2026年4月28日，公司公布2025年年度報(bào)告和2026年一季度報(bào)告

2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入371.55億元，同比下降17.96%;營(yíng)業(yè)成本258.14億元，同比下降16.94%;歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比下降61.37%;扣非歸母凈利潤(rùn)12.99億元，同比下降56.92%。全年毛利率30.52%，同比下降0.85個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)下滑的核心原因：一是煉焦煤價(jià)格下行，公司商品煤綜合售價(jià)796.78元/噸，同比下降23.18%;二是2024年10月競(jìng)拍取得興縣區(qū)塊探礦權(quán)(資源價(jià)款247億元)，相關(guān)貸款利息全額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加;三是2025Q4受采掘銜接及安全監(jiān)管趨嚴(yán)影響，煤炭銷(xiāo)量環(huán)比下降。

2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.61億元，同比下降1.82%;營(yíng)業(yè)成本63.26億元，同比增長(zhǎng)1.29%;歸母凈利潤(rùn)8.08億元，同比增長(zhǎng)18.62%;扣非歸母凈利潤(rùn)6.46億元，同比下降10.88%。毛利率28.60%，同比下降1.92個(gè)百分點(diǎn)。一季度歸母凈利潤(rùn)同比改善，但扣非口徑仍同比下降，反映主業(yè)盈利仍承壓。

煤炭業(yè)務(wù)量增價(jià)跌，毛利率收窄

2025年全年原煤產(chǎn)量4,687萬(wàn)噸，同比下降0.74%;洗精煤產(chǎn)量1,657萬(wàn)噸，同比下降1.25%;商品煤銷(xiāo)量2,672萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.38%。商品煤綜合售價(jià)796.78元/噸，同比下降23.18%;噸煤銷(xiāo)售成本404.33元/噸，同比下降18.38%;煤炭業(yè)務(wù)毛利率49.28%，同比下降3.01個(gè)百分點(diǎn)。煤炭業(yè)務(wù)收入213.01億元，同比下降19.87%。

電力熱力業(yè)務(wù)收入69.93億元，同比增長(zhǎng)1.81%,毛利率10.06%，同比提升7.55個(gè)百分點(diǎn)(關(guān)停西山熱電落后產(chǎn)能、壓降燃煤成本成效顯著);焦炭業(yè)務(wù)收入60.54億元，同比下降30.67%，毛利率0.17%，同比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)，處于微利狀態(tài)。

全年累計(jì)分紅7.15億元，分紅比例59.57%

公司2025年度擬以總股本5,677,101,059股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.9元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)5.11億元;疊加2025年10月已實(shí)施的中期分紅2.04億元(每10股0.36元)，全年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額7.15億元，占2025年度歸母凈利潤(rùn)12.01億元的59.57%。

公司2025年實(shí)施中期分紅，2008年以來(lái)再次啟動(dòng)半年度分紅，積極響應(yīng)國(guó)家分紅政策，提升中小股東獲得感;在歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降61.37%的背景下，公司仍維持59.57%的較高分紅比例，體現(xiàn)了對(duì)股東回報(bào)的重視;公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額58.97億元，同比增長(zhǎng)64.36%，現(xiàn)金流質(zhì)量顯著改善，為分紅可持續(xù)性提供保障。

投資建議

2026年煉焦煤價(jià)格有望在“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)下企穩(wěn)回升，鋼鐵行業(yè)鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)將帶動(dòng)焦煤需求改善。預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)為21.90/25.32/27.06億元，EPS為0.39/0.45/0.48元/股，對(duì)應(yīng)的PE為18.20/15.74/14.73倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌;資產(chǎn)注入不及預(yù)期;安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)