過去一周，國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供需雙弱、價(jià)格承壓下行的格局。受年末假期、氣候偏暖及工業(yè)活動(dòng)季節(jié)性放緩等多重因素影響，全球主要進(jìn)口市場(chǎng)需求普遍疲軟、庫(kù)存高企，現(xiàn)貨采購(gòu)意愿低下。

供應(yīng)端雖保持相對(duì)穩(wěn)定，但物流、天氣及政策等因素對(duì)局部地區(qū)帶來擾動(dòng)，市場(chǎng)情緒普遍謹(jǐn)慎，買家多持觀望態(tài)度，市場(chǎng)正在等待新驅(qū)動(dòng)因素的出現(xiàn)。總體來看，國(guó)際市場(chǎng)在年末流動(dòng)性偏低、庫(kù)存高企的背景下，缺乏明確方向，交投情緒逐漸降溫。

—— 供應(yīng)端 ——

| 印尼

上周，受區(qū)域需求整體疲軟、季節(jié)性放緩以及市場(chǎng)情緒的普遍謹(jǐn)慎影響，印尼動(dòng)力煤價(jià)格面臨持續(xù)壓力。不過，由于海運(yùn)費(fèi)不斷下跌為離岸報(bào)價(jià)提供了一定緩沖，離岸價(jià)格暫未出現(xiàn)明顯回落。截至上周晚些時(shí)候，明年1月船期印尼3800大卡巴拿馬型動(dòng)力煤離岸價(jià)報(bào)47.5-48美元/噸左右。

截至12月26日，CCI進(jìn)口3800大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為44.5美元/噸，較前一周持平，較上月同期下降6美元/噸;CCI進(jìn)口4700大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為67美元/噸，較前一周上周0.5美元/噸，較上月同期下降4.9美元/噸。

近期，印尼煤炭主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)和印度氣候較為溫和，加之港口庫(kù)存高企以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，進(jìn)口需求顯著減少。同時(shí)，正值圣誕和新年假期，海運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)貨交易活動(dòng)較為清淡，即便海運(yùn)費(fèi)率小幅下降也未能有效刺激新的詢盤，亞洲市場(chǎng)參與者看跌情緒較濃。

供應(yīng)方面，運(yùn)營(yíng)和政策相關(guān)因素增加了印尼煤炭供應(yīng)的不確定性。南加里曼丹強(qiáng)降雨影響了采礦活動(dòng)和駁船裝載，而東加里曼丹Mahakam Ulu大橋近期發(fā)生的駁船碰撞事件，引發(fā)了主要煤炭運(yùn)輸路線的航行警報(bào)，加劇了對(duì)短期發(fā)運(yùn)延遲的擔(dān)憂，支撐了礦方挺價(jià)情緒。

同時(shí)，年度生產(chǎn)配額的不確定性以及明年年初可能征收出口關(guān)稅政策預(yù)期，影響了市場(chǎng)情緒，賣方謹(jǐn)慎銷售。來自越南的需求雖提供了一定支撐，但交易量有限。印尼煤炭市場(chǎng)在天氣、物流和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與低迷需求及充足庫(kù)存的影響，短期內(nèi)價(jià)格或仍承壓。

| 俄羅斯

近期，俄羅斯對(duì)印度等主要市場(chǎng)出口煤炭到岸價(jià)小幅下滑。盡管海運(yùn)費(fèi)下降一定程度上有助于穩(wěn)定離岸報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)需求不振仍是主要的下行壓力。

截至12月26日，CCI俄羅斯5000大卡動(dòng)力煤遠(yuǎn)東港離岸價(jià)為68.5美元/噸，較前一周下降2美元/噸，較上月同期下降11美元/噸;CCI俄羅斯5500大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)77美元/噸，較前一周下降2美元/噸，較前一月同期下降11美元/噸。

產(chǎn)量方面來看，11月俄羅斯煤炭產(chǎn)量有所回升，所有煤種總產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，同比持平，已觸及年內(nèi)高點(diǎn)。

自8月以來，在政府救助措施(包括稅收和保險(xiǎn)繳費(fèi)延期至2026年2月)的支持下，月度煤炭產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。這些措施緩解了礦商的財(cái)務(wù)壓力，不過預(yù)計(jì)到年底，俄羅斯煤炭行業(yè)虧損仍將超3500億盧布，是2024年虧損額的兩倍多。

| 澳大利亞

過去一周，由于氣候溫和導(dǎo)致主要進(jìn)口國(guó)取暖用煤需求疲軟，澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格同樣走弱。截至12月24日，紐卡斯?fàn)柛?500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為70.31美元/噸，較之前一周下降4.35美元/噸，較上月同期下降16.65美元/噸。相比而言，6000大卡煤價(jià)格較前一周下跌超2美元，維持在106美元/噸左右。

近期，澳大利亞的出口活動(dòng)總體平穩(wěn)，盡管昆士蘭部分地區(qū)有天氣預(yù)警，但未報(bào)告嚴(yán)重中斷情況。亞洲地區(qū)普遍受假期放緩和庫(kù)存充足影響，市場(chǎng)活動(dòng)受限，現(xiàn)貨成交冷清。市場(chǎng)參與者正在等待印尼工作計(jì)劃和預(yù)算(RKAB)生產(chǎn)配額的確切消息以及中國(guó)農(nóng)歷新年后的補(bǔ)庫(kù)需求，以尋找后市方向。供應(yīng)面的相對(duì)穩(wěn)定與需求端的乏力共同導(dǎo)致了價(jià)格的松動(dòng)。

| 南非

臨近年底，南非煤炭市場(chǎng)依然低迷，假期因素導(dǎo)致的交易放緩以及亞洲需求疲軟抑制了買家興趣，價(jià)格面臨小幅下行壓力。

截至12月24日，南非理查茲灣5500大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為73.26美元/噸，較前一周下降1.1美元/噸，較前一月下降1.29美元/噸。同時(shí)，南非6000大卡煤離岸價(jià)同樣延續(xù)跌勢(shì)，較前一周下降近3美元/噸。

