五月上旬的煤市交出一份“淡季不淡”的超預期答卷，環(huán)渤海港口煤價在震蕩中完成了重心上移。本周，港口市場觀望情緒加重，交易活躍度下降，部分貿易商考慮止盈出貨，報價略有下浮。但從本周開始，我國部分地區(qū)天氣轉熱，“迎峰度夏”的大幕在多重利好的共振中強勢拉開。在進口約束強化與下游補庫需求釋放的驅動下，市場繼續(xù)看好。預計煤價穩(wěn)定幾天后，仍有反彈機會。

首先，供給剛性收緊，市場“淡季不淡”。四月底開始，動力煤市場展現(xiàn)出極強的韌性。盡管大秦線恢復運輸，開足馬力，但需求端的同樣表現(xiàn)強勁，下錨船數(shù)量仍在高位，環(huán)渤海港口壘庫速度遠不及預期，甚至多個港口面臨貨源結構性偏緊的問題。在“買漲不買跌”的市場心理驅動下，貿易商挺價意愿極其強烈。產地與港口價格的雙雙走強，為紅五月的好行情奠定堅實的成本基礎。

其次，本周，環(huán)渤海港口市場走勢有所趨穩(wěn)，但整體需求仍在。本周，下游部分電廠努力控制采購節(jié)奏，想等煤價下跌再說。但鐵路競價進一步提高了發(fā)運成本，后期隨著高溫來臨，下游還有一定補庫空間。因此部分貿易商報價堅挺，不著急出貨，也有部分貿易商出貨兌現(xiàn)利潤，離場觀望。

再次，“迎峰度夏”提前補庫，疊加非電行業(yè)需求增加，為市場提供強有力的支撐。上級主管部門要求燃煤電廠在6月15日前落實電煤庫存天數(shù)不低于20天要求，并持續(xù)至迎峰度夏結束。一方面，多地氣溫回升較快，江浙滬等地進入21-30攝氏度的初夏，南方部分地區(qū)已提前感受到高溫炙烤?？紤]到今年的厄爾尼諾高溫預期，下游終端對于“迎峰度夏”的備貨顯得有些焦慮，尤其華東部分電廠去庫效果明顯，中高卡庫存已見底，增量補庫需求極為旺盛，派船北上拉運的積極性持續(xù)高漲。而港口優(yōu)質市場煤存量不多，且鐵路保長協(xié)，市場煤菜單提報數(shù)量有限。另一方面，高油價不僅推高了物流成本，還帶動了煤化工產業(yè)鏈的景氣度。化工行業(yè)的耗煤量同比保持正增長，非電終端的采購需求有效填補了電力剛需的波動，形成了“多核驅動”的格局。