厄爾尼諾預(yù)期加強(qiáng)，迎峰度夏煤價(jià)漲幅或超預(yù)期。(1)世界氣象組織4月24日發(fā)布新聞公報(bào)顯示，赤道太平洋海域海面溫度變化預(yù)示，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在2026年年中開始出現(xiàn)，將影響全球氣溫和降雨模式;(2)厄爾尼諾現(xiàn)象通常會(huì)對(duì)全球氣候產(chǎn)生升溫效應(yīng)，由于2023年和2024年強(qiáng)烈的厄爾尼諾現(xiàn)象以及溫室氣體排放造成的氣候變化共同作用，2024年是有記錄以來最熱的一年;(3)根據(jù)國家氣候中心公報(bào)，預(yù)計(jì)主汛期(6-8月)我國長(zhǎng)江中游降水明顯偏少，從歷史情況來看，厄爾尼諾指數(shù)偏高的年份通常旺季(6-9月)水電平均利用小時(shí)數(shù)明顯偏低。

動(dòng)力煤：淡季供需平衡，旺季或存缺口。(1)當(dāng)前港口、坑口、電廠庫存均處于同期正常水平，反映出淡季供需基本平衡;(2)季節(jié)性來看，5月下旬電廠電煤日耗將逐漸開始季節(jié)性上升，而動(dòng)力煤周度產(chǎn)量、開工率在春節(jié)后已經(jīng)基本恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)，進(jìn)一步上升彈性較弱，旺季動(dòng)力煤供需可能存在缺口;(3)近期環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量已上升至接近同期最高水平，下游電廠在旺季前存在提前補(bǔ)庫的需求。

焦煤：庫存維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)。(1)截至4月24日，本周獨(dú)立焦化廠焦煤庫存876萬噸，環(huán)比+2.7%，樣本鋼廠焦煤庫存781萬噸，環(huán)比+0.2%;(2)截至4月24日，柳林低硫主焦煤價(jià)格為1520元/噸，環(huán)比+12元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價(jià)格為250美元/噸，環(huán)比-1美元/噸;(3)短期焦煤供給、需求維持穩(wěn)定，上游、下游庫存均處于較低水平，供需矛盾不大的情況下，短期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅波動(dòng)狀態(tài)。

焦煤、動(dòng)力煤比價(jià)仍處于歷史較低水平。截至4月24日，焦煤期貨收盤價(jià)與動(dòng)力煤港口5500大卡價(jià)格比值為1.43，仍處于較低水平。

投資建議與投資標(biāo)的

投資建議：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考慮到今年可能發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，導(dǎo)致氣溫偏高、水電出力偏弱，迎峰度夏期間煤價(jià)漲幅可能超預(yù)期，推薦中國神華(601088，買入)、中煤能源(601898，增持)、陜西煤業(yè)(601225，增持)、晉控煤業(yè)(601001，增持)，考慮到焦煤和動(dòng)力煤存在比價(jià)關(guān)系，低位的焦煤板塊也同樣受益，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)增速下滑;水電出力超預(yù)期;海外地緣沖突迅速結(jié)束;政策實(shí)施力度不及預(yù)期。