)到歷史經(jīng)驗(yàn)，類似的供需沖擊在過(guò)去幾年并不少見(jiàn)。

不過(guò)每一次的觸發(fā)點(diǎn)和市場(chǎng)反應(yīng)都有差異，所以不能簡(jiǎn)單照搬歷史。

對(duì)中小煤企來(lái)說(shuō)，面對(duì)這種可能的“煤超瘋”，應(yīng)當(dāng)更注重現(xiàn)金流管理而不是盲目去追高。

對(duì)貿(mào)易商和電廠來(lái)說(shuō)，盡量提前規(guī)劃運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)，分批次采購(gòu)可以降低集中補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的成本峰值。

對(duì)于關(guān)注價(jià)格的普通讀者，不必恐慌，但要留意幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

第一個(gè)是北方主要電廠的庫(kù)存天數(shù)和沿海庫(kù)存在冬季的變化。

第二個(gè)是鐵路和港口的運(yùn)力情況，這直接影響貨源能不能跟上。

第三個(gè)是環(huán)保和安全檢查的通報(bào)頻率與區(qū)域范圍，這決定短期內(nèi)有多少產(chǎn)能可能被影響。

信息上，要多看電煤供需周報(bào)和權(quán)威媒體的能源欄目，避免只聽(tīng)傳言。

投資者若非專業(yè)建議保持觀望，企業(yè)層面則需在防風(fēng)險(xiǎn)和保供之間找到平衡。

綜合來(lái)看，2026年1月中下旬確實(shí)存在一波上升的可能，但不一定會(huì)像過(guò)去那種極端的瘋漲。

更可能的情形是局部地區(qū)和品種出現(xiàn)緊張，引發(fā)短時(shí)段的價(jià)格反彈。

市場(chǎng)最終回歸到供應(yīng)、需求和物流這三條主線。

我個(gè)人認(rèn)為，關(guān)注節(jié)點(diǎn)性的實(shí)物庫(kù)存和運(yùn)輸瓶頸，比單純相信某個(gè)日期更靠譜。

你怎么看這次“一月小高峰”是真有戲，還是被過(guò)度預(yù)期了?

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