2025年以來(lái)，以黃金為代表的貴金屬受到資本熱捧。在美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行購(gòu)金熱潮、ETF持倉(cāng)增加以及避險(xiǎn)情緒升溫的共同作用下，紐約黃金期價(jià)累計(jì)上漲超過(guò)64%，這是自1979年以來(lái)的最大年度漲幅。

2025年12月31日美國(guó)三大股指集體收跌

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，也是美國(guó)股市2025年的最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)交投清淡，部分投資者鎖定利潤(rùn)、獲利回吐，令美國(guó)三大股指承壓下跌。截至收盤(pán)，道指下跌0.63%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.74%，納指下跌0.76%。

科技股波動(dòng)加劇 美股2025年大幅震蕩收漲

回顧2025年，美國(guó)股市在關(guān)稅政策的不確定性、人工智能行業(yè)盈利前景的隱憂(yōu)以及美聯(lián)儲(chǔ)是否重啟降息周期等多重因素交織下經(jīng)歷劇烈震蕩，科技股一度遭遇大規(guī)模拋售，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)分化明顯。其中，谷歌公司推出的“AI模式”更具性?xún)r(jià)比，引發(fā)資本熱捧，其母公司字母表股價(jià)全年累計(jì)漲幅超過(guò)65%，公司市值突破3萬(wàn)億美元大關(guān)。另一巨頭英偉達(dá)股價(jià)累計(jì)漲幅約40%。相比之下，蘋(píng)果公司受人工智能戰(zhàn)略進(jìn)展不順、新產(chǎn)品未獲市場(chǎng)高度認(rèn)可等因素的困擾，年內(nèi)股價(jià)漲幅不到9%，表現(xiàn)大幅落后于美股。

隨著貿(mào)易談判推進(jìn)以及美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，最終，美國(guó)三大股指在劇烈震蕩中實(shí)現(xiàn)全年累計(jì)上漲。其中，道指累計(jì)上漲近13%，標(biāo)普500指數(shù)上漲超16%，以科技股為主的納指漲幅超過(guò)20%。

2025年12月31日國(guó)際貴金屬價(jià)格顯著下跌

貴金屬市場(chǎng)方面，有報(bào)道稱(chēng)芝加哥商品交易所集團(tuán)在美國(guó)時(shí)間周三收盤(pán)后再次提高包括黃金、白銀、鉑金、鈀金在內(nèi)的貴金屬期貨保證金，這也是芝商所一周內(nèi)第二次上調(diào)保證金。大量投機(jī)資金趕在新規(guī)生效前平倉(cāng)，引發(fā)更多投資者獲利了結(jié)，貴金屬市場(chǎng)周三再次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，黃金期貨主力合約價(jià)格下跌超1%，白銀以及鉑金期貨主力合約價(jià)格下跌幅度接近9.4%，鈀金期貨下跌超4%。

2025年國(guó)際貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲

2025年以來(lái)，以黃金為代表的貴金屬受到資本熱捧。在美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行購(gòu)金熱潮、ETF持倉(cāng)增加以及避險(xiǎn)情緒升溫的共同作用下，紐約黃金期價(jià)累計(jì)上漲超過(guò)64%，這是自1979年以來(lái)的最大年度漲幅。同期，白銀期貨價(jià)格全年漲幅在141%以上。不過(guò)，與黃金不同的是，白銀價(jià)格上漲更多由投機(jī)資金與工業(yè)需求強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球白銀供應(yīng)已連續(xù)五年處于結(jié)構(gòu)性短缺狀態(tài)。隨著金銀價(jià)格不斷創(chuàng)下新高，部分資金外溢至鉑金和鈀金市場(chǎng)，疊加美元指數(shù)全年重挫超9%，拉動(dòng)鉑金和鈀金期貨價(jià)格大幅飆升，全年分別累計(jì)上漲超過(guò)124%和81%。

2025年12月31日歐洲主要股市下跌

歐洲方面，受新年假期影響，周三德國(guó)股市休市，英國(guó)以及法國(guó)股市提前結(jié)束交易，市場(chǎng)流動(dòng)性較低。貴金屬價(jià)格普遍下跌令礦業(yè)股承壓，拖累歐洲主要股市的表現(xiàn)。截至收盤(pán)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)微跌0.09%，法國(guó)CAC40指數(shù)下跌0.23%。

2025年歐洲主要股市表現(xiàn)強(qiáng)勁 德國(guó)和英國(guó)股市表現(xiàn)突出

2025年，在歐洲央行進(jìn)入降息周期后，歐元區(qū)更明確的政策路徑、經(jīng)濟(jì)整體溫和增長(zhǎng)以及相對(duì)較低的估值吸引了全球資金。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)股市全年上漲超23%，該指數(shù)成分股中跨國(guó)公司占比較大，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小，加之科技股和國(guó)防類(lèi)股上漲，共同支撐德國(guó)DAX指數(shù)走高。法國(guó)股市全年累計(jì)上漲約10%。另外，得益于英國(guó)央行降息提振市場(chǎng)流動(dòng)性以及貴金屬價(jià)格全年大幅上漲，帶動(dòng)礦業(yè)和金融股走強(qiáng)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)2025年累計(jì)上漲超21%，為2009年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)。

2025年12月31日國(guó)際油價(jià)下跌

原油期貨方面，投資者對(duì)俄烏達(dá)成和平協(xié)議的前景以及中東地緣政治緊張局勢(shì)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，國(guó)際油價(jià)周三下跌，但跌幅不到1%。

2025年國(guó)際油價(jià)震蕩下行 布油累計(jì)跌幅為2020年以來(lái)最大

2025年，國(guó)際油價(jià)在供需博弈與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中震蕩下行，全年整體收跌。歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)中的8個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)自2025年4月起逐步增加原油產(chǎn)量，累計(jì)日均增產(chǎn)約290萬(wàn)桶。與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策加劇了投資者對(duì)全球燃料需求增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂(yōu)。全球供應(yīng)過(guò)剩與需求放緩形成鮮明對(duì)比，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)未能阻擋市場(chǎng)的看跌情緒。國(guó)際能源署近期發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年全球石油日供應(yīng)量將比需求量高出384萬(wàn)桶，華爾街投行高盛預(yù)計(jì)，明年原油供應(yīng)過(guò)剩的規(guī)模將達(dá)到日均200萬(wàn)桶。2025年全年，布倫特原油期貨價(jià)格累計(jì)下跌超18%，為2020年以來(lái)的最大年度跌幅，紐約原油期價(jià)則累計(jì)下跌近20%。

2026年全球資本市場(chǎng)展望 宏觀政策與科技周期的共振與挑戰(zhàn)

展望2026年，全球資本市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性。特朗普政府的貿(mào)易政策走向、美聯(lián)儲(chǔ)及其他主要央行的貨幣政策路徑以及地緣政治緊張局勢(shì)的演變，都將繼續(xù)對(duì)股市、原油和貴金屬市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。另一方面，人工智能技術(shù)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度融合能否帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，也將進(jìn)一步影響全球股市表現(xiàn)。