在當(dāng)前市場(chǎng)需求維持低迷之下，南非買家采取謹(jǐn)慎策略，盡量避免價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。印度海綿鐵和鋼鐵生產(chǎn)商由于庫(kù)存充足、投入成本高企，大多保持觀望。不過，南非對(duì)以色列煤炭出口增加為市場(chǎng)帶來一定支撐，而對(duì)于以色列而言，在其他地區(qū)供應(yīng)中斷的背景下，南非成為了替代供應(yīng)源。

不過，中國(guó)煤炭高庫(kù)存和冬季溫和氣候使得市場(chǎng)情緒保持謹(jǐn)慎，而海運(yùn)費(fèi)略微下降提升了其在南亞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，物流保持穩(wěn)定。

—— 需求端 ——

| 中國(guó)

過去一周，中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)冷清態(tài)勢(shì)，沿海主要電廠和港口的煤炭庫(kù)存均處于高位，加之日耗偏低、存煤可用時(shí)間較長(zhǎng)，極大削弱了電力企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模冬季補(bǔ)庫(kù)的緊迫性。

截至上周晚些時(shí)候，電廠3800大卡煤最低投標(biāo)價(jià)艙底含稅413-423元/噸，相當(dāng)于巴拿馬型煤離岸價(jià)45.92-47.18美元/噸。

截至12月26日，CCI進(jìn)口3800大卡動(dòng)力煤中國(guó)南方港到岸價(jià)為53美元/噸，較前一周持平;CCI進(jìn)口4700大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)為72美元/噸，較前一周下降0.5美元/噸;CCI進(jìn)口5500大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)為85美元/噸，較前一周下降4.7美元/噸。

臨近年末，中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)顯著走弱。盡管國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格迅速回落，但隨著內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)大跌，進(jìn)口煤較國(guó)內(nèi)煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)迅速收窄，這也顯著抑制了海運(yùn)煤需求。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存快速積累，電廠庫(kù)存同樣位于高位，而氣溫偏暖之下電廠日耗基本平穩(wěn)，供暖需求低于預(yù)期，多數(shù)終端用戶退出現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，轉(zhuǎn)而依賴國(guó)內(nèi)煤炭、水電和可再生能源。

截至12月28日，沿海六大電廠日耗為84.7萬噸，較前一周增長(zhǎng)5%;煤炭庫(kù)存1337.2萬噸，較前一周下降1.5%，存煤可用天數(shù)降至16天。

在國(guó)際市場(chǎng)上，中國(guó)買家基本缺席，導(dǎo)致出口商銷售興趣寥寥。印尼和澳大利亞煤報(bào)還盤稀少，其他亞洲買家的有限詢盤也不足以改善整體市場(chǎng)情緒。年末假期和全國(guó)范圍內(nèi)較往年溫暖的氣候進(jìn)一步降低了煤炭消費(fèi)，削弱了短期需求。

| 印度

年末印度煤炭市場(chǎng)同樣表現(xiàn)疲軟。充足的供應(yīng)和疲弱的需求持續(xù)限制采購(gòu)活動(dòng)。電力企業(yè)庫(kù)存良好，減少了額外采購(gòu)的必要性，而年末假期也拖慢了工業(yè)運(yùn)行節(jié)奏。

印度中央電力局(CEA)數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，印度電廠煤炭庫(kù)存為5439.3萬噸，較前一周下降1.16%;存煤可用天數(shù)17.8天，略低于前一周的18天。當(dāng)日，有14家電廠處于臨界低庫(kù)存狀態(tài)，較前一周增加1家。

盡管存在季節(jié)性電力需求，但大多數(shù)買家選擇觀望而非進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)。海運(yùn)煤炭?jī)r(jià)格基本持穩(wěn)，反映了供需平衡和有限的交易興趣。得益于穩(wěn)定的生產(chǎn)和可靠的運(yùn)輸，電力企業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)煤。由于利潤(rùn)空間受壓且原材料成本高企，鋼鐵和海綿鐵生產(chǎn)商的需求仍然疲弱，買方短期內(nèi)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。

| 歐洲

過去一周，歐洲動(dòng)力煤需求同樣呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。歐洲煤炭和天然氣期貨價(jià)格因需求溫和及供應(yīng)充足而雙雙走低。持續(xù)的液化天然氣流入，特別是來自美國(guó)的供應(yīng)，給歐洲天然氣價(jià)格帶來壓力。

上周，歐洲ARA三港6000大卡動(dòng)力煤價(jià)格小幅回升至95美元/噸上方，較前一周上漲0.5美元/噸左右。截至12月26日，洲際交易所(ICE)TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣2026年1月期貨收于28.095歐元/兆瓦時(shí)，較前一周的28.161歐元/兆瓦時(shí)微降0.23%。

盡管冬季需求旺盛，但由于主要來自美國(guó)的液化天然氣(LNG)供應(yīng)持續(xù)增加，抑制了起氣價(jià)飆升，歐洲天然氣氣價(jià)格持續(xù)承壓。同時(shí)，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)、供應(yīng)充足緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的擔(dān)憂，導(dǎo)致天然氣和煤炭期貨買盤減少。另外，工業(yè)和電力需求預(yù)期下降也對(duì)煤價(jià)構(gòu)成壓力。